我国证券市场存在问题的原因20篇

我国证券市场存在问题的原因20篇我国证券市场存在问题的原因　　我国证券市场的现状及看法　　(一)我国证券市场的发展历程　　以上海、深圳证券交易所的建立为起点，我国证券市场已经走过了十五年的发展历下面是小编为大家整理的我国证券市场存在问题的原因20篇,供大家参考。

篇一：我国证券市场存在问题的原因

　　我国证券市场的现状及看法

　　(一)我国证券市场的发展历程

　　以上海、深圳证券交易所的建立为起点，我国证券市场已经走过了十五年的发展历程，回顾这段历史，证券市场发展大致可以划分为三个阶段。

　　第一个阶段(1990-1998年)是证券市场由局部地区试点试验转向全国性市场发展阶段。这一阶段市场发展的主要特征有：一是上海、深圳证券交易所正式运营，证券交易由最初分散的柜台交易转向集中撮合方式的交易。二是由仅限于少数地区试点的区域性市场扩展为全国性市场。三是1992年小平同志发表南巡讲话，同年党的十四大报告中提出，要“积极培育包括债券、股票等有价证券的金融市场”，消除了人们对发展股票市场认识上的疑虑。四是国务院证券委员会和中国证监会成立，全面行使对证券市场的监管职能，并逐步建立了统一的证券监管体制。五是按照国务院部署，各地政府对非法股票期货交易进行清理整顿，进一步促成了全国统一的证券市场。

　　第二个阶段(1999-2002年上半年)是以《证券法》的颁布实施为标志，促进证券市场规范发展的阶段。这一阶段市场发展有四个重要特征：一是1999年7月1日《证券法》正式实施，以法律形式确认了证券市场的地位，为证券市场的规范发展提供了法制保障。二是1999年中国证监会理顺了与全国各地证券监管机构的关系，实行垂直领导，同时按照分业经营、分业管理的原则，推动了证券经营机构与银行、财政、信托业脱钩，进一步完善了全国集中统一的证券监管体制。三是证券发行体制进行重大调整，股票发行上市制度由审批制向核准制转变，股票发行上市的市场化改革迈出了重要一步。四是按照我国加入WTO的承诺，一批合资基金管理公司和证券公司相继获准设立，证券业的对外开放开始起步。

　　第三个阶段(2002年下半年至今)是证券市场改革发展进一步深化的时期。在这一段时间，证券市场发展的主要特点有：一是发展资本市场在理论上取得重大突破。党的十六大提出要推动资本市场的改革开放和稳定发展。党的十六届三中全会进一步提出要“大力发展资本和其他要素市场”，首次在中央文件中明确提出大力发展资本市场的要求。2004年2月，国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(以下简称《若干意见》)，明确了证券市场的发展目标、任务和工作要求。二是在经历十多年的规模扩张后，证券市场发展过程中积累的遗留问题、制度性缺陷和结构性矛盾开始显现，并对市场的进一步发展形成制约，市场也因此步入结构调整阶段。三是监管工作的重点主要是强化资本市场的基础性制度建设，坚持改革的力度、发展的速度与市场的可承受程度的统一，在保持市场稳定的基础上，逐步解决历史遗留问题和深层次结构性矛盾，夯实市场发展基础。

　　(二)证券市场在促进国民经济发展中发挥了重要作用

　　回顾十多年的发展历程，我国证券市场虽然起步晚、时间短，但发展迅速，成为世界上发展最快的证券市场之一，在国民经济中正日益发挥着愈来愈重要的作用。

　　一是发挥市场配置资源的作用，为经济建设筹集了大量资金。从1991年至2004年底，我国企业通过境内外市场累计筹资11628亿元，其中境内筹资8826亿元，境外筹资2802亿元。如果加上在境外注册的中资公司的筹资3448亿元，我国各类企业通过资本市场累计筹资总额达到15076亿元。二是支持了一批企业利用证券市场做大、做强，促进了企业深化改革。截止2004年底，境内上市公司总数已达1377家，平均每年新增上市公司近100家左右，内地公司境外上市总数达111家，这些上市公司大部分成为行业的龙头企业。特别是通过进入资本市场，这些公司的企业制度、企业文化和法人治理结构发生了重大改变，推动了我国现代企业制度的建立进程。

　　三是改变了我国居民传统的投资意识，促进了金融服务业的发展。经过十多年的发展，证券市场投资品种已由早期单纯的国债和股票，扩展到包括证券投资基金、公司债、公司可转换债券、国债回购、商品期货等多样化产品格局，为各类投资者提供了多元化的投资选择。同时，证券市场的壮大进一步拓展了金融服务业的发展空间。截止今年3月底，全国有证券公司133家，营业网点约3800个，覆盖了全国大中城市;基金管理公司45家，基金规模4300亿份。证券市场的发展还有力地推动了银行业的改革、金融网络建设和服务水平的提高。

　　四是随着证券市场对外开放的逐步扩大和对外交流的加强，境外金融机构参与我国市场的要求日益强烈，这在一定程度上提升了我国经济在国际上的影响力，开辟了我国引进外资的新渠道。

　　(三)当前我国证券市场的发展正处在重要的转折时期

　　进入新世纪以来，随着我国经济体制改革的进一步深入，证券监管工作不断强化，一系列立足于促进市场长远健康发展的规范化措施相继付诸实施，证券市场进入了在快速扩张阶段后的结构调整和运行机制调整时期，与此同时，市场早期遗留的历史问题、制度性缺陷和市场发展过程中积累的深层次矛盾也越来越突出，并成为影响市场稳定发展的重要因素。

　　1、随着原有行政性约束的逐步弱化，市场中一些利益群体利用其优势地位直接侵害广大社会公众投资者权益的问题突出。“重筹资，轻回报”的情况普遍存在。上市公司控股股东或实际控制人占用上市公司资金或利用上市公司违规为其关联企业担保的问题普遍存在，严重影响上市公司正常经营甚至将公司推至破产边缘;公司治理结构不完善或“形似而神不至”，公司经营专注于大股东利益或高管人员利益最大化，漠视甚至损害中小股东的合法权益。一些机构和个人利用其控制权将证券公司作为其融资平台，挪用客户交易结算资金和客户委托管理的资产，转嫁风险，造成巨额资金缺口，在市场长期下跌的情况下，证券公司的制度风险、经营风险集中显现，使部分机构出现流动性不足，加大了市场的压力。上市公司和证券公司的这些不规范做法严重影响投资者信心。

　　2、充分发挥市场机制作用与市场主体频繁出现失信行为的冲突日益加剧。证券市场是一个高度依赖有效信息的市场，通过真实有效的信息，社会资源才能得到合理配置，投资者才能做出正确的判断和选择，市场调节机制才能发挥作用。但是长期以来，上市公司诚信意识普遍淡薄，加之一些会计师事务所、律师事务所等中介机构未能勤勉尽责，上市公司信息披露不准确、不及时乃至虚假信息披露问题比较普遍。这些失信行为，造成了市场信号失真，影响了市场机制的发挥。

　　3、市场违法违规行为普遍存在和证券执法威慑力不高的矛盾进一步突出。长期以来，上市公司、证券公司等市场主体的违法违规活动屡禁不止，其中，证券执法威慑力不够是一个重要原因。在法制方面，如惩治大股东和实际控制人侵占上市公司资产、证券公司挪用客户交易结算资金和委托资产等恶劣行为，缺少相应的法律依据;对有些严重违法违规行为的惩治，刑事法律虽有规定，但刑罚上限过轻;对一些给投资者造成重大损失的违法违规行为，赔偿机制不健全，难以对侵权行为形成有效震慑。由于惩治不严或惩处不够，客观上使违法犯罪成本过低。在执法方面，由于市场主体的诚信严重缺失，监管部门不得不承担大量原本属于市场约束领域的责任，与此同时，监管部门执法手段有限，难以对违法违规行为及时进行查处，导致执法效率不高。

　　4、解决历史遗留问题的复杂性与保持市场稳定的冲突日益困扰市场的进一步发展。由于早期的制度设计，只有占股票市场总量三分之一的社会公众股可以上市交易(流通股)，另外三分之二的国有股和法人股则不允许上市交易(非流通股)。作为解决非流通股流通问题的一个尝试，2001年6月推出了国有股减持政策，尽管该政策推出后不久即暂停，但股权分置从此就开始成为影响市场预期的一个重要因素，股指由此也开始从当时的历史高点逐波下跌。作为历史遗留问题，股权分置使公司大股东和中小股东缺乏共同的利益基础，不利于建立健全对上市公司的市场化约束机制和合理的公司治理结构，扭曲了股票定价机制，影响证券市场预期的稳定，制约我国证券市场的国际化进程和产品创新，也不利于国有资产的顺畅流转、保值增值以及国有资产管理体制改革的深化，已经成为完善资本市场基础制度的一个重大障碍，需要积极稳妥地加以解决。由于非流通股积累的数量巨大，投资者普遍担心一旦实行“全流通”将使市场供求关系严重失衡，导致股价大幅度下跌;同时，以什么价格“实现非流通股的可流通”又涉及国家、控股股东和公众投资者的利益协调，因而解决股权分置等历史遗留问题在理念、方法和整体制度安排上都面临复杂的政策问题和市场问题，需要各方面的共同努力。妥善解决历史遗留问题，稳定市场预期是当前证券市场改革和稳定发展的一项重要工作。

　　5、随着证券市场规模不断扩大和市场化程度加深，同经济环境和相关政策的关联度提高，需要相应的政策支持和适当的发展空间。如鼓励投资证券市场的政策问题，提高市场融资效率问题，征信体系滞后问题等等，都在一定程度上影响了市场的稳定和发展，需要花大力气解决。

　　针对影响市场发展的制度性、机制性问题以及市场自身存在的深层次矛盾，近些年来，证券市场的基础性制度建设在不断加强。尤其是2004年国务院《若干意见》发布之后，推进资本市场改革和发展的指导思想、目标和任务进一步明确，一系列加强市场基础建设的制度安排相继实施，各方面对发展资本市场重要性的认识进一步深化，我国证券市场正在经历着积极的变化。

　　第一，证券市场与国民经济的关联度在逐步提高，市场对经济运行的敏感度在加强。近几年来证券市场整体呈下跌格局，但是一些代表行业发展方向的上市公司业绩逐年提高，这些公司股票价格走势也表现出明显的强势特征。

　　第二，机构投资者队伍的壮大和日益发挥作用，使证券市场的估值能力和定价能力显著增强，证券市场的投资理念也出现了积极变化。越来越多的投资者注重公司业绩分析，注重长线投资，市场过度投机得到了有效遏制，市场淘汰机制正逐步形成。

　　第三，股票发行价格实现了由发行人和承销商询价、投资者报价，买卖双方共同决定的市场化定价方式。

　　第四、随着一系列维护公众投资者合法权益的制度相继建立和公众投资者维权意识的增强，尊重公众投资者逐步成为一些上市公司的自觉行动。

　　这些变化表明，我国的证券市场正在逐步走向成熟，尽管实现这个变化的过程是痛苦和艰难的，但是发展的方向是明确的。总体上看，近几年来市场正处在转型时期，过去支持市场运行的内在机制在调整，新的运行机制正在逐步形成之中。全面推进资本市场的“治本”工作是一项长期任务，解决现存的深层次问题，既是完善资本市场的关键环节，还需要通过不断完善社会主义市场经济体制为资本市场的发展提供相应的支持，任务十分艰巨。

　　证券在我国属于"舶来品",最早出现的股票是外商股票,最早出现的证券交易机构也是中外商开办的"上海股份公所"和上海众业公所".上市证券主要是外国公司股票和债券.从19世纪70年代开始,清政府洋务派在我国兴办工业,随着这些股份制企业的兴起,中国自己的股票、公司债和证券市场便应运而生了.1872年设立的轮船招商局是我国第一家股份制企业.1914年北洋政府颁布的<<证券交易所法>>推动了证券交易所的建设.

　　新中国<<中华人民共和国>>20世纪70年代末期以来的中国经济改革大潮推动了资本市场重新萌生和发展.1978年-1992年新中国资本市场开始萌生.近一二十年来中国资本市场从无到有,以小到大,从区域到全国,得到了迅速的发展.

　　我国的资本证券市场发展较快,从1978年12月改革开放成为中国的基本国策,新中国的资本市场开始萌生.20世纪80年代初,若干小型国有和集体企业开始进行了多种多样的股份制尝试、出现股票这一"新生事物".1981年7月我国改变"即无外债、也无内债"传统的计划经济思想，重启国债发行.1982年和1984年，企业债和金融债开始出现.总体上看,中国资本市场的萌生源于中国经济转轨过程中和公众的内生需求.在发展初期、市场处于一种自我演进、缺乏规范和监管的状态,1992年10月国务院证券理委员和中国证监会成立.中国证监会的成立使资本市场发展走上了规范化轨轨道、为相关制度的进一步完善尊定了基础.1998年12月<<证券法>>正式颁布.到目前为止我国的资本市场从无到有、从小到大、从区域到全国发展的较快,虽然监管规范等政策不断的落实实施，市场本身是可能还存在不足之处,特别是上市公司和股票市场的整体的监管力度还不够,市场的长期投资价值体现不明显,投机较浓,三公原则即公开、公平、公证还没能彻底的得到实全体现.但是可以相信,中国资本市场随着各项制度完善落实规范发展后市场会更加的美好.一个在人们期望心中更加完美发展较快较好的中国资本市场将会体现.

　　

　　

篇二：我国证券市场存在问题的原因

　　完善实时监控系统加强动态跟踪监管规范市场运作为了及时打击证券犯罪在加强对证券交易所实时行情监控的同时有必要建立独立于证券交易所隶属于中国证监会稽核部的实时行情监控系统由专业技术人员实时监控一旦发现违法犯罪行为可及时采取风险防范和警示措施并立即介入调查处理防止违法犯罪行为的进一步扩散

　　中国证券市场存在的问题

　　摘要;1978年，中共十一届三中全会确立了改革开放的大政方针政策，由此开启了中国经济快速发展的新局面。在中国经济发展与快速增长的情况下，中国当代证券市场适应我国市场经济发展的需求应运而生。证券已成为我国社会主义市场经济体系中不可或缺的重要组成部分,对于推动国有企业的改革和发展,促进市场经济的建立和完善,开始发挥越来越显著的积极作用。但我国的证券市场仍处于发展阶段，对如何完善股票市场还缺乏经验，股票市场的运作体系，管理体制等方面仍存在许多问题和困扰。

　　关键字：证券

　　证券市场市场制度管理规范法律法规

　　1.证券市场有哪些功能证券市场是股票、债券、证券投资基金份额等证券发行和交易的场所。证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物，是为解决资本供求矛盾和流动而产生的市场。证券市场的功能包括以下三个方面：1.1融资和投资功能。一方面，证券市场作为金融市场的一个重要组成部分，具有使资金从资金剩余者流向资金需求者，为资金不足者筹集资金的功能。另一方面，证券市场又为各类投资者提供了投资渠道。与储蓄相比，证券投资虽有一定的风险，但收益往往也比较高，在国际上已成为个人和企业不可或缺的理财工具。1.2市场定价功能。证券是资本的表现形式，所以证券的价格实际上是证券所代表的资本的价格。证券的价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果。证券市场的运行形成了证券需求者和供给者的竞争关系，这种竞争的结果是：能产生高投资回报的资本，市场的需求就大，相应的证券价格就高；反之，证券的价格就低。因此，证券市场提供了资本的合理定价机制。1.3资源配置功能。证券市场的资源配置功能是指通过证券价格引导资本的流动从而实现资源合理配置的功能。在证券市场上，证券价格的高低是由该证券所能提供的预期报酬率的高低来决定的。证券价格的高低实际上是该证券筹资能力的反映。能提供高报酬率的证券一般来自于那些经营好、发展潜力巨大的企业，或者是来自于新兴行业的企业。由于这些证券的预期报酬率高，其市场价格相应就高，从而筹资能力就强。2.中国证券市场上存在着的问题2.1.证券市场规模证券市场规模过小。以股票市场为例，虽然发展速度较快，但是从总体规模

　　看，仍有很大不足：全世界平均参与股票投资的人数占总人数的比例为8%，发达国家约为25%；而我国仅为2.7%，至2007年中期上升至10%左右。另外，从股市总市值占国内生产总值(GDP)的比重看，世界平均为30%左右；2006年前我国仅为24.2%，至2006年股改后，该比例升至43%；但距发达国家的80%仍有很大差异。而且在我国证券市场总市制中还包括了大量非流通市值。综上所述，我国股市规模与国民经济发展的客观要求有较大差距。2.2.资本品种类资本品种类不足，衍生工具缺位。这既无法满足不同风险偏好的投资者需求，也无法满足国内企业多层次发展的大量融资需求。。2.3.证券市场制度(1)证券市场制度不健全。证券市场制度是支撑证券市场高效、公平运转的基础，包括信息披露制度和利益保障与实现制度等。我国证券市场的信息披露制度无论从制度本身还是从执行上看都存在信息公开不够的问题。我国证券市场的利益保障与实现制度很不健全，使投资者面临的市场风险过大，严重挫伤了股民的投资积极性。(2)从退出机制来看，我国尚未建立起相对完善的、与市场经济发展相对应的证券公司退出机制。(3)国际化程度低、缺乏适应市场需求的多层次市场体系，作为资本市场基石的上市公司存在结构性缺陷，证券市场投机盛行，中小股东的利益得不到有效保护，上市公司整体质量不高、监管体系之间仍缺乏整体有效的协调等等2.4.上市公司内部管理不规范上市公司作为证券市场的重要主体，其发行股票的根本目的在于筹集资金、扩大规模，加快企业发展，而投资者购买股票是在支持企业发展的同时，从企业获利，以分享企业的发展成果。因此，上市公司应当以对投资者负责的态度，切实规范资金运作。但是中国上市公司规范运作水平还不高，法人治理结构尚不健全；市场中介机构诚信观念、法制意识还较薄弱；弄虚作假、操纵市场、内幕交易等违法行为时有发生；投资者结构不尽合理；保护投资者合法权益的机制还不完善；资本市场建立较晚，规模较小，企业通过发行股票、债券等直接融资比重过低，特别是近两年来受资本市场持续低迷的影响，这个问题更加突出；市场的结构、功能、品种以及服务等方面还存在缺陷和不足等2.5.投资者投资者缺乏正确的投资理念。我国证券市场上90%的投资者为中小投资者，在数量上占绝对优势，在质量上出于绝对劣势。他们对证券市场投资产生的收益和风险没有正确的理性认识，也缺乏自我保护意识，存在投机心态。在经历盲目投资、盲目跟风的阶段后，又陷入了整体没有信心的状态中。虽然相关法律法规不断完善，但总体而言中小投资者利益无法得到有效保障，也没有话语权、表决权。2.6.筹资者(1)证券公司在公司治理结构方面存在缺陷。董事会、监事会质量不高，在监督管理公司运行和治理方面没有发挥有效作用。(2)信息披露不规范，从招股说明书、定期报告、业绩报表都存在水分。不但拖延信息披露时间，还隐瞒重大信息，甚至伪造数据。而上市公司违规操作、内幕交易、市场操纵等行为更是不断发生，使得中小投资者成为最后的买单人。(3)筹资者圈钱多于融资，不注意回报股民。(4)上市公司炒作股票，干扰了正常的市场秩序，误导了投资者，侵

　　害了投资者的权益。另外，我国上市公司虚假重组、恶意重组现象越来越多，一些投资者不是为了盘活优质资产、改善公司经营效率，而是为了操作股价才进行的重组，利用内幕交易、市场操纵等方法来获取巨额股票差价收益。2.7.法律、诚信环境及监管体系有待完善，监管有效性和执法效率有待进一步提高近几年，中国股票市场上发行、交易、结算活动，市场各类经营主体、服务主体的市场准入、治理结构和内部控制、业务规范，以及监督管理等各个方面基本上做到了有法可依、有章可循。但是由于中国证券市场发展历史短，仍然处于新兴加转轨阶段，还存在很多薄弱环节，市场的一些体制性、机制性和结构性问题并未完全解决。另一方面，由于市场自身的迅速发展，内部和外部环境处于也不断发展变化之中，既有的法律体系和法律制度需要不断进行调整、补充和完善。3.发展与完善中国证券市场应采取的对策3.1.优化股权结构,规范法人治理结构要建立和完善公司的法人治理结构首先要解决股权结构不合理这一深层问题,即逐渐消除国有股一股独大的问题。国务院已停止在二级市场减持国有股,但不等于停止国有股减持,可以通过境外上市,协议转让等途径,减少国有股的比重,优化股权结构。弱化政府行政部门在公司治理中的地位与作用,强化市场规律的作用。政府应尽快出台有关国有股转让实施管理办法,加快这一进程的发展。其次就是要建立起股东大会、董事会和监事会三者之间的权利制衡关系。第三,加强对关联交易主体行为的制约,在采取投票回避制同时,应加强对交易行为效果的评估,进一步规范关联交易活动,防止大股东滥用权力,侵害小股东的利益。3.2.加强市场监管,规范政府行为,充分发挥市场机制的作用无论是地方政府、企业主管部门,还是证券监督管理机构,都要充分认识到自己的职能,减少对市场的行政干预行为。地方政府要抛弃地方保护主义的狭隘观念,企业主管部门要贯彻所有者和经营者职能分离的原则,只要上市公司的生产经营行为符合法律法规和市场运行规律,就应当予以支持而不能过多干涉。证券监督管理机构要按照“三公”原则,做好裁判员,寓监管于服务之中,进一步完善市场运行规则,使证券市场的规模、结构与其发挥的功能保持平衡。3.3.完善市场法律法规,真正做到有法必依、执法必严中国证券市场的制度缺陷很大程度上是由于法律法规不完善引起的。虽然证券市场按照《证券法》的要求在规范方面作了很大努力,市场秩序有了一定改观,但是《,证券法》存在的先天不足毕竟给市场带来了难言的困惑。针对这些法律缺陷的问题,建议尽快出台《证券法》修改方案。3.4.完善实时监控系统,加强动态跟踪监管,规范市场运作为了及时打击证券犯罪,在加强对证券交易所实时行情监控的同时,有必要建立独立于证券交易所、隶属于中国证监会稽核部的实时行情监控系统,由专业技术人员实时监控,一旦发现违法犯罪行为,可及时采取风险防范和警示措施,并立即介入调查处理,防止违法犯罪行为的进一步扩散。3.5.优化证券市场结构,提高市场效率一是要理顺股票、国债与企业债券之间的关系,实现权益类工具和债务类工具的均衡发展。企业债券对于维护企业控制权和建立稳健的财务结构具有无法替代的重要意义,必须从动态和结构的观点看待股票、国债与企业债券三个子市场之间的相互补充、相互促进关系,使之保持恰当比例,从而增强证券市场的稳定性

　　和抗冲击能力。二是要建立多层次的市场体系。在全面规范主板市场的同时,应在适当时机推出二板市场,并考虑设立地方性证券市场,健全场外市场,以满足中小企业及新兴高科技企业融资发展需要,同时有效增强我国证券市场的流动性和资源配置能力。三是要积极、稳妥处理好投资主体的深化问题。中国证券市场最终要过渡到以机构投资者作为市场主要投资主体的时期,关键是要以能提供有效监管为前提,要审慎选定可入市的机构投资。3.6.CPA审计失败的对策严格遵循《独立审计准则》的要求注册会计师对源于自身的过失、欺诈,承担相应的法律责任。深入了解被审单位的经营业务,内部管理制度。审计人员应深入了解被审单位的行业整体经济环境,业务经营,交易流程及资料处理制度,高级管理人员的管理观念、方式和风格,以及内部控制目标等,对审计过程中发现的可疑或特殊之处,年度中发生的非常交易的合法性、有效性、公允性适当关注,避免可能遗留的隐患。审计人员转变职业观念,提高执业素质。观念的转变有助于审计人员认清其在社会中所扮演的角色,加强其对保护投资者和资本市场有效性的责任意识,促使CPA在执业过程中确保审计质量。与委托人签订审计业务的约定书,明确双方责任和义务审计业务约定书具有法律效力,是确定注册会计师和委托人责任的重要文件。建立健全会计师事务所质量控制制度质量控制是会计师事务所各项管理工作的核心。

　　参考文献:[1]称湛匀:资本市场与企业融资现况浅析.浙江金融，200708[2]王辉:证券市场机构投资者发展趋势研究.统计与决策，200707[3]郑思权:中国证券市场现状及问题分析.经济师，200604[4]潘鹏飞:我国资本市场的现状分析及发展建议.求实，2003S1

　　

　　

篇三：我国证券市场存在问题的原因

　　我国的证券监管机构作为政府的监管代表除了要承担相关职责以外还担负着完善证券市场的责仸和职能而目前经济体制的改革问题中的焦点问题正是金融体系的创新和改革这是一项牵扯到各方系统的工程这些背景决定了丌同的金融领域之间存在高度的关联性和制约性因此一方监管的模式很难顺应证券市场的发展

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　　当前证券市场状况及原因分析

　　作者：龙斌来源：《大经贸》2017年第12期

　　【摘要】证券市场在国民经济中占据着越来越重要的地位，由此可见随着证券市场的发展，市场监管可能面临着前所未有的挑战。为了和中国证券市场的实际情况相适应，高效率的证券监管是我国证券市场稳健运营的基本保障。本文从证券市场的现状、证券市场监管体制、政府对于证券市场的监管等方面进行了研究，最后提出了一定的对策和建议。【关键词】证券市场股票市值市场监管国民经济一、我国证券市场监管的现状及主要问题研究（一）证券市场规模过小以股票市场为例子，其发展速度比较快，但是从整体的规模来看，和国外的股票市场有着较大差距。我国股民占总人口的比例为2.7%，全世界平均为8%左右，发达国家的股民比例则更高，例如英、美均在20%以上。我国目前的股市总市值占GDP的24%左右，而世界平均水平在30%，英、日、美等国都在80%以上，况且在计算比重时还有部分不流通市值，假如扣除这一部分，那其比重就会更低。由此可见，我国的股市规模很小，和国民经济的发展要求相比还有很大的差距，同时也能看出我国的股市规模还有很大的发展空间。（二）我国资本市场的投资品种太少资本市场的交易工具十分单一、结构不完整，而在发达国家的市场中，资本市场的工具一向都是多元化的。例如我国的香港资本市场，目前国家市场上有80%的金融工具已经被香港资本市场采用；在股票市场上，更是出现了期权、认股权证等投资品种，而且这类衍生工具的交易很可能超过现货市场。香港上市公司的在债券市场进行集资的方式也是多元化的，在票据、存款、债券三种形式基础上，先后出现了可换投股债券、变息工具等多种形式，目前在证交所的挂牌买卖债务工具已经多达129种。相比之下，我国内地的资本市场就很单一，基本没有五年以上的交易工具，而一至五年的交易工具也存在各种限制，这样不利于有效的资源配置。（三）证券市场同时存在系统性和非系统性风险作为一个新兴证券市场，我国的市场存在较高的风险。首先是存在较大的系统性风险，由于我国证券市场本身存在一定的制度缺陷，例如法人股、国家股无法流通，缺乏有效工具等，而在修改这些制度的缺陷过程中，一定会产生一定的系统风险。再加上我国的政策制定不够透明，造成了系统存在一定的不确定性。从市场风险的水平来说，股市半年多都处于调整的状态，因此市场整体的系统性风险已经有所降低，但和成熟的市场相比还有很大的差距；从另一

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　　方面来说，市场的各方参与主体没有较强的自我约束力，导致参与主体有着很大的非系统性风险。（四）证券市场的制度不健全证券市场制度是支持金融市场高效运转的基础，包括信息披露制度和实现制度等。我国证券市场没有健全的信息披露制度，不管是从制度的本身来看，还是从制度执行力来看，都存在着信息不够透明的问题，比如一些重大的信息披露带有很强的主观性和随意性，这在一定程度上伤害了股民和债券投资者的信心。实现制度和利益保障是指证券市场的参与者在得知有关信息之后，给予证券投资期必要的收益保证制度。我国证券市场没有健全的利益保障制度，这使得投资者面临着很大的市场风险，严重压制了股民对于股票投资的积极性。除此之外，缺乏适应市场需求的市场体系、国际化程度低、投资者结构不完善、中小股东的利益得不到保护、上市公司的质量不高、监管体系之间没有有效的协调等等都是目前较为严重的问题。二、政府对于证券市场的监管以前，证券市场的监管主要由体改委、中国人民银行主管、国家工商局等其他的政府机构，还有深圳、上海两地的政府参与管理。在成立国务院证券委和证监会之后，证券监管主要由国务院证券委负责，中国证监会作为执行机构，主要承担对我国证券市场的监管业务。国务院在撤销证券委之后，同时确认了中国证监会作为主管机关的责任。随着证券市场的发展，我国的证券监管制度越来越完善，例如《股票发行与交易管理暂行条例》、《公司法》、《证券市场禁入制度》等一系列的法律法规已经执行。《证券法》作为根本法，进一步确立了中国证券市场的法律框架。中国证券市场在短短十几年的时间经历了国外上百年的金融发展，这样的推进过程政府功不可没，然而不容置疑的是我国的证券市场仍旧存在着不少的问题，例如监管制度并不完善，缺乏长期有效的规划。中国证券市场发展到现在的规模，成绩是很显著的。然而，由于市场发展的比较迅猛，政府监管部门每天都要应付大量的日常事务工作，会在不经意间忽略了对市场发展的制度建设。要想尽快解决这些问题，常常会采取急救性的办法，甚至以强制命令的方式来调控市场，这样只能暂时缓和事情的状况，但是很可能会导致日后的市场工作较难开展，并且不便于监管，产生了监管的滞后性和弱效性。尽管我国的证券监管机构这些年加大了对操纵和欺诈的打击力度，但是行政监管仍然存在很大的滞后性，常常是事后才实施监管。从违规行为的发生到完全处置，往往耗费很长的时间，监管行为存在明显的滞后性。例如当年中科创业操纵股价的行为在多年后才被证监会发现，该事件的查处过程竟然长达一年。另一方面，机构的监管力量相对有限，调查费用也十分昂贵，因此还有一些扰乱市场的行为没有被处置，最后成了漏网之鱼，使得违法者有了侥幸心理，宁可铤而走险非法获利。弱效性主要体现在惩罚过轻，例如民源海南公司动用银行的贷款操纵股票，在查处后除了没收非法所得，仅以警告和罚款了事，实际上这些违规行为最后转嫁到了公司的股东身上，那些并不知情的中小股东最受伤害。因此对于应该承担责任的违规公司的高管人员惩罚过轻，这样就弱化了惩罚的效果。证券监管缺乏一定的科学性，目前我国的证券监管体制决定了证券市场的唯一监管机构就是中国证监会，这样一方面提高了证券监管的决策权威性，但另一方面有损科学

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　　性。我国的证券监管机构作为政府的监管代表，除了要承担相关职责以外，还担负着完善证券市场的责任和职能，而目前经济体制的改革问题中的焦点问题正是“金融体系的创新和改革”，这是一项牵扯到各方系统的工程，这些背景决定了不同的金融领域之间存在高度的关联性和制约性，因此一方监管的模式很难顺应证券市场的发展。三、完善我国证券市场监管的建议（一）深化发行制度改革在2017年，如何从全局角度出发，改革新股的发行制度，把握好双向扩容的节奏成了目前最需要解决的问题。另外，目前政策已经明确的表现出鼓励公司进行利益分红的意图。但是这只是治标不治本的办法，应该想办法采取有效的手段加强对上市公司的业务监管，尤其是抑制上市公司的控股股东侵犯上市公司资产更为重要。目前关键的是，股权分置的问题会影响到股市估值的决定性因素，进而会影响投资者对资本市场的决心。如何在外部条件不够成熟的情况下，有序的推进流通股东和非流通股东的利益进行协调，平稳消化因为估值不准对投资者造成了损失。（二）切实保护中小投资者权益长期以来，政府对资本市场的低迷状态有着高度重视，连续出台了一系列政策，我认为资本市场的作用是最积极、影响最深远的。12月8号中国证监会正式发布了关于如何加强社会公众股的股东权益保护。其中规定，上市公司再融资等多种事项需要经过社会公众股半数以上持表决权的股东通过，才能实施计划或者提出申请。这是一个对于流通股的股东权益有力保障，这能有效地杜绝上市公司恶意圈钱和损害股东权益的行为，这是一项真正为股东的利益着想、切实保护投资者利益的措施。上市公司再融资的泛滥现象也会得到一定的遏制，优质项目和优质的上市公司也能说服投资者，从而树立起上市公司的诚信守法的形象。但是，要真正防止上市公司和庄家、各大主力机构联手损害广大股东权益的行为，还需要对法规进行完善，并对于各个上市公司的不法行为进行严厉惩罚。除此之外，还能完善市场结构，实现资本市场和货币的良性互动，妥善解决好法人股和国有股的出路，打造中国证券业的安全结构，降低市场的风险性，进一步提高市场监管效率，全方位、有节奏、多层次的推进国际化进程，有效解决中国证券市场的问题。四、总结对于证券市场的发展问题，应当从确立证券市场监管机构的地位入手，这样才能进一步明确证券监管机构的法律地位和法律细则；另一方面还要加强法律建设，增强证券的监管体系并完善法律制度，这样才能提升法律体系的整体性和统一性，才能彻底增强证券监管的法律法规的科学性，强化法治内容的时效性。建立完整的法律体系，实现有法可依、有法必依，加大执法力度。

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　　在加强对于上市公司的监管的同时，要努力为上市公司的发展创造良好的环境，以此激励上市公司的持续发展状况，一定要加强证监会的监管职能，真正建立起绩效考核制度，加强对上市公司运营的监管，切实做好监管工作。除了上述几个方面之外，我国对于监管者的监督几乎没有实施，因此要想推动监管的市场化，建立有效的权利机制，必须发挥好公众及媒体的作用，强化社会监管。这样才能从多方面制衡行政监管，多方面约束金融监管，尽可能减少政府的监管机构发生腐败现象。【参考文献】[1]薛强军.开放式基金流动性及其风险管理[D].浙江大学，2007.[2]赵智.金融开放下的中国金融安全[D].四川大学，2006.

　　

　　

篇四：我国证券市场存在问题的原因

　　中国股票市场必须继续发展政府利用股票市场化解危机因素是必要的可行的但是必须有大力度的政策支持股票市场保护中小股民比如将国有股以净资产上市而不是以市场价格上市将收入作为社会保障基金再入市宣布法人股不再上市由上市公司自己拍卖征收股票所得税以建立平准基金调节股票市场都应该尽快进行

　　我国的证券市场从1981年创建到现在，经历了10年的风风雨雨，经受了诸多冲击的考验，过去的十年中，我国证券市场从无到有，从小到大，今天已成为我国经济生活中的重要组成部分，并在我国的经济建设中发挥了积极的作用，证券

　　市场为中国经济做出了巨大的贡献。这十年间，一大批国有企业通过改制上市，在建立现代企业制度的改革实践中起到了先导和示范作用，也为推进传统产业升级换代开辟了直接融资渠道，证券市场在我国国民经济中所具有的举足轻重的地位，已是不争的事实。我国证券市场是在经济体制改革过程中,在冲破重重阻力和障碍中建立起来的,它的产生是我国改革的一项巨大成果。但中国的证券市场也是一个只有10年历史的新兴市场，由于经验和能力方面的原因，这个新兴的市场还存在着很多不尽规范和成熟的地方，投资者信心还不够稳固。它还很不成熟,还有着计划经济的痕迹。最近发生的中科创业、亿安科技的事件暴露了一些问题，而我国的证券市场的确存在着这样那样的一些问题：

　　一、上市公司总体质量有待提高。上市公司是证券市场的基石，其质量如何，对证券市场影响很大。证券市场作为一个资本市场，首先应对资本这一特殊资源的配置应起到基础的作用，应引导资金向那些有前景、有效益、有生命力的企业流动。可悲的是这些有前途市公司被拒于证券市场的大门之外，而相反的一些效益差，社会道德差的公司不仅靠欺骗上市了，而且还受到方方面面的保护，最后形成了中国证券市场的两大败笔：1、壳资源的形成。2、大量的资金流向效

　　益极差的ST企业。这两大败笔极大的伤害了股民的投资热情，最后国家的资本以大机构为媒介，在股市上掏来掏去，真正的闲散资金根本没有进来为国家的经济作贡献。其实解决这个问题不困难：1、证监换上有鉴别能力的工作人员2、骗子企业（包括出假报表的）立即清算，退出股市。3、严格控制送、配股权，只有那些国家扶植的高新、重点企业才能送配。4、回报以现金的方式，每年给股东发红利，资不抵债的立即退出市场。

　　二、证券市场的中介机构素质亟待进一步提高。在证券公司、基金管理公司中，同样存在法人治理结构不完善、内部人控制等问题。此外，证券公司内部激励机制不健全、资产规模较小、抵御风险能力不强、诚信责任不足等问题，也使其未能起到应有的监督作用。

　　三、一级市场高溢价发行，二级市场违规问题较多。这与我国证券市场尚不成熟有关，使上市公司较易被庄家所左右。同时由于监管力量、监管水平等方面

　　的原因，监管工作有不到位的情况。拿二级市场来看，投机成了市场的主旋律，绩优股名落孙山、绩差股鸡犬升天的现象比比皆是。高溢价等于多圈钱，得利最大的是以国有企业为主体的上市公司，其次是专门打新股的大户资金。即使在股市最低蘼时，大户资金在一级市场也有10-15%的收益。2000年大牛市，一级市场申购收益率高达20.67%。解决的方法是：改变一级市场发行方式，降低溢价率。法人股不再上市，改为由上市公司自行公开拍卖。国有股按照净资产，给所有购买了这种股票的股民低价配售。配售国有股票的收入，政府一律不用，通过人民代表大会立法，改为社会所有制的社会保障基金，待股市低迷时进入股市，尽快完善股票市场规则，规定不宜太紧，以免妨碍股市活力。规定必须可行，绝对不规定那些在技朮上无法执行的东西。坚决打击庄家恶意操纵，坚决清查和处理庄家，政府应将研究重点，政策重心，切实放到保护中小股民利益方面来。防止庄家勾结部分上市公司，媒体，股评家，经济学家，掌握上市公司的信息发布权，制造谣言和舆论，进行炒作。

　　四、对违法违规行为查处力度不够。原因主要是办案力量不足、手段不够，同时存在着一些来自方方面面的干扰。要增加措施，加强监管力度，增强查处力度，排除人为干扰。要在规范中发展，在发展中规范，全面健全法制和民主。

　　五、行政干预容易造成腐败。从上市公司的审批，原始股票的发放，一级市场的审购，内幕消息的透露，有关权力部门甚至证券监管机构的清廉问题，都应该进行清查。政府不应该干预过多最基本的理由就是：在信息不对称，特别是保不住密时，政府每一次干预都被大户先知道，先逃，先抄底，或涨或跌，中小股民总是赚得少，亏得多。

　　六、大力发展和规范期货市场，期货市场还存在一系列亟待解决的问题。期货市场流动性较弱、交易不足、投资者信心不足等问题，导致期货公司大量亏损，不符合国民经济发展对期货市场的要求进一步发展股票市场和金融创新。期货市场急需发展和规范，其实发展指数期货，使股民在股票市场下跌时也有赚钱机会，就有利于降低市盈率，扩大成交量，不一定要使用行政命令。中国股票市场必须继续发展政府利用股票市场化解危机因素是必要的，可行的，但是必须有大力度的政策支持股票市场，保护中小股民，比如将国有股以净资产上市而不是以市场价格上市，将收入作为社会保障基金再入市，宣布法人股不再上市由上市公司自己拍卖，征收股票所得税以建立平准基金调节股票市场，都应该尽快进行。

　　证券市场能否兴旺将取决四个方面：第一,宏观经济继续向好,支持股票市场的走强;第二,上市公司总体盈利持续上升;第三,入市资金充裕，有更多的潜在投资者愿意成为现实的投资者，积极入市;第四,证券监管部门对市场的监管和信息披露是有效的、及时的。

　　在证券市场进行投资的时候，我们应当各负其责：1、广大投资者对自己的投资行为负责，输赢自己承担。机构大户非法融资自己要受到债台高筑和法律的惩罚。

　　2、上市公司对股东负责。

　　3、证监会对市场负责，作到及时公开的监管，不要年初的事等到年尾来查，不要连一般人都看出来的问题视而不见(如京天龙，郑白文的连续涨停)，上市公司审查不利(如红光)等等。必要时应向广大投资者公开道歉，应建立证监会的监督机制，每月或每季度公开和新闻界甚至和投资者对话。

　　我国证券市场存在的问题不容忽视，积极采取响应的措施，早日解决问题，是广大老百姓的愿望。中国经济发展需要证券，中国的国企需要证券，富裕起来的中国百姓也需要证券市场给他们投资的机会。我们相信，中国证券市场将有一个更加美好的明天。

　　

篇五：我国证券市场存在问题的原因

　　浅谈中国证券市场存在的问题及解决对策

　　政法系

　　2010171116

　　陈凯旋

　　摘要：证券市场在我国整个金融市场体系中发挥着越来越大的作用，它的成熟和发展对中国经济发展有着重大的推动作用。然而伴随着证券市场的不断发展，我们也应清醒地认识到目前证券市场发展中存在的一系列问题，这些问题制约着我国经济的发展。本文主要论述了中国证券市场的发展现状，存在的一系列问题，以及根据这些问题所提出的解决对策。关键词：证券市场；问题；解决对策；一、中国证券市场的发展概括证券市场是股票、债券、投资基金等各种有价证券发行和买卖的场所。证券市场通过证券信用的方式融通资金，通过证券的买卖活动引导资金流动，有效合理地配置了社会资源，支持和推动了经济发展，因而是资本市场的核心和基础，是金融市场中最重要的组成部分。证券市场的发展，对中国经济和社会产生了日益深刻的影响。证券市场具有投机性强、风险性高的特点，其发展状况关系到经济的全局和社会的稳定。实践证明，证券市场已成为社会主义市场经济体系中不可或缺的重要组成部分，对于推动我国企业的改革和发展，促进市场经济的建立和完善，发挥着显著的积极作用。从1990年12月19日上海证券交易所正式挂牌营业算起，我国证券市场从无到有，从小到大，已历经20几年的发展。这20几年的实践中既有经验，也有教训。中国证券市场可以说还是一个不成熟不完善的新兴市场，它面临着种种激烈的竞争和挑战。在中国证券市场发展的第一个10年里，我们以渐进式改革的方式，在中国高度集中的传统计划经济体系上构建了一个初具规模的证券市场。而目前我国已加入世界贸易组织，因此我国的证券市场最终将全面开放，毫无疑问，中国证券市场充满希望和前途。但有发展也会有挑战，目前我国的证券市场还存在很多问题，需要我们去发现和解决，只有解决这些问题，我国的证券市场才能朝健康的方向向前发展。二、当前中国证券市场存在的问题与国外成熟的证券市场相比，我国证券市场还处于一个起步阶段，还不完善，存在的各种问题既有体制层面的原因，也有管理层面的原因，具体表现在以下几个方面：1、法制建设滞后。尽管目前我国已经出台了《证券法》、《会计法》、《公司法》等一批法律规范，且为证券市场的规范起到了一定的作用，但是这些还远远无法满足证券市场发展的需要，而且因为各种原因，许多法律也都只是空头支票，没办法得到真正的实施。在证券市场各种金融衍生工具层出不穷的背景下，各种法律迟迟无法出台，这不仅对市场的发展起不到规范作用，还一定程度上助长了各种违法行为的不断涌现。2、监管部门缺乏独立性，监管体系功能发挥不充分。尽管目前我国相关法律明确了证监会在中国证券市场的监督管理地位，由于证券市场监管主体较多，各部门在管理权力方面容易造成了部门之间权力重叠，导致了中国证监会缺乏权威性。另外，中国证监会对市场变化的反应不够及时，往往是在证券市场发生重大风险后，证监会才做出相应的反应。3、入市和退市难。一方面，证券发行核准制形成了较高的准入门槛。我国的核准制将证券发行的决定权掌握在政府手中,也就是由政府配置资本市场资源,扭曲了市场的资本配置功能,从而形成了资本市场较高的市场准入门槛,大量符合条件的股份有限公司可能因过不了发行审核委员会这一关而被关在证券市场大门外，导致“入市难”。从另一方面来看，证券

　　市场中“政策市”的存在加剧了证券市场的波动，其实股市有其自身发展的规律,政府不应该过多地干预股市。而证券市场中“政策市”的存在，直接干预了证券交易市场，这种做法扼杀了市场机制的正常作用,导致市场效率的下降，也导致“退市难”。4、证券市场的各级部门单位缺乏诚信。首先，中国证券市场政府存在一定的诚信问题。在证券市场的定位上过多考虑为国有企业服务的功能，经营者可能作为大股东的利益代表而损害中小股东的利益。其次，市场的信息不对称。由于上市公司信息披露不实、虚构利润现象十分普遍，这些都成为目前证券市场急须解决的问题。三、完善我国证券市场的对策我国证券市场存在的种种问题不仅对证券市场的发展产生了重大的负面影响，同时也对给企业的融资带来了重重阻碍，进而影响到了我国经济的发展，在此背景下，解决我国证券市场存在的种种问题已是刻不容缓，我们应该从以下几个方面着手加以解决：1、加强对证券市场的监管力度目前我国证券市场暴露的很多问题都是因为监管的不到位导致的，证券监管机构应明确自身的定位，摆脱地方政府或者企业对自身监管的影响，通过将监管与服务进行有机结合，来确保证券市场的有序运转。政府有关机构也要切实承担起自身的监管责任，尤其要对证券公司、法律事务所、会计事务所以及资产评估机构等与证券市场的运作密切相关的机构加强监管，防止相关中介机构为了自身利益制造、传播着各种虚假信息。2、完善法规体系，加大处罚力度。健全完备的法规体系是证券市场规范运作与健康发展的基础。社会上应逐步成立一些为证券市场服务的专业机构,如投资信用发布机构,使投资者了解投资动态；投资咨询机构,为证券投资者解决疑难问题。与此相应,还必须加强证券法规建设,为证券市场的健康发展提供法律层面的保障，到有法可依。为此，在《证券法》基础上，还要制定并出台其它配套的法律法规。通过完善法律法规，真正做到有法必依，违法必究，使《证券法》能够得到真正实施，从而维护证券市场能够正常发展。3、完善信息披露制度信息披露一方面是对投资者的一个交代，同时也是吸引更多投资者的一个手段，而目前我国证券市场信息造假不仅仅是对投资者知情权的一种侵害，同时信息造假一旦败漏也会对公司的形象造成负面影响。因此当务之急需要尽快建立一个信息披露监督平台，并完善上市公司信息披露制度。证券市场信息监管，应以保护投资者利益为出发点，制止各类误导、操纵或欺诈行为，最大限度的保护投资者的利益。4、优化上市公司股权结构，改善公司治理结构。股权结构的失衡是造成目前我国证券市场出现问题的重要原因之一。优化上市公司股权结构，真正转换公司经营机制，直接关系到上市公司治理结构的有效性。只有优化上市公司股权结构，上市公司才能得到更好的发展，证券市场才能有效发挥其筹集资金、优化资源配置等功能，并降低证券市场的系统风险。证券行业作为一个新兴而有生命力的行业，在我国的发展不过二十几年的时间，从开始出现时的小规模、无秩序，逐渐发展成为社会投资的一股巨大的力量，证券市场已成为社会主义市场经济体系中不可或缺的重要组成部分。要想进一步的发挥证券市场对经济发展的促进作用，就必须要综合采取多种措施，从法律制度、监管力度信息披露制度等方面着手，尽快解决证券市场存在的种种问题，有效地推进证券市场的健康发展。参考文献：（1）田剑英：《中国证券市场发展及其国际化》（2）任淮秀：《证券投资学》（3）王相儒：《浅析我国证券市场存在的问题及对策》市场周刊·理论研究

　　

　　

篇六：我国证券市场存在问题的原因

　　法制建设滞后尽管目前我国已经出台了证券法会计法公司法等一批法律规范且为证券市场的规范起到了一定的作用但是还远远无法满足证券市场发展的需要在证券市场各种金融衍生工具层出不穷的背景下各种法律迟迟无法出台这不仅对市场的发展起不到规范作用还一定程度上助长了各种违法行为的不断涌现

　　我国证券市场存在的问题以及解决对策摘要：我国证券市场形成以后对国家实体经济的发展做出了突出贡献，然而伴随着证券市场的不断发展，其存在的问题也日渐凸显，这严重制约了证券市场对经济促进作用的进一步发挥。本文在对我国证券市场存在的问题进行深入分析的基础之上，提出了完善我国证券市场的解决对策，以期为促进我国证券市场的健康发展做出有益探索。关键词：证券市场；问题；对策中图分类号：f830.91文献标识码：a文章编号：1001-828x（2011）10-0267-01我国证券市场起步于1990年，经过多年的发展无论是在上市公司数量方面，还是在市值规模方面都已经位居世界前列，然而与规模不匹配的是我国证券市场的健康程度。近几年来有关股市的负面报道时时见诸报端，这从一个侧面折射出我国证券市场的问题重重。一国证券市场是否健康将直接影响到该国实体经济的发展，鉴于此有必要对我国证券市场存在的问题进行一一梳理，从而提出相应的解决措施来促进证券市场的规范发展。一、我国证券市场存在的问题与国外成熟的证券市场相比，我国证券市场还处于一个起步阶段，存在的各种问题既有体制层面的原因，也有管理层面的原因，具体表现在以下几个方面：1.股权结构失衡

　　长期以来我国实行的是公有制经济体制，所有的企业都归国家所用，后来开始进行市场经济体制改革，众多国有企业纷纷改制，改制以后国有股、法人股依然占有相当大的比重，这些企业上市以后股权结构被分为了国有股、法人股以及个人股等几种形式，其中国家股以及法人股是无法上市流通的。反映到企业经营管理中就是政府部门控制了企业的经营管理权，政府干预企业经营的意愿强烈，而广大的中小股东的权益无法得到有效保护。

　　2.信息披露不透明目前我国证券市场上市公司信息披露不及时、不充分的情况屡禁不止，损害投资人利益的事情屡屡发生，导致众所投资者对证券市场抱有一种抵制的心理，制约了证券市场的持续发展。造成此种情况的原因有二，一是相关制度规范的缺失，在利益的驱动下，一些公司的大股东利用信息上的优势来钻制度的漏洞；二是违法成本的低廉，目前我国对信息造假的处罚力度还远远不足以震慑此类违规行为的出现。3.监管力量薄弱尽管为了规范证券市场的健康发展，我国成了专门的证监会，但是该机构无论是在权力设置方面，还是在监管理念层面都无法满足证券市场发展的需要。时至今日我国都还没有形成一个完善的监管框架，在监管理念层面也一直是在被动的适应证券市场的发展，采取的众多监管措施仅仅是“头疼医头，脚疼医脚”的做法，无法从根本上解决问题。

　　4.法制建设滞后尽管目前我国已经出台了《证券法》、《会计法》、《公司法》等一批法律规范，且为证券市场的规范起到了一定的作用，但是还远远无法满足证券市场发展的需要，在证券市场各种金融衍生工具层出不穷的背景下，各种法律迟迟无法出台，这不仅对市场的发展起不到规范作用，还一定程度上助长了各种违法行为的不断涌现。二、完善我国证券市场的对策我国证券市场存在的种种问题不仅对证券市场的发展产生了重大的负面影响，同时也对给企业的融资带来了重重阻碍，进而影响到了实体经济的发展，在此背景下，解决我国证券市场存在的种种问题已是刻不容缓，本文认为应从以下几个方面着手加以解决：1.优化股权结构股权结构的失衡是造成目前我国证券市场积重难返的重要原因之一，一直以来要求尽快改变国有股一股独大的呼声从未停止，众多学者建议国家通过售卖一定的国有股来填补社保基金的巨大亏空。为了证券市场的长远发展，国家应尽快出台措施改变目前国有股以及法人股占证券市场70%的比重这一现状，从而给企业治理结构优化奠定良好的基础。与此同时还要注意保护中小投资者的利益，防止大股东利用自己的信息优势来进行内幕交易。2.完善信息披露制度信息披露一方面是对投资者的一个交代，同时也是吸引更多投资者的一个手段，而目前我国证券市场信息造假不仅仅是对投资者知

　　情权的一种侵害，同时信息造假一旦败漏也会对公司的形象造成负面影响，导致投资者“用脚投票”。鉴于此当务之急需要尽快建立一个信息披露监督平台，并完善上市公司信息披露制度，披露制度的制定一是应遵循诚实信用原则，即证券市场上的各类参与者，都必须遵守诚实信用的原则。二是公开、公平、公正原则，将证券市场参与者是否违背“三公”原则作为对其价值评断的标准，维护“三公”原则的严肃性。三是保护投资者利益原则。证券市场信息监管，应以保护投资者利益为出发点，制止各类误导、操纵或欺诈行为，并通过中立机构仲裁、补救和赔偿投资者遭受不当行为损害的利益损失，最大限度的保护投资者利益。

　　3.加强对证券市场的监管力度目前我国证券市场暴露的很多问题都是因为监管的不到位导致的，证券监管机构应明确自身的定位，摆脱地方政府或者企业对自身监管的影响，通过将监管与服务进行有机结合，来确保证券市场的有序运转。政府有关机构也要切实承担起自身的监管责任，尤其要对证券公司、法律事务所、会计事务所以及资产评估机构等与证券市场的运作密切相关的机构加强监管，防止相关中介机构为了自身利益制造、传播着各种虚假信息。4.制定相关法律规范我国证券法颁布于1998年，时至今日虽经过数次修订，但是其与整个证券市场发展之间的脱节越加明显。证券法的先天不足，导致目前我国证券市场的运作几乎等同于“裸奔”，例如证券法在民

　　事责任、法人股交易等方面的规定一片空白，对另外一些问题的规定也缺乏操作性。因此相关立法机构应尽快完善相关法律建设，为证券市场的健康发展提供法律层面的保障，法律制定过程中应尽量做到前瞻性，通过预判证券市场的发展趋势来提前制定规范，避免在问题出现以后又进行事后的弥补，这样不但法律的稳定性得不到维护，也容易导致人们在不断变化的法律规范面前出现迷失。同时也要强化执法力度，有法不依造成的危害要远远大于无法可依，因此在完善法律制度的基础上应加强执法力度。

　　要想进一步的发挥证券市场对经济发展的促进作用，必须要尽快解决证券市场存在的种种问题。通过上文分析发现目前证券市场存在的问题是多方面的，这就客观上要求有关机构以我国证券市场的基本现状为立足点，综合采取多种措施，从法律制度、监管力度等方面着手，从而有效地推进证券市场的健康发展。

　　参考文献：[1]王相儒.浅析我国证券市场存在的问题及对策[j].市场周刊理论研究,2010(4).[2]张晶晶.对我国证券市场信息披露失真问题的思考[j].商场现代化,2006(20).[3]于丽后.对中国证券市场对外开放问题的再思考[j].金融理论与实践,2009(9).

　　

　　

篇七：我国证券市场存在问题的原因

　　浅析我国证券市场监管中存在的主要问题

　　[摘要]由于我国股票市场的交易制度建立时间较短，并且是以政府为主体推行的，使这个新兴市场在监管过程中存在着许多不完善的地方，如政出多门、管理无序、信息披露制度不健全等，导致证券市场效率低下。由于我国股票市场的交易制度建立时间较短，并且是以政府为主体推行的，使这个新兴市场在监管过程中存在着许多不完善的地方，如政出多门、管理无序、信息披露制度不健全等，导致证券市场效率低下。我国证券市场监管中存在的问题主要表现在以下几个方面一、监管机构的法律地位不明确1．我国《证券法》第166条规定国务院证券监督管理机构依法对证券市场实行监督管理，维护证券市场秩序，保障其合法运行。本法对国务院证券监督管理机构未作明确指定，根据国务院机构改革方案，国务院证券监督管理机构应是证监会。但从现行管理体制看，国务院证券委依然作为一个协调机构在起作用，此外国家债券、金融债券的发行仍由财政部和人民银行管理。可见，证券市场的监管机构客观上仍存在法律界定不明确和监管主体多元化的问题。2．前证监会在履行监管职能时缺乏必要的法律依据。《证券法》第167条规定国务院证券监督管理机构在对证券市场实施监督管理中履行下列职责一依法制定有关证券市场监督管理的规章、规则，并依法行使审批或者核准权；……证监会现属于国务院的事业单位，并非完整意义上的行政主体。根据《宪法》第90条第2款规定各部、各委员会根据法律、国务院的行政法规、决定、命令，在本部门的权限内，发布命令、指示和规章。《宪法》并未把相应权力授权于非部、委机构或事业单位，所以在证监会履行《证券法》第167条规定的制度规章、规则职责时，因其身份的限制，与《宪法》规定相违背。同时，我国《行政诉讼法》第53条1款规定人民法院审理行政案件，参照国务院部、委根据法律和国务院的行政法规、决定、命令、制定、发布的规章……。

　　由此，人民法院在审理证券行政案件时，对证监会制定的规章、规则也缺乏参照依据。3．证券监管中的法律责任不明确。由于证监会没有被《证券法》明确指定为国务院证券监督管理机构，其现实中的权力来源于国务院授权或委托。这样，若按《行政诉讼法》第25条第4款规定由法律法规授权的组织所作的具体行政行为，该组织是被告。由行政机关委托的组织所作的具体行政行为，委托的行政机关是被告，国务院就有可能被推断为证券行政诉讼的被告。此外，《国家赔偿法》第7条第4款还规定受行政机关委托的组织或个人在行使委托行政权力时侵犯公民、法人或其它组织的合法权益造成损害的，委托的行政机关为赔偿义务机关。证监会如遇诸如此类的问题，其监管职能难以得到充分的释放。上述情况表明，一个监管主体的确立，必须首先作出法律上的明确，否则难以形成真正集中统一的监管体系。二、监管主体行业不能满足市场发展的客观要求。证券监管体系的确立，从本质上讲属于服务性质，即监管不是遏止发展，而是为市场更快地发展提供高层次服务。对于年轻的中国证券市场来说，监管的方式主要应以正向激励为主，应以疏导和理顺为主，而非单纯地关闭与撤销。从目前国家经济宏观政策导向看，主要是搞活发展，但是我国证券监管主体尚缺乏这样的认识深度，对证券市场发育中出现的问题缺乏客观评判，市场稍有波动就如临大敌，进而采取压制措施，这样必将带来许多弊端。1政府和企业因关闭市场需先购回已上市流通的权证，这不仅与企业融资的初衷相违背，而且必将背上沉重的经济包袱，影响企业发展。2黑市交易也会由此死灰复燃，扰乱正常的市场秩序。3不仅不能针对证券市场出现的问题总结出路，而且连校正的机会和探索的机遇也因市场关闭而失去。4上市公司将失去增资扩股的机会，从而制约企业的长远发展。

　　纵观发达国家和地区证券监管体系的运作，在发展初期也不可避免地出现一些不良现象或问题，但其监管主体的态度是积极的。除直接惩戒相关责任者，主要对整个市场进行补救和规范，找出问题原因，运用法律手段进行约束与规范。以美国的证券监管为例1929年的股灾，促使美国《1933年证券法》等一系列证券法律的出台。80年代起因对银行从事证券业务限制放松，造成中小投资者利益受损，于是通过了《1990年市场改革法》，该法对保护中小投资者的利益作出了专门规定。正是由于适时地进行规范，使美国证券市场得到不断完善和发展，成为世界最大的市场。所以说，监管主要体现为发展与规范，从某种意义上讲，在市场发展中问题的出现正是规范市场和强化监管的良好契机。三、证券监管的法律制度缺乏配套性和时效性1证券监管的法律制度不完备。证券市场是由上市公司、证券经营机构、投资者及其它市场参与者组成，由证券交易所的有效组织而得以正常运行的。在这一系列环节中，都应具有与之相适应的法律规范。目前。我国《证券法》虽已出台，但与之相配套的实施细则和相法法律，如《证券交易法》、《证券信誉评级法》等还未制定，因此在法律手段运用上，表现为可操作性差、执法力度弱，不能形成完整的证券法规体系，影响了这一重要手段的有效实施。2．现有法律法规之间衔接性差。如《证券法》与《公司法》之间不衔接，《证券法》规定的法律责任，也没有考虑对《刑法》、《行政诉讼法》等法律作出相应补充规定。在缺乏相关法律的配合下，证券监管的法律手段在实际运用中将难以奏效。四、行政手段过于刚性，监管手段偏于政策化目前的证券监管体系和监管手段，主要表现为政府以行政命令的方式过多地干预证券市场，并为此承担了很大的风险，其表现为

　　1．用行政管理代替市场的选择功能。在这个问题中最突出的表现是在股票发行和上市的额度管理上，在以行政干预为主导的监管模式下，人为地控制市场扩容速度，使公开发行和上市的股票成为一种稀缺资源，从而人为地抬高了股票的发行价格，使得一级市场供求长期处于失衡状态。尽管《证券法》已将股票发行的审批制改为核准制，但相应的具体政策和措施却并未出台。2．政府干预二级市场价格。由于市场的非协调性发展，股市经常出现剧烈波动，严重背离企业的生产和经营实际，管理者为了市场稳定和保护投资者的利益，采取行政手段干预市场价格，其结果却不尽人意。股市作为准确传递综合经济信息、反映宏观经济运行态势的晴雨表，因政策的朝令夕改而大起大落，极不利于证券市场健康发展。3．政府过多地干涉证券市场。在目前市场经济条件下，政府如果过多干预证券市场运行，则会给证券市场带来严重危害。正如国务院发展研究中心资本市场课题组的一份研究报告中指出由于监管部门对应由市场力量决定的事情介入过深，而对于政府应当管好的事情未能管好，使得各种违规现象十分突出，严重损害了证券投资者利益。五、证券自律主体行为缺乏健全性和规范性随着我国证券市场的成熟，自律组织的作用将越来越重要。《证券法》第162条规定证券业协会是证券业的自律组织，是社会团体法人。证券公司应加入证券业协会。证券业协会的权力机构为全体会员组成的会员大会，同时规定了证券业协会的职责，如拟定自律性管理制度、组织会员业务培训和业务交流、处分违法违规会员及调解业内各种纠纷等等。但是目前的自律组织建设和自律手段运用还存在许多不足，难以发挥其应有的职能作用。主要表现在

　　

篇八：我国证券市场存在问题的原因

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　　当前我国股票市场存在的问题及对策分析

　　10金融研张立涛2021210116

　　一、我国股票市场存在的问题

　　1.上市公司选择机制不合理。我国股市如今的上市制度是政府审批制,上市选择并没有市场化而是由政府掌控,这就使得上市融资成为了一种政府垄断的稀缺资源。上市时机更多的向国有大中型企业倾斜,使得更加需要资金的中小企业无法获得上市时机,加剧了中小企业融资和生存开展的困难。同时,不愿意放弃行政审批的权利,又不情愿放开对发行节奏的控制,这让中国股市被贴上了“政策市〞的标签,也使政府监管部门承受了宏大的管理和言论压力。

　　2、上市公司分红政策差异严重。方大特钢、高鸿股份、远兴能源等中国股票市场有名的“铁公鸡〞，在利润大幅增长时给予了高官们丰厚的报酬，却常年不分红。这种做法不仅有违国际资本市场的惯例，还严重打击了股票市场参与者的积极性，尤其是中小股民的积极性。利润分配政策作为公司治理制度的重要组成局部，其制定过程应该包括所有股民的参与，上市公司多年不分红，也有向大股东输送利益的嫌疑。

　　3、创业板市场的定价机制有待完善。从2021年成立以来，我国的创业板市场似乎成为了一个投机的场所，每一只股票都成为股民们“打新股〞的标的物。高成长性不代表每只股票都有高的市盈率。创业板市场上几十倍甚至上百倍的市盈率使得上市公司的市场价格远、离了其实际价值，而事后多数股票价格的大幅回落也验证了这种疑问。创业板上单只股票的规模相对较小，这也为局部机构进展价格操纵提供了可能性。因此，完善创业板市场的价格形成机制，将其打造成一个为中小企业和高科技企业融资的、且具有投资价值平台，而不淡单单是一个投机的工具。

　　4、我国股票市场上存在的“进入难〞和“退出难〞的问题。目前中国的上市制度还是审批制，证监会决定上市公司的数量和上市时机。这种体制不利于企业自主选择融资规模和融资窗口，还会滋生腐败和寻租现象。之所以选择这种制度，官方给出的理由是为了保护投资者，由监管机构从待上市的企业中挑选优质企业。但是，二十多年来我国的股市丑闻层出不穷，我认为原因不在上市公司的质量和投资者的投资才能，而在于监管机构没能提供一个公平、公正和公开的投资环境。此外，业绩较差的上市公司的退出难问题一直是中国股市的一个弊病。在审批制下，上市公司的壳资源变成了稀有物品，成为待上市企业快速上市融资的一个捷径。我们经常可以看到某个亏损上市公司在换壳或重组后出现了十几个甚至几十个

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　　的涨停，这不能不说是中国股市独有的怪现象。因此，要完善我国股票市场的退出机制，必需要从改革单一的“审批制〞着手，只有放开了股票市场，才能做到优胜劣汰。

　　5、监管部门缺乏独立性，监管程度不高。从中国股票市场建立开场，中国的监管层和上市公司就把它作为了一个融资圈钱的地方，没有意识到融资背后的义务和责任。在监管方面，监管部门更多想的是如何把好上市关，上市之后的业绩、公司治理构造、对投资者的回报就都抛之脑后了。这一方面是由于监管部门对资本市场的不理解，监管才能缺乏，另一方面也是因为我国股票市场的监管部门缺乏独立性，受制于国家的宏观政策和最高指导层对资本市场的态度，无法独立的施行监管。

　　6、当前股市的做空机制工具有限，门槛较高。从2021年开场，我国的股票市场逐步建立了融资融券制度和股指期货制度，打破了单边做多的限制，为完善股票市场的价格形成机制迈出了重要一步。但是，由于融资融券业务的品种有限，而且限制条件较多，无法覆盖全部的股票，也不合适中小投资者操作；股指期货业务门槛较高，五十万的保证金将绝大多数投资者都挡在了门外。因此，应该完善股票市场的多空机制，为投资者提供更多的风险对冲手段。

　　7、中国股市的对外开放仍是一个难题。境外优秀的企业尚不能直接来中国挂牌,QFII“引进来〞了,但许多非QFII却仍进不来。同样,中国有QDII可以“走出去〞了,但中国百姓仍不能自由持有外汇资产。中国国民需要通过持有自由外汇资产来帮助货币政策释放并化解流动性过剩风险。

　　二、进一步开展我国股票市场的对策建议1、从监管层面上说，我们首先应该改革发行审批机制，杜绝由于发行过程中存在的信息不对称和寻租交易而导致的违规行为。监管部门应建立健全各种行之有效的法律法规并严格执行。二，从政府监管层开场到上市公司的所有经营管理人员，认真理解并纯熟掌握上市公司的所有法律法规，使上市公司回到标准，公平，公正，守法的经营轨道上来。同时，证监会和证券交易所还应该制定明确可行的股票退市机制，及时将那些亏损严重、弄虚作假的上市公司淘汰出资本市场。2、完善股票市场的多空机制，丰富交易工具的种类，降低参与门槛。股票期权、股指期货及融资融券业务具有价格发现、躲避风险、稳定市场等作用，但如今它们的规模和品种还不能覆盖市场上大局部的股票。因此，应该进一步降低它们的投资门槛，监管当局也要适时推出新的投资工具，为投资者效劳。

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　　***3、恢复并大力开展有管理的场外柜台市场，构建多层次的资本市场,让每一个依法成立的股份制企业都有股份流通和扩大融资的合法场所,让每一个合格投资者都有寻求合法投资对象的场所,激活资本市场的资源配置功能。开展场外交易市场就是开“正道〞，促进非公开上市股权的流通。假如说交易所公开上市的证券是金字塔的塔尖,那场外大量的未公开上市的证券就是金字塔的塔基,只有塔基夯实了,金字塔才可以屹立不倒。4、进步上市公司的违规本钱,标准信息披露制度。要完善我国上市公司的内部治理构造,加强对企业家的有效监视与制约。同时，还应完善我国的信誉体制,建立完善的企业信誉系统和个人征信系统,以及信誉评级机构,加大企业违规的本钱。应该以法律手段保障分红制度，让那些虚假报表，明盈暗亏的公司曝光，让那些真正盈利且舍得给股民回报的公司，开展更好更大，让股民得到实实在在的回报。

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篇九：我国证券市场存在问题的原因

　　我国证券市场发展的问题及对策分析

　　摘要：证券市场是金融体系的重要组成部分，其特有的长期资本筹集、企业价值评估、资源流动和重组以及风险提示等功能对于一国经济发展所起的作用越来越重要。事实证明，证券市场功能的实现程度取决于其运行环境和运行效率，而证券市场运行状况和效率的高低与市场监管是密切相连的。针对证券市场本身的发展阶段和特点，适度加强和完善监管是提高市场运行效率的需要。

　　关键词：证券市场；现状；对策

　　一．中国证券市场的现状

　　（一）市场发展日益规范有序

　　中国证券市场是在“摸着石头过河”中起步的,经过多年努力,逐步走上了规范化和有序化的发展轨道,主要体现在如下几个方面。

　　（1）发行制度由审批制过渡到核准制。

　　我国早期的股票发行制度为行政审批制。2000年3月,中国证监会开始正式实施股票发行核准程序。证券发行制度由此从审批制过渡到核准制。由审批制转向核准制是中国证券市场的一场深刻变革,它大大加强了证券公司及各类中介机构的责任,为提高证券市场的透明度、维护“三公”原则、规范股票发行和上市行为、提高上市公司的质量提供了一个较为合理的制度前提。

　　（2）市场参与者的行为逐步规范。

　　经过15年的发展,证券市场参与主体的行为规范体系已经基本建立：建立了上市公司信息披露制度,颁布了禁止内幕交易和证券欺诈行为等一系列行政法规和部门规章,同时还通过一系列法规条例对上市公司的红利分配作出了规定,等等。同时,上海、深圳两个证券交易所从网上发行技术手段、上市审批制度、交

　　易清算制度、席位和账户管理、行情发布和通讯方式等方面对市场进行管理。所有这些,有力地促进了证券市场参与主体行为的规范。

　　（二）证券发行规模逐年扩大,品种结构日趋合理

　　目前,我国发行上市的证券品种已涵盖了股票(A股、B股、H股、N股)及其存托凭证、证券投资基金(封闭式证券投资基金、上市开放式基金、交易型开放式指数基金、开放式证券投资基金)、债券(国债、公司债券、金融债券、可转换公司债券)、权证(认购权证、认沽权证)、资产支持证券(专项资产收益计划、收费资产支持受益凭证)等。资本市场为推进传统产业升级换代、促进生产力的迅速提高开辟了更为多样的直接融资渠道。

　　（三）机构投资者队伍逐渐壮大

　　从某种意义上说,一个国家证券市场的投资者结构反映了市场的成熟程度。我国证券市场发展初期,市场的投资主体是个人投资者。个人投资者的资金规模有限,通常买卖频率较高,追涨杀跌,在一定程度上加剧了证券市场的不稳定性。由此可见,大力培育机构投资者是维护我国证券市场健康发展的迫切需要。1998年以来,中国证监会相继推出设立证券投资基金,允许三类企业、保险基金、社保基金入市等积极培育和发展机构投资者的政策,有力地促进了机构投资者队伍的发展。

　　（四）监管手段的法制化

　　中国证监会成立后,即着手有关法律法规的制定工作,1993年4月22日,国务院颁布了《股票发行与交易管理暂行条例》,1994年7月1日,正式颁布实施了《中华人民共和国公司法》。1999年7月1日,《中华人民共和国证券法》的正式实施,是我国证券发展史上的一个重要里程碑。近年来,中国证监会积极推进证券市场的改革和规范化建设,进一步明确了监管部门的角色定位。更新监管理念和改进监管方式;加强了证券、期货的一线监管方式,充分发挥派出机构的作用;强化证券、期货业协会的自律机制,有力地促进了我国证券市场的规范发展。

　　（五）我国公司债券市场发展严重滞后

　　从融资结构看，股市与公司债券市场发展不均衡，结构不合理。在我国股票市场迅速发展、规模急剧扩张的同时，企业债券市场却没有得到应用的发展，造成了股票市场与公司债券市场发展的不均衡，使资本市场“双轮驱动”（股市与债市）变成了“一个轮子高，一个轮子低”的畸形形态。我国企业债券市场的出现虽然早于股票市场，但因为经济政策、市场环境等各方面原因，长期以来发展缓慢。最终导致我国企业融资结构不合理。

　　二．中国证券市场的问题（一）证券公司内部风险控制与监督机制受制于经营管理层我国证券股东普遍存在虚假出资，利用关联贷款抽逃注册资本的情况，是股

　　东选派的董事难以对公司决策权和经理层日常经营活动形成决定性影响，造成股权约束软化。虽然债务时硬约束，但由债务性股东选出的董事无法对债权人实施硬性监督，决策权、投票权、监督权也不得不受公司经理层的左右。

　　（二）专业监事机构的监督缺乏可行性和权威性国有证券公司中的监事往往是作为某种行政级别享受待遇，其身份和作用从一开始就偏离其本意，导致由此而组成的监事会的权威性缺乏和不受重视的状况比较严重。有些公司的董事会、经理班子对监事提出的意见，不是回避就是拖延，监事依法要求聘请中介机构进行监督审计往往难以实施。（三）证券监督部门对证券公司违规经营监督失察中国证监会对违反经营的证券公司仅进行了通报批评，没有依法采取相应的纠偏措施。对于这些问题，证券监督管理部门未能及时发现，或虽然已发现但出于“呵护”及其他策略性考虑而未采取有效措施予以根本解决，客观上对证券公司经营管理层起到了负面示范作用。

　　（四）证券登记结算公司的类融资行为是券商增加了违规融资通道

　　目前的证券结算是一种差额结算，证券公司仅在证券登记结算公司存放一定的交易备付金和结算保证金，证券公司是否能保证足额交收，次日才可发现。而且证券公司出现透支时，证券登记结算公司也没有立即制止其交易行为，证券公司的透支行为在风险暴露前被变相掩盖起来。对这种长时间的巨额透支行为，现行的证券结算制度并未进行及时的控制，这在一定程度上导致证券公司经营管理活动的风险积累和放大。

　　三．加强和改进证券市场监管的对策

　　（一）逐步完善监管体系

　　现行集中统一的证券期货监管体系确立后，地方政府和其他部门不再履行对证券期货市场的监管职责，由中国证监会及其派出机构负责对全国证券期货市场实施集中统一监管。与中国人民银行实行四级监管构架、分支机构遍布全国不同，现行证券期货监管体系实行的是中国证监会及其派出机构两级监管构架；派出机构作为一线监管部门，负责本辖区证券期货监管工作。实践证明，现行监管体系有利于克服地方保护主义和行政干预，有利于国家证券期货政策法规顺利贯彻实施。但现行监管体系仍存在一些不容忽视的问题，面临着一些仍待解决的矛盾，最主要的就是监管力量不足，难以做到有效监管。为了解决监管工作中面临的上述问题，确保监管工作到位，要尽快充实监管力量。特别是有必要在一些证券市场较发达、监管任务较重省份的大区证管办辖内的若干中心城市设立若干直属监管处，每个直属监管处可配备5到8人,其编制列入有关大区证管办的总编制，经费列入有关大区证管办的的经费预算。

　　（二）大力推行高新技术，不断创新监管手段

　　现代科技尤其是互联网的发展给证券市场带来了巨大的冲击，也给证券监管的理念、技术和内容带来了深刻的变革。监管部门应当努力改善技术装备，提高监管效率。

　　可以考虑建立全国统一的证券市场信息资源网络和信息发布系统，统一规范证券市场信息资源网络和信息发布系统，统一规范证券市场行情及各类信息的信息源，提高信息质量，方便监管现阶段要进一步发挥中国证监会网站的功能，改进服务，扩大其在证券市场的影响力。可以考虑在网站上设立“执法投诉中心”，是该网站逐步成为沟通证券市场参与各方联系的纽带和保护投资者利益的重要场所。要在尽快完善证监系统统一的办公自动化系统的基础上，抓紧建立一个以高新电脑技术和统计科学为依托，证监会、证券（期货）交易所为主体，地方派出机构、证券公司、期货公司、上市公司等共同参与的电子信息监管系统。该系统可分为三个板块：综合信息咨询服务系统，多元预警系统，综合评价系统

　　（三）明确有关各方的职责，形成监管合力

　　在充分发挥证监会及其派出机构主导作用的同时，逐步增加证券交易所的监管权限，进一步强化证券交易所的一线监管作用。要创造条件逐步把股票发行的核准制过渡到注册制，加大证券交易所对股票发行的监管职责；要强化交易所对上市公司信息披露的监管；要适当扩大交易所对市场运行与异常波动的实时监控权和调查权；要加强交易所对会员的管理，建立健全交易所对会员公司的常规审查和定期抽查制度，及时预警会员公司风险隐患，督促会员公司防范和化解风险。

　　（四）强化投资者教育，健全公众监管机制

　　开展投资者教育，健全公众监管机制是加强和改进证券市场监管的一项治本措施。中国证监会及其派出机构和证券业协会都应指定专门的部门和人员从事投资者教育，并制定近期目标和长期战略规划。同时，要加强协调、合作，形成合理的投资者教育分工体系。抓紧建立健全证券民事诉讼制度，完善公共监督机制。考虑到在一个较短时间内修订、完善《公司法》、《证券法》及《民法通则》的有关条款，难度较大，当前可先由最高人民法院出台有关司法解释，着重解决证券民事赔偿的立法依据、管辖级别、归责原则、诉讼时效、因果关系、举证责任、损失计算、偿付方式等具体问题。尽快建立证券市场投资者权益保护中心，为权益遭受损害的投资者特别是中小投资者提供法律援助，帮助中小投资者通过司法诉讼对各种损害投资者权益的行为予以纠正，并请求民事赔偿。通过建立健全民

　　事诉讼机制，可以充分发挥投资者的监督作用，营造证券市场社会监督的良好氛围，从制度上约束发行主体、中介机构甚至监管机构的行为。

　　结语：中国证券市场目前在相当的程度上仍然是一个“政策市”，其主要原因是市场监管的不成熟和不规范。在证券市场重要性日益提高的情况下，加强特别是改进证券市场监管，是保证今后证券市场进一步健康发展的基本条件，也是理论和实践上迫切需要研究和解决的问题。

　　参考文献：{1}黄运成等《证券市场监管：理论、实践与创新》，中国金融出版社

　　2011年版{2}李嵘《我国证券公司治理机制实证研究》，法律出版社2018年版{3}何湘：《股票公开发行的监管合约选择——交易费用视角下中国股票公

　　开发行审核制度的变迁》，《公共管理学报》2016年第三期韩石磊，1980年11月8日出生，男，2005年本科毕业于重庆大学美视电影

　　学院，籍贯：黑龙江省哈尔滨市香坊区，现居北京。在职研究生专业是金融学。

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篇十：我国证券市场存在问题的原因

　　我国证券市场虽然发展的很迅速但起步晚也正因为发展的过快我国投资者并未跟上发展的脚步心理素质和态度都是不合格的所作所为也与证券市场发展不匹配除了投资者问题连证券从业人员也有很大的不足如证券知识水平低下国家监管力度和水平都处于幼稚阶段根本无法适应快速发展的市场需求也无法有效的形成调控机制

　　目录

　　摘要....................................................................................................................................................3前言......................................................................................................................................31我国证券市场监管概述...................................................................................................4

　　1.1我国证券市场监管的含义...................................................................................41.2证券市场监管的内容...........................................................................................4

　　1.2.1对证券发行市场的监管...........................................................................41.2.2对证券流通市场的管理...........................................................................51.2.3对证券中介机构的监管...........................................................................51.2.4对人员的监管...........................................................................................51.3证券市场监管的目标与原则...............................................................................52我国证券市场监管的必要性...........................................................................................52.1维护证券市场.......................................................................................................62.2保护投资者利益...................................................................................................62.3我国资本可持续发展...........................................................................................63我国证券市场监管的三种模式.......................................................................................73.1政府主导型证券监管模式...................................................................................73.2自律主导型证券监管模式...................................................................................73.3综合型证券监管模式...........................................................................................84我国证券市场监管体制的现状.......................................................................................84.1我国证券市场监管体系的发展概况...................................................................84.2我国证券市场监管体制存在的问题...................................................................94.2.1我国证监会监管的弊端与缺陷...............................................................94.2.2我国政府监管的弊端与不足...................................................................94.2.3我国证券市场法律体系的不健全与滞后.............................................104.3我国证券市场监管问题存在的原因.................................................................104.3.1我国证券市场定位出现偏差.................................................................104.3.2信息披露制度存在缺陷.........................................................................114.3.3监管框架存在缺陷以及缺乏司法力度.................................................115改善和解决我国证券市场的监管问题.........................................................................125.1加强对证券监管部门的监管.............................................................................125.2完善证券市场监管的相关法律体系建设.........................................................125.3加强执法力度，完善执法手段.........................................................................135.4加强自律管理的意识和自律机构的建设.........................................................13结论谢辞参考文献

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　　分析我国证券市场监管存在的问题及对策

　　摘要：证券市场是为了配合国有经济体制改革应运而生的金融市场的重要构成部分，而金融是现代经济发展的核心。证券

　　市场是重中之重，起到调整产业结构，企业体制结构的作用，以及提高资源配置效率的职能。同时，越来越多的中小投资者都参与其中。虽然我国证券市场发展的很迅速，但其实严格来说还是一个不规范的以及不成熟的市场，处于一种亚健康的状态中。整个证券市场的运作中，在监管部分，政府占据了很重的比例。然而在其他方面，例如制度等等，都是欠缺不完整的。所以，如果我们想让证券市场健康的蓬勃发展，首先就要建立一个符合我国行情的，合适投资者的监管模式，那么如何在现状的情况下建立是一个很具有现实意义的研究课题。

　　本文在文章前半段通过对证券市场的认识和目前所存在的缺陷进行剖析，找出问题存在的关键，进行分析处理，在后半段提出相应的解决办法。我国证券市场诞生的原本目的是为了帮助国企更好的发展，于是一直以来证券监管机构监管理念与监管目标存在着偏差，在实际监管过程中又存在政府监管职能越位、错位和缺位等问题。因此，在全球化的影响下，应重视政府的职能作用，发挥政府的调节能力，同时也要加强监管证券监管部门以及完善相关的法律体系和制度，作出相应的惩罚和刑罚措施，给出理想的体制架构模型。

　　关键字：证券市场监管；制度；对策

　　AnalysisoftheexistingproblemsandsolutionsofthesecuritiesmarketregulatorysysteminChina

　　Abstract:Thesecuritiesmarketisanimportantformtothereformofstate-ownedeconomysystemcameintobeingwiththe

　　financialmarket,andfinanceisthecoreofmoderneconomicdevelopment.Thestockmarketisthepriorityamongpriorities,toadjusttheindustrialstructure,enterprisesystemstructure,functionandimprovetheefficiencyofresourceallocation.Atthesametime,moreandmoresmallinvestorsparticipateintheactivity.AlthoughChina'sstockmarkethasdevelopedveryrapidly,strictlyspeaking,itisstillnotastandardizedandmaturemarket,andinasubhealthystate.Theentirestockmarketoperationisunderthesupervisionofthegovernment,occupyinganimportantproportion.However,inotherrespects,suchassystemetc.thatisincomplete.So,ifwewanttomakesecuritiesmarketdevelopvigorously,wemustfirstestablishaaccordwithourcountrymarket,investors

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　　appropriatesupervisionmode.Howtoestablisharealisticsignificancesituationisaresearchtopicinthecurrent.Inthispaper,inthefirsthalf,weanalyzethestockmarketandtheexistingproblemsthroughtheknowledgeofthestockmarket,

　　thenputforwardthecorrespondingsolutioninthesecondhalf.TheoriginalobjectiveofChina'ssecuritiesmarketwasborntohelpstate-ownedenterprisestogetabetterdevelopment,butthereisadeviationintheregulatoryobjectives,theactualsupervisionprocessandtheexistenceoftheregulatoryfunctionsofgovernmentoffside,dislocationandvacancyproblems.Thus,undertheinfluenceofglobalization,attentionshouldbepaidtothegovernmentfunction,regulatingthegovernment'sability,alsotostrengthentheSupervisionDepartmentofthesecuritiessupervisionandperfectingtherelevantlegalsystemandmakesystem.Thecorrespondingpunishmentmeasuresandpenaltieswhichisbeingthesystemarchitectureisanidealmodel.

　　KeyWords:securitiesmarketregulatorysystem;system;solutions

　　前言

　　随着国家经济的日益发展，证券市场逐渐成长，人们开始学习投资来获取利益，证券市场就是一个很好的投资平台。然而证券市场的行情波动性很大，人们都不知道下一秒会发生什么，属于高风险超敏感的市场，其不确定因素也有很多，例如国家政策的出台，政治或经济事件的发生，或者国际汇率的波动，国家间的相互关系等等。除此之外，证券市场的行情同时也受这些影响，例如证券市场中有人操纵市场进行内幕交易，控制股价达到所期望的范围内来谋取利益等违法行为。凡是过度的投机行为都会出现反常现象，必定会引起价格的爆跌或爆涨，如果证券市场中出现了这些类似的非正常现象，人们就需要谨慎看待，这预示着风险不确定性提高，如果人们不幸遭遇了风险，很容易因此引起社会波动，后果就是对国家经济造成冲击和破坏。

　　我国证券市场虽然发展的很迅速，但起步晚，也正因为发展的过快，我国投资者并未跟上发展的脚步，心理素质和态度都是不合格的，所作所为也与证券市场发展不匹配，除了投资者问题，连证券从业人员也有很大的不足，如证券知识水平低下，国家监管力度和水平都处于幼稚阶段，根本无法适应快速发展的市场需求，也无法有效的形成调控机制。所以对我国目前证券市场监管制度存在的问题进行研究探索并找出相应对策是很有必要的。加强这方面的研究，可以给相关部门机构警示，让他们能注意到证券市场目前存在的一些问题并可以对此进行处理解决。首先可以减少信息不对称的问题和一些无法行为活动，保护每个投资者的利益，尤其是减少中小投资者的损失；其次抑制不良竞争的出现可以减少恶性循环，带来高效、有序、良性的运行使证券市场蓬勃发展；最后还可以降低运行成本，能最大程度地利用和分配生产要素的功能，使得我国证券市场以及国家经济能进一步的发展。

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　　1我国证券市场监管概述

　　证券市场监管是指证券管理机关运用法律的、经济的以及必要的行政手段，对证券的募集、发行、交易等行为以及证券投资中介机构的行为进行监督与管理，又有广义和狭义之分［1］。广义的证券市场是指有价证券（股票、债券、投资基金等）在发行、交易过程中所表现出来的社会关系、经济关系和法律关系等各种关系的总和。而狭义证券市场是指有价证券（股票、债券、投资基金等）及其衍生品（如期货、期权）发行、交易的场所。按交易对象可划分为：股票市场、债券市场、基金市场等。按运行环节可划分为：发行市场和流通市场。

　　1.1我国证券市场监管的含义

　　证券市场监管是指特定的管理机构采用一定的管理手段和方法，对证券市场参与主体及其行为所进行的旨在促进证券市场公平、有序、高效运行的一系列管理活动［2］。广义的证券市场是指有价证券在发行、交易过程中所表现出来的社会关系、经济关系和法律关系等各种关系的总和。构成证券市场监管的四大要素是证券监管主体(监管者)、监管对象(被监管者)、监管手段(监管工具)和监管目标[3]。

　　监管主体分为两种：自律性监管和政府监管。自律性监管是指由例如证券商协会和证券交易所自行监管，没有外部约束或负责。换句话说就是没有专门的证券监管机构来监管它们。而另一种是政府监管机构，每个国家都有自己不同的政府监管模式，其中有三种主要方式，美国是以独立的监管机构为主体，由国会管辖但不属于政府，而巴西和泰国以中央银行为主体，由中央银行管辖，属于其体系内一部分，最后法国是以财政部为主体，由财政部全权负责证券监管部分。

　　监管对象是指参与者在证券市场的活动和行为［3］。其中投资者、筹资者和中介机构都属于参与者。筹资者则是没有特定的对象，可以是个人，也可以是公司,甚至可以是国家。中介机构包括证券交易所、会计事务所、审计事务所等机构。

　　监管手段包括法律手段、经济手段、行政手段和自律手段［4］。对于不同情况采取相应手段对监管者而言是值得仔细考虑的，以便对证券市场进行监督和调控。

　　监管目标,证券市场监管的目标是为了保护投资者的利益，保证证券市场的公平、高效和透明，降低系统风险［3］。只有特别保护了投资者的合法权益，才能有效的解决市场失灵问题，促进市场功能的发挥，来保证证券市场处于稳定、高效、有序的状态。

　　1.2证券市场监管的内容

　　1.2.1对证券发行市场的监管

　　证券发行管理是加强证券市场管理、证券市场稳定与健康发展的重要环节。对于证券发行的管理，最重要的是对证券发行资格的审核。只有有发行证券条件，才能得以进入证券市场。证券登记的发行，是向证券投资提供相关信息，不保证证券发行的优质、合理的价格。证券发行的实质是运用管理原则，即发行证券不仅要充分公开条件的真实情况，而且必须满足发行证券的一定的实质条件。发展管理机构，唯一合格的发行公司。证券监管部门批准发行证券在证券市场上的发行资格。实行审批制是使管理部门能够保证发行的证券，满足社会公众利益和社会稳定的需要。

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　　1.2.2对证券流通市场的管理

　　设立证券交易所的管理，管理证券交易所一般采用三种不同的方式管理，第一是特许经营，证券交易所应当在特许方的同意下方可设置。二是注册制，即只要符合交易所规定的相关法律法规，就可以注册成立。第三是审批制度，即政府有专门的交换机构的批准，只要他们可以通过股票交易所的认可，但必须提供符合质量，保证和交易规则和交易规则的规则。

　　1.2.3对证券中介机构的监管

　　首先，证券经营机构设立监管机构，设置监管主体的特许经营制度和登记制度。其次，对证券机构的行为进行监管。监管的证券机构，包括证券承销商，经纪商和自营商的资格确认和监督检查制度。最后，证券服务机构的监管。主要包括从事证券业务的法律公司、资产评估机构、证券市场信息传播机构的资格管理和日常业务监管。

　　1.2.4对人员的监管

　　证券从业人员的监管主要是证券从业人员资格考试和认证制度，以及一种行为规范规定的行为，在日常经营中的行为。对投资者的监管主要是投资者对证券市场的监管，按照规范和规则对市场进行股权投资活动，维护市场正常的交易秩序，保护投资者的利益。

　　1.3证券市场监管的目标与原则

　　目标：维护公平与效率是政府调控市场的主要目标。其主要目标是保护投资者，确保市场公平、高效和透明，降低系统风险。

　　原则：公开、公平、公正的“三公”原则是证券市场监管的核心［5］。监管的原则主要分为八大类，分别是与监管机构有关的原则，自律原则，证券监管的执法，监管合作，发行人，集合投资计划（CIS），市场中介，二级市场原则。这八个板块构成了市场监管的原则，细化了“三公”原则的概念。公开、公平、公正三者相互依存、相互制约，公开是公平、公正的前提和基础，公平是公开和公正的必然结果，公正是公开、公平的基本保证。公开是证券法的本质，是证券市场监管与市场效率的微观结合，是信息披露制度的核心原则。

　　2我国证券市场监管的必要性

　　证券市场的监管目的总体可以概述为三方面：1.维护证券市场的有序进行。2.保护投资者的利益。3.维护我国的资本可持续发展。

　　证券市场监管是国家的宏观调控体系，是一个国家宏观经济的监督体系中不可或缺的一部分，股市的监管对证券市场的健康发展也是不可缺少的一部分。

　　但同时政府职能部门对于市场的干预，可能会造成市场价格与发展预期不符，从而导致秩序混乱。另一方面，由于职能部门的资源分配是非公开的，在一定程度上有可能造成市场分配不均的行为，有悖于市场公正、公平、公开的原则，最终导致市场的发展走向未知的方向，而且，作为政府职能部门，当其初衷于人民的期待不符合时，也会降低人民对政府部门对证券市场管理这一行为的自信下降甚至可能造成抵触。

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　　为了尽可能避免这样的事情发生，市场需要有一定的监管制度。而证券市场监管制度就是在这样的环境和目的中诞生。

　　所以现有的监管体制，是“政府职能”、“市场参与者自律”和“监管制度”相辅而成的，3者相互制约、相互协调，取长补短，尽可能减少市场风险。

　　无论是一开始依靠市场调节的发达的资本主义国家，还是我国这种一开始由政府主持监管的发展中国家，各国到最后，都选择了政府监管和市场分配的组合。所以我们现在所面对的是，如何利用权威手段和自律手段来解决资本市场上发生的一系列问题。

　　2.1维护证券市场

　　市场的监管的最重要的目的就是就是维持其公正运行。无论在盈利性和非营利性的产业中，国际上各个国家对这些组织的思考方向都是如何让其有序、稳定、有效的运营，但这必须需要一个权威的外力来推进，这是由于上世纪三十年代的主要依靠市场分配资源而导致的，整个经济状态发生了极大地脱轨现象，所导致的我们对监管的深思。

　　市场有许多的风险，可控风险、不可控风险、自然风险、人为风险等，除了我们人类实在是不可避免的事故之外，我们可以建立一个有效地监管体系，来把其余的风险的损失控制在最小化。

　　同时，我们需要一个做决策的集中娿组织，为证券市场所有纷纷扰扰的参与者，制定一个发展方向和制度的底线，是因为我们必须承认证券带来的利益实在太诱人，依靠有效和强制的监管是十分有必要的。

　　2.2保护投资者利益

　　中国证券市场是一个非常浮躁的市场，无论是上市公司、中介机构还是中小投资者都是如此。上市公司与大股东看重的是如何能从市场上圈到更多的钱，如何最大限度地从市场中窃取利益，如何以更高的价格套现股份；中介机构往往丧失了独立性，无法做到恪尽职守与勤勉尽责，而是把自身利益置于最高位置，把市场利益根本不当回事，更别说中小投资者了；而中小投资者身处弱势，没有话语权，对上市公司的治理等都漠不关心，博取差价成为其投资的唯一法则。因此，在这个市场中，三者之间的关系呈现出割裂的态势。而投资者在市场中总是处于弱势的一方，所以保护投资者利益也是证券市场的主要主题。

　　维护市场公开、公平、公正、防范和控制市场风险，切实保护投资者利益，是证券市场发展的基本原则之一。需要加强合规性交易，但也以防止非法和市场风险为主要手段。系统建立和完善的监管和市场规则，以提高安全和监管水平，是提高能力的体现。加强市场监管，查处非法交易，保护投资者合法权益，有效防范和控制风险是市场三大原则，正常运作的市场秩序和安全，也是推动监管转型的重要方向。证券监管理念是对证券监管工作开展的指导思想，对证券监管机构在开展监管工作时要遵循的目的、规范和引导作用，目前，世界各国都为了保护投资者利益作为证券监管的基本理念。这不仅符合整个证券市场发展的内在规律，更能促进股票市场健康稳定发展的持续动力。当然，证券监管理念是一个综合因素，证券市场监管部门对其监管活动有全面的了解，应深入到今后工作中的各个角落和环节，并以此为契机，对其他要素的监管工作进行统筹安排。

　　2.3我国资本可持续发展

　　所谓证券市场的可持续发展是在遵循证券市场发展的内在规律的前提下，建立健全资证券市场运行机制，完善和提高证券市场运作效率，根据证券市场资源的特点和水平，合理有效的调动和配置证券市场，通过证券市场的长期健康发展，促进国民经济持续、稳定、快速发展。为了实现证券市场的可持续发展，必须充分发挥证券市场的功能，例如融资功能、资源配置功能、信息传递等方面发挥着重要的作用。证券市场具有可持续发展的基础和条件。近20年来，我国的证券市场在法律制度、交易规则、监管制度等基

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　　本上都建立了符合国际标准的市场体系，对市场的各种要素的建设取得了很大的成就，可以肯定我国证券市场的可持续发展的基础和条件。

　　3我国证券市场监管的三种模式

　　从英美国家证券监管模式的成功经验来看，政府监管和行业自律监督劳动，密切协作分工明确是非常重要的，监督不仅是法律法规的制定，更重要的是为了建立与市场监控系统同步。中国证券市场监管体系建设的成就，与英美国家相比，还存在着缺乏自我监管，监管措施不力的缺陷，如缺乏组织人员的安全。完善市场监管的方式，充分发挥自我调节作用，提高监管效率。惩治罪犯，调整市场结构和迫切解决非流通股问题。我国目前证券市场的监管模式主要分为三大类，政府主导型证券监管模式，自律主导型证券监管模式和综合型证券监管模式。

　　3.1政府主导型证券监管模式

　　为了辅助、协调、稳定证券市场，政府会建立其专门的监管机构，纳入国家的政府部门系统体系，统一进行部门和证券市场的管理。在这种机制下的证券市场，尽管有各种自治组织的出现共同监管和协调证券市场，但这些机构也只是其辅助作用，其主要的决策权掌握在政府部门中。该系统的特点如下：一、随着证券市场的发展，监管体系更加专业化和完善；二、监管机构属于政府，监管点普及广泛，负责全国证券市场的监督管理工作。该系统的优点有：首先，政府监管可以为市场带来统一的标准，监管执行时有统一的要求、规范，对于市场中的不规范甚至违法的行为，有相关的法规依法处理，对不法者起到良好的威慑作用，在一定程度上保证市场的稳定。其次，政府部门既参与到市场又独立于市场，在某种程度上，更有利于公开、公平、公正的监督原则的落实。再者，政府部门对于市场的监管的最终目的都是为了促进市场的良性竞争，合理发展，其目的在一定程度上不同于其他模式下，更为大公。最后，作为政府部门，其行为受到多方的监督，更能做到准确合理的判断。

　　但同时，政府主导的证券监管模式也是一把市场的双刃剑。首先，过度集中于市场的监管容易使监管变成一种变向的行政干预。其次，政府部门下的工作人员对于证券的专业知识与素质有限，可能无法充分掌握市场信息，在监管的同时，难以对市场的变化进行及时有效的反应和措施，可能增加监管成本从而降低监管的效用。最后，官僚主义，腐败现象一直是政府部门的诟病，另外投资者收到的信息不对称，对待不公平，都可能使监管效率无法达到预期，这也一直是政府主导型证券监管模式的问题。

　　3.2自律主导型证券监管模式

　　为了减少政府干预，促进市场的良性发展，有证券相关的自律组织的出现，例如，证券交易商协会等。通过号召证券同行，证券市场参与者参与到章程和规则的制定，从而将章程和规则运用到市场的监督中。在以自律组织主导型的监管模式下，组织间通过各种规定进行自我管理、自我监督和对市场的监督，而政府往往只起到辅助作用，与上述的政府主导型正好相反。该系统的基本特点如下：一、不以专门的法律形式来规定证券市场参与者的行为，而是通过自律规定和间接的法规来规范证券市场；二、自律型组织部门的设立相对集中，由于通过市场参与者的自我管理和一定程度的规章要求，无需设立过多部门。其体制的优点如下：首先，由于是证券市场参与者自发组织的规章的制定，监管的专业度无需过多的质疑，且监管更加贴近实际情况，更能得到参与者们的认同。其次，关于规章的修订和更改具有更大的针对性和灵活度。最后，与政府主导型证券监管模式不同的是，由于监管人员的自身专业与素养得到了一定的保证，能更好

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　　的监管市场，作出与市场良好发展相符合的决策和判断。当然，作为这种机制，其缺点来自于几个方面：一、作为自律组织，必定有一定的会员制度，所保护

　　的市场和参与者的权利与利益在一定程度上可能只局限于制度内的参与者，但是在编制外的市场参与者的利益可能难以得到保障。二、自律组织的发起人参与人对市场对监管都出自于对自身利益的保护与追求，倘若自律组织内部有了小组织，并追求自己的利益，例如一些参与到自律组织的投资者，可能为了一己私欲放宽对监管的力度，造成监管的不充分性。三、由于缺乏政府的监管和法规的规定，监管缺乏统一的标准和权威，一些不符合市场需求甚至违法的行为难以得到有效的惩处。四、自律组织的产生可能类似于党派的出现，党派过于繁多可能造成监管权力的分离，且自律组织间易造成恶性竞争，反到造成市场的混乱。

　　3.3综合型证券监管模式

　　这个模式，简单来说，就是综合了以上政府主导和自律主导的特点，既有权威政府来制定法规，又有市场参与者的自我监管。多数的发达国家已经开始接受这种模式，我国追求的符合中国国情的经济制度也是这种：“有形的手”和“无形的手”相互配合。当然也是相互监督的关系，市场可以对社会的资源进行择优劣汰，达到最优化的利用率；政府对市场进行一定的干预，及时发现投机和违法行为，维持市场的健康发展。

　　上述两种模式，都是强调单一的管理，但是市场，特别是证券和金融市场，属于非实业产业，更加需要外部力量和自身力量的结合。可以参考德国的证券交易所和证券业委员会，由政府职能的监管方式，渐渐向社会参与者和舆论的方向进行。

　　4我国证券市场监管体制的现状

　　中国在80年代初的证券市场的发展，监管体系的发展和演变经历了几个阶段，每个阶段专门成立了相应的管理机构，同时也不断改革和完善监管制度。

　　4.1我国证券市场监管体系的发展概况

　　我国证券市场监管体制经历了三个主要阶段的蜕变，慢慢形成现在目前的局势。当我国证券市场刚刚发展时，主要由中国人民银行进行负责监管，其他地域机构来辅佐，同时成立了“证券委”和“证监会”，但由于证券市场发展的过快，仅靠两个组织已无法全面的监管。之后为了能更完善的监管，建立了全国性的委员会，进行统一监管。虽然这些监管机构和部门都按统一法律法规进行监管，但它们都是分散性的。如今，我国证券市场的监管体制已基本形成，最后证监会集中统一主管我国证券市场，并隶属于国务院，同时下面含有各种职能部门。另外我国还颁布了《证券法》，在原有的体制上更加完善了监管制度和监管手段。

　　我国目前在使用集中统一监管模式，即政府主导模式。其特点是强调立法管理，具有完善的证券法律法规体系，建立全国统一的证券管理机构。不过，根据国外证券市场监管的做法，单就中国证监会是难以实现证券市场的全面监管机制，需要建立一个完善的功能，其中包括自律管理，监督体系。在监管手段方面，我们依然会注重行政手段，强制性的行政手段计划管理股市，诱发因素的管理方法。目前，我国监管证券市场的数量和质量，特别是在综合素质，就很难适应目前快速发展的证券市场。

　　证券市场本身的内在要求是统一，发展一个有效率的证券市场，需要高效率，低成本的市场运作，同时要保持市场的统一性和市场公开，公平，公正，只有在这样集中统一的管理和法规体系下才从而可以得

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　　到保证。中国的证券监管制度的变化基本符合了证券市场发展的内在规律。与此同时，集中统一监管体制更加符合中国国情，与中国的经济和政治系统，经济管理模式和证券市场的成熟度是相符的。随着中国证券市场的发展，市场规模的扩大，全国性的发展和区域性的管理之间矛盾日益凸显;证券中介机构的扩张，普遍性的不规范操作，并调用一个单一的行业管理工作;投资者能在非法操纵和欺诈参与者的市场环境中得到利益的保护;市场的进一步发展需要统一、稳定和持久的支付与政策扶持。为了满足我国证券市场以及我国经济发展的需求，监管体制相应的作出改革来消除市场发展中出现的障碍和矛盾。可以说，现在我国使用的监管体制在一定程度上是改变了原有体制所存在的弊端，提高了证券监管的效率并且降低了成本，然而，在中国的政治和经济环境的过渡期限制下，中国的证券监管制度还有很多不完善的。

　　4.2我国证券市场监管体制存在的问题

　　中国证券发展在萌芽阶段，由于各种特定的环境、政治因素，导致在发展阶段缺乏对监督制度的长远规划，从而导致了市场发展缺乏一定的控制。在看到增长速度喜人的同时，也看到了证券市场监管的各种诟病，主要表现在以下三个方面：我国证监会监管的弊端与缺陷、我国政府监管的弊端与不足、我国证券市场法律体系的不健全与滞后和自律组织监管体制的不足。

　　4.2.1我国证监会监管的弊端与缺陷

　　虽然我国证券市场为了更好得监管证券市场成立了证监会，但随着证券市场的快速发展，证监会内部问题渐渐显露，已无法很好的适应配合市场发展，另外由于证监会的权威性不足导致中国证券市场的监管滞后和薄弱，以下三点是证监会监管所出现的问题：

　　1.监管部门的独立性不足，导致监管功能没有起到期效。已知国内的监管市场存在明确的法律强调了相关监管机构，如证监会在证券市场的地位，但由于鱼龙混杂的证券市场，需要监管的对象广泛，使得证监会的监管权力被分散，产生的结果就是难以对市场的波动做出及时的反应，也称作对变化的反应存在一定的时滞问题。

　　2.证券交易市场制度的缺陷。相关的证券制度表明，证券市场不能有做空的行为，参与者为了追求自身利益，往往钻制度的漏洞，造成证券市场出现暴涨现象。另外政府采取托市抑制市场的手段，造成了证券市场不正常的价格波动使之处于政府所期望的价格范围内。这种通过利用政策来干涉证券市场的行为可能使得证券的交易价格没有真正反映出市场的供求关系。

　　3.证券机构监管不到位。虽然我国证券市场在政府部门的支持下和随着国内经济发展的推波助澜下，发展迅速，但由于起步晚，经济背景的不同使得证券的经营模式和手段缺乏完全贴合的参考经验。各种自律组织在证券监管的道路上走钢丝，造成了许多问题的产生。例如，政府部门对于即将设立的证券机构及其业务的审批上，采取不透明的制度。这种非公开化的审批制度造成了一定的不公正——有一定资格的单位没有获得资格，相对资格较差的单位获得了不符合其能力的资格。在监管方面，问题也是类似的，为了追求效益和争取足够多的市场份额，各个方面的考核和管理制度都是缺少或不足的，监管的结果是否符合实际也是令人深究。

　　4.2.2我国政府监管的弊端与不足

　　目前我国证券市场的监管是滞后和薄弱的，而导致这结果的原因是因为证监会的权威性不足，但证监会缺少权威性又是政府监管造成的。我国一开始发展证券市场是由政府主管，后来相应出现了证监会等机构监管，但政府仍然属于主导地位，可正是因为政府主导监管，有时政府会使用行政手段强令证券市场按它所计划的方向运行，一切规范和发展都疲于表面性，这样的行为不可避免地会对市场和国家经济带来创伤。

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　　另外我国集中统一管理的模式也是名不副实，基于表面，受外界各种因素，例如世界经济变化，市场需求等等，中央行政、地方行政、地方政府之间都被迫分割，导致我国证监会的决策监管能力受到很大的影响，决策落实慢，互相之间无法连贯性协调，执行命令无法一步到位或落实有偏差等等。这些弊端最后使整个市场的参与者受到利益损害，最后还是得政府出面解决一系列问题。

　　最后，我国建立证券市场得初衷是为了国有企业改革服务，为国有上市企业筹集资金，但然而多重角色和多元目标之间注定是相互矛盾的，很难保证监管的独立性和公正性，并且证券市场机制上一定程度的限制都源于政府对证券市场有太多的行政干预。我国政府对证券市场的监管明显有着职能错位的现象，这也是目前所存在的最大的问题，很大程度上导致了政府管理效率的低下，行业内的自律性也很弱。

　　4.2.3我国证券市场法律体系的不健全与滞后

　　我国证券行业监管制度是国家法律法规体系的一部分，作为证券行业的二大重要基石：《证券法》和《公司法》，己经在日渐完善中。围绕两部法律，制定了行政法规、部门规章和自律规则等一系列规范。虽然我国证券市场监管有了相应的法律法规，但是和西方成熟的市场监管体系存在大量的法律法规相比，我们仍然没有形成一个完整、连贯的法律法规体系和监管手段，极大地影响了监管效果。各个部门为了满足其权力欲望或经济利益，都会想通过影响证券市场，以此来达到目的，监管部门分散导致决策的意见不统一，政策的变化是非常大的，甚至是相互矛盾的，也容易产生推诿的现象，导致损害监管的权威性和有效性。证券市场规制法不健全使科学执政产生了很大的混乱。作为证券市场监管的“基本法”，两大基石法律仍存在许多问题，缺乏实践操作性。首先，作为国企改革背景下的一种结构性设计，证监会在实际工作中承担了国有企业的困境，证券市场的发展维护了证券市场的稳定、企业的融资、国企改革以及被证监会监管，为其平衡利益做出了妥协，难以进行统一执法。其次，我国证券法对行政机关的管理是比较常见的，行政监督管理不仅是对股票市场的规则进行监管，加强行政意志，也容易使人有依靠政府的惰性。公民缺乏独立性的概念，在投资中遇到的问题，首先想到的是政府，行政机关将不自觉地扩大行政权力，加剧了政府直接或间接干预市场的交易对我国的股票市场的影响。

　　4.3我国证券市场监管问题存在的原因

　　我国证券市场在监管中存在诸多问题，要针对性的进行解决，首先应该了解是什么样的原因造成的，只有溯其根源，才能找到相应的针对性的解决办法。

　　我国证券市场存在的主要问题根本原因不是市场失灵，而根源是政府规制失灵。实际上政府干预经济并没有解决市场失灵问题，也没有弥补市场理性目标存在的缺陷问题。相反，由于缺乏外部条件和自身缺陷，政府通过政策、法律法规等外部因素干预市场经济反而出现了更加多的新问题，影响了市场本身固有的功能，从而造成了更大的效率损失。

　　我国证券市场监管产生问题的原因有以下几点：监管制度不完善；监管职能不分明；监管对象有缺陷；监管理念存差异；监管控制乏力；中介诚信缺失；投资人不理性等等。

　　4.3.1我国证券市场定位出现偏差

　　融资功能偏离，融资功能过高，股票上市公司上市，新股发行、配股、增发、可转债随之而来，甚至当局也把国有股作为筹集社会保障基金的一个重要资金来源，似乎证券市场可以不断地运送资金。

　　资本定价功能定位偏差。由于有些上市公司披露的信息不真实，及时，准确，导致股票价格不是按市场规律变化，无法和国际上的价格接轨，从而错误引导投资者资金的投入。

　　资源配置功能的定位偏差。股票市场的基本功能资源无法优化配置，甚至被忽视。而且我国上市公司很难成为最佳的资源配置的载体，但是却容易成为资金填补不足的黑洞。上市不到半年，筹集到的宝贵的

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　　资金出现闲置，而不是委托理财、募集资金投向。资源优化配置功能已完全丧失了“土壤”的作用。很多企业进入证券市场的主要目的就是为了融资。上市公司在我国进行股票融资，这个成本是很低的，

　　除了需要支付红利意外，上市公司基本上不需要再付出额外的代价。而且，对这些公司而言，红利水平的高低是无所谓的也没有约束力的，这倒是一大部分的公司基本上是免费在进行融资。对此现象，我们现在还无法对其进行量化，但有一点可以确认的是，相比于债务融资，在证券市场进行股票融资是一种低成本融资的来源。

　　4.3.2信息披露制度存在缺陷

　　信息披露监管法律体系依旧不完善。信息的披露是为了帮助市场得到及时的信息，指导和监督企业乃至整个证券市场的发展。但如今的信息披露制度却明显脱离市场发展的节奏。作为信息披露准则的基本法——《公司法》和《证券法》，缺乏对信息披露的制度进行规范标准。例如，《公司法》仅仅只对年度报告的审计进行了规范，而《证券法》更是没有对其审计出台相关的规定。再者，针对于信息披露的违法行为，没有明确的法律法规来归责且进行诉讼的流程。这样具有缺陷的操作难以对信息披露违法的个人、企业构成真正有力的制约。

　　信息披露监管存在着体制不足、无权威性和处罚不力等问题。鉴于现今已存的法律法规对信息披露制度的“橡皮筋”式约束，使得行政监管和行业自律监管处于对部分违法信息披露制度无法可施，无法可依的尴尬局面。再者，由于其监管部门间的管辖范围产生重叠，部门间也无合理的对于处罚对象、处罚行为的统一界定，使得监管效率不高，且效率低下，用时较长，产生繁冗的手续和沉重的成本。比起在监管领域做得相对较全面的发达证券市场，如美国、香港地区，国内的证券市场监管制度存在各种专业人员不足、监管力度不足、监管手段匮乏等问题。

　　中介机构(券商、会计师事务所)的风险意识薄弱和内部质量控制水平低下。鉴于我国证券市场正处于从向市场经济体制转变的过渡期，使得我国在证券市场的运作中依旧带着很强的传统体制的力量。理想状态下的证券市场应该是尽可能地减少国家政府对其的干涉，然而我国的传统体制笼罩下的证券市场，依旧由政府掌握指标的分配权。对希望发行股票的企业的审批也变成走行政流程。而作为主承销商的中介机构成了政府部门在证券市场的“傀儡”，其评价、筛选和推荐企业的职能只能部分发挥。在这方面也造成中介机构的发展受限。信息披露制度的实施目标是为了对市面上的证券系统起到一个自我监督，市场监督的作用，在另一方面也是为了及时地保护参与证券市场活动中各方的利益，减少损失，为受侵害的一方提供利益的补偿，尤其是投资者的利益，甚至证券立法的根本和原则都建立在保护投资者的基础上。但是，由于如今中介机构的职能无法充分体现，政府部门的监管又无法完全保护投资者，使得信息披露制度不仅无法起到良好的作用，更有事倍功半的效果。

　　4.3.3监管框架存在缺陷以及缺乏司法力度

　　根据上文所提及的各项问题，不难以将问题归纳到一个方向——监管框架存在缺陷。已知我国的证券市场依旧保持着大比例依赖于政府部门监控的情况，然而这样的情况是不符合合理发展的轨迹的。

　　首先，政府部门对证券市场只起到大方向的指导，却缺乏对细节的了解。其本身与证券不相关的职能，不难想象，政府部门难以接近真正的证券市场，更不用说，要对其内部的违法违规行为做到没有一条漏网之鱼。其次，政府部门并没有建立起足以承担整个证券市场监管职能的部门，其监管力度有目共睹。

　　监管框架的缺乏连坐影响就是其司法力度的不足。已知信息披露制度本身已经存在的缺陷，针对民事责任的规定并没有完善的法律法规来约束其证券市场各方的行为。回顾由立法以来对信息披露违规的案件处理中不难看出，政府部门将其大量的以行政法律责任进行处罚，但也只是体现在追究其主要责任人员的刑事责任中，例如没收责任人的所得归国家所有。侧重于处罚，在某种程度上的确对违法人员和可能违法的人员起到警告威慑的作用，但缺乏了对受害者的补偿。受害人可以从责任人的判决中得到一丝安慰，却

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　　得不到损失的赔偿。为何会产生这样的问题有以下几个方面：一、证券的诉讼案件一般牵涉人数较多，要如何选定其诉讼代表人；二、根据《民事诉讼法》第55条的规定，在代表人诉讼中，人民法院可以发出公告，说明案件情况和诉讼请求，通知权利人在一定的期间内向人民法院等级。但根据有效的统计可得，投资数额较小的受害者可能为免于法律繁冗的手续，而选择不主张自己的权利，使得判决不公正，其当事人违法所得的资金无法完全返还到受害人手中。

　　5改善和解决我国证券市场的监管问题

　　5.1加强对证券监管部门的监管

　　鉴于证券市场是否能合理有序的运转，监管者的监督职能起到了十分重要的地位。中国的情况不同于其他发达的证券市场，中国已经拥有足够雄厚的财力去创造，要如何让资金有效地在证券市场中运作，市场中的各个角色如何共同参与。这需要促进监管部门在证券各方向的监管。可以往以下几个方向进行对证券监管部门的监管：

　　1.对监管机构的监督进行定期的评价与监督在监管系统监管市场行为的同时，市场也可以反过来监督监管系统中的监管行为。可以引入纪检监督的调查，或者提供民事投诉直达通道。例如，设立执法投诉部门，或以现有的执法投诉部门加入证券监管部门的投诉渠道，让参与证券市场的各方可以随时为不符合监管要求的监管行为进行投诉。同时，有监管不力的行为也进行举报。再者，监管部门自身应当定期公告其监管的信息，定期向市场，向群众进行报告。这一行为不仅可以提高参与证券活动的群众对其市场的把握程度，更可以对监管部门的效率和绩效有很好的了解。2.积极提高人民群众对证券市场的了解和维权意识监管部门加强自身监管状态的信息发布的同时，更要积极倡导公众对证券市场的合理参与。为公众提供的教育渠道，培养公众的正确投资理念和投资概念，以促进公众对证券的参与。提高投资者的自我维权的意识，鼓励投资者与监管部门有合理良好的互动，促进证券市场合理发展。这样的良性发展也会带来几个好处。投资者素质和能力的提升使得证券市场减少违法违规的行为，从而可以促进政府部门减少对市场的直接干预；政府监管的职能便能尽可能地做到公平、公正、公开；减少出台不适应的政策影响了市场的运作；职能从市场维护转变成风险揭示，从操控市场转变成监控市场；非政府部门的有关上司公司和中介机构也能各司其职，在市场中形成良性竞争的趋势。

　　5.2完善证券市场监管的相关法律体系建设

　　仅仅有意识有想法是不足以规范人民、企业、职能部门的行为的。为了使证券市场的监管有的放矢，完善其法律法规，是首要的任务。

　　首先，在已经出台的各项法律文件之中，应该出台与监管部门相关的条法条例。不能只有市场的“裁判”，却没有对“裁判”进行约束的法规。其次，在现有的各项法律文件的基础上，进一步细化监管的条款和细则，力求做到有法可依。与此同时，更要保证其法律的科学性、可行性、高效性，才能在监控和市场发展中找到平衡点。

　　具体措施有：1.尽快落实证券市场监管法律的缺失，在《证券法》中具体落实到监管的范畴，如运营、方法、处罚方案等条例，加强监管部门在执法时的针对性和准确判断性。

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　　2.制定监管机构的相关条例，明确约定监管机构的权力和违法行为及其处罚条例。具体细化到机构的设置、职能、人员、权力等相关细则。

　　3.制定诉讼和复议的程序对诉讼和复议的流程有具体的要求，例如在何种条件下可以有复议的权力，在何种条件下诉讼会走向什么方向。4.细化法律制定的要求和条例鉴于市场的不断发展，机制的不断更新，法律也要随着其市场的变化而更新，所以需要制定相关的条例要约束法律制定的要求。确保法律的制定严格，严谨，有条理，有依据。5.建立有效的赔偿制度鉴于多项案例，对于市场的监管与处罚不应只注重于惩罚的措施，更应出台相应的条例合理补偿投资者的损失。也只有这样，投资者才会积极参与到监管系统的监督活动中。

　　5.3加强执法力度，完善执法手段

　　有了切实可行的法律依据，执法人员需要在执法中，严肃处理各项违法违规行为，力求公正公平的依法保护证券市场中各方人员的利益。不放任各种伤害投资者利益的行为，同时也不纵容各种伤害除投资者以外的其余角色的利益。为了完成目标，监管部门应当与证券市场积极进行沟通与配合，有效打击违法活动。近些年来，一些证券市场的相关民事索赔案的发生和执法部门强有力的处理不仅推动了在此相关方面的法律法规的更新与完善，同时一定程度上遏制了不少市场欺诈活动的趋势，为证券市场的合理发展保驾护航。这也验证了执法力度和执法手段对证券市场的合理运行的重大影响。

　　5.4加强自律管理的意识和自律机构的建设

　　鉴于政府监管部门在证券市场监控的局限性，为了充分做到对证券市场的监控。市场可以积极组织建立出一个统一的，与政府监管部门互相监督互相促进的监管机构，同时也是对政府监管职能的一种变相监督。现如今有证券交易协会这样的行业与社会外界搭建一定沟通桥梁的自律组织。该协会的高层人员由大会通过其会员民主产生，没有政府部门的委派流程，在证券行业，起到了真正的自我监管的公正、公开、公平的作用。有了相对民主的运作机制，要如何将其与证券市场进行对接，起到作用。作者认为，可以由该机构通过一定的公开的评价准则，对证券市场中的各项角色进行相对的评价，考试。使投资者在参与的时候有一定的表现依据，可作为一定的投资参考，促进市场的合理发展。再者，协会需要进行自身的组织完善，不断改进现有的制度，借鉴国外现有的协会经验，优化内部，合理分工，制定合理的标准和监控的程序。最后，要将协会与政府职能部门进行很好的联系，即相互独立，又相互制约，共同维护证券市场的秩序。

　　结论

　　中国证券市场崛起和发展的很迅速，然而在发展的途中，不断积累的矛盾最终形成深层次的体制问题，并且这个问题一时半会儿无法解决与弥补。无论是政府过度的行政干预，还是证监会存在的弊端，法律法规的不健全，一系列的连锁效应形成了目前的局势，如果我国不及时进行完善弥补，那么证券市场会面临更多的风险以及损失。所以现在最关键的现实任务就是加强对证券监管部门的监管，根据我国自身国情，完善相关市场监管体制的构建并且加强执法力度和手段，使不法分子受到相应的严厉惩罚，另外也要加强自律方面的意识和建设。对于证券市场的监管，我们需要多元化的相互协调，相互监管，相辅相成同时相互制约，尽量减少一切非法操纵和交易，创造良好的证券市场氛围，维护参与者的利益，促进我国的经济

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　　发展。参考文献

　　［1］马世弘王艳芹.浅谈证券市场的现状与监督管理，2014（1）：58-59［2］钟巍.中国证券市场监管体制研究，2005:F830.91［3］田佳禾.我国证券市场监管的制度分析,2012:D922.287［4］朱轩瑶.我国证券市场监管法律体系的问题研究,2014(5):168-169［5］吕静.我国证券市场监管问题研究,2010:F832.51［6］邵志雄.我国证券市场监管体制中存在的问题及对策研究,2011:D035［7］杨帆.论我国证券市场监管制度的完善,2013:DF438.7［8］杨新民赵利胜张迹.证券:监管者也需要监管,2003(2)［9］刘萍.我国证券市场监管中存在的问题及对策研究,2013:F832.51［10］秦洁.中国资本市场监管制度研究,2010:F832.5

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篇十一：我国证券市场存在问题的原因

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　　我国证券市场监管问题及建议

　　摘要:2014年下半年开始的大牛市在2015年6月份出现断崖式夭折，分析其原因发现此轮牛市兴起的背后隐藏着可见风险，人造牛、杠杆牛的最终归宿是惨痛的结果—股灾。反思其中暴露的监管问题，结合我国证券市场的发展现状，对于完善证券市场监管体系提出相应的建议。

　　关键词:2015年股灾;证券监管;监管体系一、2015年股灾介绍从2015年6月15日到2015年8月末的股灾行情暂告结束，上证指数从5178点跌到2850点，之后在救市的呼声中有所回缓，直到2016年开年熔断机制的实行，指数继续连日下跌，1月底达到2638点新低。（一）股灾的起因本文选取2015年6月15日至2015年8月底这段时间的股灾进行研究，分析得出此次股灾的发生的原因主要有以下几点：1.人造牛市不长久。上证指数从2014年7月份2000点起动到2015年6月达到5178点，涨幅达159%，反观此轮行情产生于宏观经济低迷的背景，股市企稳回升源于证监会2014年下半年推出的百家发行计划，市场对IPO的担忧被消除。同时管理层对市场借机炒作的行为并未打压，连续涨停的情形激活了市场做多情绪。但股价上涨并未得到企业业绩支撑，所以泡沫逃不掉破灭的结局。2.杠杆加剧了股市风险。如下图杠杆交易金额与股市行情高度正相关。很多投资者借用伞型信托和融资融券以及场外配资的方式加杠杆，而在股市高位时监管层突然去杠杆，导致市场抛压重，股价集中下跌，触及配资警戒线，引起连续强制平仓。3.媒体言论助长疯牛行情。当上

　　

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　　证指数走上4000点时，有媒体称牛市刚起步，5000点时，证监会有人称改革牛成立，在当今信息传播高效且影响范围广泛的情况下，如此言论最终促成了全民炒股的局面。4.股指期货加大了股市暴跌的幅度。股指期货合约连续的跌停倒逼股票市场的暴跌，形成短时间内投机者获取暴利的手段。

　　（二）股灾造成的后果2015年的股灾对于每个市场参与者来说都是一场噩梦，我们经历了：A股累计11天出现“千股跌停”；上市公司先后进入停牌潮；市场交易总额迅速缩减；沪深两市总市值蒸发近33万亿；投资者损失巨大，多数中产阶级破产；新股被迫停发4个月，直接融资被中断，影响了实体经济的发展；增大了局部性的金融风险，甚至危及中国整体经济及市场经济。二、股灾中暴露出的监管问题分析（一）股灾中暴露出的主要监管问题此次股灾充分反映了证监会监管有漏洞、监管不适应、监管不得力等问题。根据牛市发展至股灾爆发的路径来看，主要体现了以下几点监管问题：1.监管者敏感度不高。从人造牛市的起点开始，监管机构未及时察觉股价走高与经济基本面相背离的状况，对当时违背股市规律的现状未采取相应的调整措施。2.监管力度松懈。很多个股在没有业绩支撑的情况下多种利好配合庄家作势的行为未受到管制，造成A股遍地开红花，因重大事项等利好复牌后惯性几连板，助长了市场投机者的跟风行为。另外，监管机构在杠杆资金加入股市时并未对其有效干预，甚至场外配资达到1:10时也未及时加以限制，监管的松懈

　　

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　　纵容了短期的炒作，加剧了投资风险。3.监管者自律意识薄弱。当股指站上4000点时，证监会对于各种媒体

　　舆论没有进行正确的引导和管制，反而证监会的工作人员轻言轻行，不负责任的妄加议论“改革牛”更是监管者自律监督意识薄弱的体现。

　　4.监管方式缺乏专业度。监管部门在股市高位时突然对场外配资一刀切的举措直接引发股灾，直接体现了监管调控手段专业度不足，风险意识薄弱。另外，当做空者在股票现货和股指期货市场持续套利的情况下，监管部门并未及时作出有效的管制方案。

　　（二）我国证券市场监管问题存在的根本原因我国证券市场监管问题存在的根本原因在于监管体系不完善。比如监管体系中证监会与银监会的分家，场外配资、HOMES系统及信托属于银监会管辖范围，而银监会与证监会在监管上不能相互配合导致监管敞口风险加大。三、对于我国证券市场监管体系的改进建议我国现处于大国经济地位的巩固期，证券市场的稳定直接影响着我国国际地位的稳定和提升。所以完善证券市场的监管体系是当前资本市场发展的重要任务。针对此次股灾暴露出的监管问题，特对我国证券市场监管体系的完善提出以下改进建议。（一）严控监管人员的选拔严加把控监管部门的人员选拔，提高监管从业人员基本素质，强化专业度与职业操守的要求。监管从业人员在选拔时要特别注意对其证券市场理论知识和实践经验的考核，既要有务实的作业之风，又要有敢于创新的精神。树立证

　　

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　　券市场的公平与公正基本观，夯实监管部门的监管职责。（二）加强监管的法制环境建设我国证券市场法制体系尚不完备，需要进一步完善《证券法》等基本

　　法律，以及制定、完善相关配套法规法则，明确实施要则，让监管部门在执行时有典可据，有法可依。证券部门有责任辅助立法机参照《证券法》来修改《公司法》，同时制定和修改符合我国证券市场现状的相关法律法规。便于监管和规范市场，加大市场扰乱者的惩治力度，提高违规成本。只有将市场扰乱行为配以犯罪层次的处罚力度，才能引起市场参与者的重视，减少扰乱市场的恶劣行为。

　　（三）合理分配监管权及改善监管结构我国证券市场的复杂性和独特性既要求独立的监管主体，也要求统一的监管结构。如上述证监会和银监会虽分管不同的领域，但由于资本的流动性不是单一的，需要各部门在分散专职监管的基础上加强沟通和协调，统一于以资本市场的健康发展的目标上。（四）净化信息传播渠道，强化自媒体信息责任归属意识监管部门有责任净化证券市场相关信息的传播渠道，对不当报道造成的市场波动应追究其责任。我国证券市场投资者成熟度尚且不够，自媒体的误导性言论会导致中小散户遭受损失，不利于证券市场的良性发展。因此强化自媒体的信息责任归属意识在现阶段不成熟的市场显得尤为重要。

　　参考文献:[1]谢卫.整治金融乱象重在加强金融监管[J].群言，2016，01:22-24.

　　

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　　[2]林采宜.制度之殇:2015年股灾反思[J].金融客，2016，01:26-27.[3]赫凤杰.A股市场杠杆交易与监管[J].财经科学，2015，11:12-22.[4]蒋岩波.股灾及防范对策研究[J].当代财经，2001，11:45-47.

　　

　　

　　

篇十二：我国证券市场存在问题的原因

　摘要

　　改革开放以来，我国经济持续快速增长，为证券业的发展提供了良好的环境。从中国证券市场建立至今，风雨飘荡的走过近30余年，在这期间，我国证券市场获得极大的进步，逐步建立起包括骨片，债券，外汇及多种金融衍生品等较为完善的金融市场结构。但是由于起步较晚，与发达国家相比，金融市场现存的缺陷也比较显著，市场体制不完善，股权结构特殊，投资者以散户为主，承受风险的能力相对较弱，证券市场监管不力等尚不成熟的问题亟待解决。本文立足于中国证券市场发展现状，结合证券市场发展历程，对其原因尽享了研究，并总结了中国证券市场现状的解决方案并推动我国证券市场未来发展的相应策略。关键词：证券市场，资本，产业结构，市场监管，创新

　　Abstract

　　SinceChina'sreformandopeningup,China'ssustainedandrapideconomicgrowth,providesagoodenvironmentforthedevelopmentofthesecuritiesindustry.SinceChina'ssecuritiesmarketestablished,windandraindriftingthroughnearly30years,duringthisperiod,ourcountrysecuritiesmarkethashadtremendousprogress,graduallysetupincludingbone,bonds,foreignexchangeandavarietyoffinancialderivativessuchasrelativelycompletefinancialmarketstructures.Butbecausestartedlate,comparedwiththedevelopedcountries,thefinancialmarketexistingdefectsismoresignificant,imperfectmarketsystem,thespecialequitystructure,giveprioritytowithretailinvestors,riskabilityisrelativelyweak,securitiesmarketisstillimmatureproblemsuchaspoorregulationneedtobeaddressed.BasedonChinasecuritiesmarketdevelopmentpresentsituation,combiningthedevelopmentofstockmarket,enjoythestudythereason,andsummarizesthepresentsituationofChina'ssecuritiesmarketsolutionsandstrategiestopromotethedevelopmentofourcountrysecuritiesmarketinthefuture.

　　Keywords:securitiesmarket，capitalmarket，regulation，industrialstructureinnovation.

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　　目录摘要.............................................................IAbstract..........................................................I目录..............................................................II一、引言...........................................................1二、我国证券市场现状...............................................1

　　2.1我国证券市场的发展状况......................................12.2我国证券机构发展概况.........................................2

　　三、市场存在的问题................................................33.1证券规模过小................................................33.2资本品种类不足..............................................43.3我国证券市场制度不健全......................................53.4上市公司财务造假和信息披露不透明............................63.5市场监督力度不够............................................6

　　四、推进资本市场发展的措施.........................................64.1市场导向....................................................64.2加强市场监管................................................74.3风险控......................................................8

　　4.4加快立法进度，规范证券市场..............................9

　　五、我国证券市场发展趋势..........................................95.1制度创新全面推进...........................................105.2产品创新将系列化...........................................105.3市场机构创新发展...........................................10

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　　山东理工大学本科毕业论文5.4证券市场国际化............................................11结论..............................................................11参考文献...........................................................1致谢...............................................................2

　　III

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　　金服务机构业务管理办法》公开征求意见,拟将核心应用软件开发、信息系统运营维护、信息安全保障和基金交易电子商务平台等信息技术系统服务业务纳入监管。随着证券市场的发展，证券市场在我国国民经济中起着越来越重要的作用。《证券法》的相关规定，按照真实、准确、完整、及时的要求，切实履行信息披露义务，不得有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。相关中介机构应当保持职业操守，勤勉尽责，独立出具各类文件，对所依据的文件资料内容的真实性、准确性、完整性进行核查、验证，切实负起责任。围绕进一步提高市场诚信水平，证监会将切实督促上市公司作为信息披露第一责任人，做好信息披露工作，加强对中介机构执业情况的监督检查，督促证券服务机构加强质量控制、勤勉尽责、审慎执业，不断完善诚实守信的制度基础，切实维护投资者的合法权益。所以通过法律的形式明确了我国证券投资基金服务机构业务的管理体制。

　　2.2我国证券机构发展概况

　　1981年，中国国库券开始发行，我国最早的证券市场式国债市场，国库券的发行标志着证券市场的发展这一历史性突破。1987年9月27日,第一家证券公司——深圳经济特区证券公司成立。1990年11月26日，上海证券交易所正式成立。1990年12月19日，上海证券交易所成立。1991年5月,《深圳市股票发行与交易管理暂行办法》颁布。1993年7月7日：国务院证券委员会发布《证券交易所管理暂行办法》。2000年10月18日，创业板市场规则（修订意见稿）上网披露。2004年5月，经过国务院批准，中国证监会批复同意深圳证券交易所内的主板市场设立中小企业板块。数据显示截至2009年10月23日，我国首批上市的28家程爷办公司，平均市盈率为56.7倍，2009年10月30日，中国创业板正式上市

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　　三、我国证券市场存在的问题

　　我国证券市场经过短短30年的时间就达到了许多国家几十年甚至上百年才能达到的规模，汲取了西方国家发展的成功经验，才使得我国证券市场快速发展，但是由于过于注重速度的发展，我国证券市场存在很多问题，制约了证券市场自身功能的发挥，阻碍了证券市场的健康发展。

　　3.1证券规模过小

　　虽然我国证券市场发展速度很快，但是从整体规模来看，仍然有很大不足，与发达国家相比，也显得很不成熟，以股票市场为例，全世界参与股票投资的人数占总人数的平均比例为8%左右，发达国家如英、美均在20%以上。此外，从股市总市值占国内生产总值的比重看，世界平均30%左右，美、英、日等国家均在80%以上，而我国仅仅为24.2%，况且在总市值中还包括大部分不流通市值，由此可见，我国证券市场规模很小，与国民经济发展的客观要求间有着很大的差距，但也可以看出我国证券市场规模有着很大的潜力可以开发。下图为2006年的中国证券公司与其他国家间的比较。

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　　3.2资本品种类不足

　　资本品种类、金融衍生工具无法满足不同风险偏好的投资者的需求，也无法满足我国国内企业多层次发展的大量融资需求。在发达国家的资本市场中，资本市场工具种类繁多，以香港资本市场为例，目前国际市场上的资本品种类80%以上已被其采用，在股票市场上，不仅出现了期指.期货.期权，认证股权等投资品种类，甚至美国国家出现欠条的金融衍生品，这类金融衍生工具有超过现货市场的势头。香港上市公司在债券市场的集资形式也很多样化，在票据，债券，存款证三种形式的基础上，出现了变息工具，浮息工具，信用卡应收债权等多种形式，目前香港在联交所挂牌买卖的衍生工具以增达129种，而我国大陆的证券市场除股票外，6年以上的交易工具几乎没有，而1至5年的资本品种类又受到了种种限制，不流通股占的比例也远远比发达国家大得多，这极不利于资源的有效配置。

　　在大部分成熟市场和一些新兴市场上，交易所除进行股票、债券的现货交易外，还有股指期权、期货产品，以及大量的个股期权期货产品进行交易。认股权证和备兑权证等结构性产品十分普及，交易所交易基金（ETF）增长迅速，资产证券化产品和房地产信托基金产品（REITs）也非常发达。相对来说，中国证券市场交易品种则过少（见表）

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　　3.3我国证券市场制度不健全

　　证券市场制度是支撑证券市场高效、公平运转的基础包括信息披露制度跟利益保障与实现制度等。我国证券市场的信息披露制度无论是从制度本身还是从执行上看都存在信息不够公开的情况，证监会最近召开新闻发布会，通报对隆基股份、勤上光电、华塑股份等8家上市公司信息披露违法违规行为进行立案调查的情况。近期竟然能发现八家上市公司信息披露违法违规行为，在我国绝对不仅仅只有这八家上市公司存在违法违规行为，从中就可以看出很严峻的问题。利益保障与实现制度是指投资者在获取有关信息后，被给予证券投资期收益以必要的保障和实现的制度。我国证券市场的利益得保障与实现制度不健全，使得投资者投资时面临着很大的风险，严重打击了投资者的积极性。证券

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　　法规没有形成完整的体系，导致一些证券交易的环节无法可依，加上对已颁布的法律法规执行不力，证券交易的违法违规行为时有发生。

　　3.4上市公司财务造假和信息披露不透明

　　从相关市场信号、各方面数据、相关新闻来看，财务造假、虚增利润、信息披露等方面问题仍然比较突出。日前，中国证监会通报了勤上光电(002638,股吧)、隆基股份(601012,股吧)、华塑股份、青鸟华光(600076,股吧)、海联讯(300277,股吧)、承德大路、西藏天路(600326,股吧)、宏磊股份(002647,股吧)8家公司的信息披露违法违规行为，这8家公司已被正式立案调查。在新股IPO环节中，上市时优良的业绩与一季度、半年报业绩数据完全大变样，有的公司还出现上市时每股盈余一元多，上市后季报、年报就亏损的情况。这些都可能显示出在IPO上市审报环节，财务报表造假的可能。从信息披露环节来看可以说仍然具有较大的努力来完善。

　　3.5市场监管力度不够

　　我国证券监管体制还没有实现集中统一管理的目标，依据相关的规定，中国证监会只会对股票、期货市场进行监管，而对债券市场没有实际的监管权力，债券市场是由中国人民银行和国家发展计划委员会进行监管，从而导致了证券市场监管体制方面存在多头管理的格局，各个部门相互自检的协调作用比较差，所以目前很多问题只靠监管会很难胜任,，而我国各监管部门之间不协调，职能层次不明晰，没有一套严密有效的措施确保其履行职能，并使其承担相应的责任，造成事发后才会严厉制裁的情况，降低了监管的效率。而且我国证券市场中的潜规则也是我国市场有效监管的重大阻力。

　　四、推进资本市场发展的措施

　　当前国内国际经济的发展的形式都对我国金融的深化改革提出了比以往更加迫切的要求，而我国进一步发展资本市场的条件也更加成熟。第八届证券市场年会（CMAC）中主要总结为五句话：市场导向、加强监管、规范经营、控制风险、渐进改革。在这样的原则下，加速推进资本市场的发展，加快利率汇率机制的改革，加大民间资本的参与，加速金融体制的完善，这方面大有可为。

　　4.1市场导向

　　我国金融市场改革面对的最大挑战是如何在国内各种复杂的矛盾中，始终如一的坚持市场导向的原则。这是中国金融改革的首要原则、核心原则，要始终如一的坚持市场导向的原则。

　　4.1.1入准市场化

　　在机构准入方面，中国不能照搬发达国家的政策，而是要选择“小而不能倒”

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　　的问题，因为监管部门要承担维持社会稳定的责任，对我国小机构的准入采取了过于谨慎、阻碍发展的态度。未来十年中国必须尽快建立市场退出社会风险防范机制。除了建立存款保险、投资保障金、进一步严格机构审慎监管措施外，必须要加强对存款者、投资者的教育，使其对于风险有深刻的认识，从而使整个社会适应市场风险。此后，应全面的梳理和修改相关制度，使得国内民营资本自由进入各类金融结构中。

　　4.1.2完善金融市场

　　市场统一之后才能提高效率。解决长期得不到解决的债券市场多头管理，市场分割等问题，不应该存在任何争议，能否统一取决于金融市场最高决策者的绝断，关键是需要重要政府下决心、指令明确，建立全国统一的场外市场。

　　4.1.3金融监管与监管协调

　　中国国土辽阔，要切实在提高金融监管水平的同时，促进不同地区经济，特别是落后地区、瓶颈行业的发展。

　　我国目前金童监管协调的完善不在于成立由过高职位领导做主的机构，而是在于要以法律法规，明确需要协调什么，健全的协调机制又是什么。如果仍然选择维持现在的组织架构，则应该明确包括文件会签的实现，部门其他人不同意见的表达方式，最后协助最高决策者做出最终决定。

　　4.2加强市场监管

　　4.2.1完善政府监管

　　我国证券市场发展过于迅速，其中存在许多问题还没有嫁接，所以我国的证券市场上需要一定的政府力量来干预。我国证券市场是一个新兴市场，政府在证券市场的发展中起着不可或缺的主导作用。我国证券市场处于一个新型加专柜的阶段，政策的影响在相当时期内是我国证券市场出现逆转的最大因素。新《证券法》赋予证券监督管理机构现场检查权、询问权、查封冻结权等重大权力，丰富了监管者的执法手段，增强了对于伟法行为查处的力度。我国政府应该努力建立证券行业的信用制度、统一监管标准、严格执法、科学监管、加大处罚力度、健全证券民事诉讼，充分发挥出证券监管不猛应该有的审查监督管理作用，增强监管工作的通明度，自觉接受监管对象的监督。

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　　4.2.2发挥证券业自律性监管组织的作用

　　我国经济发展极不平衡，上市公司、证券公司的规模与运作水平不同，证券市场参与者众多，对于证券监管机构来说，工作艰巨，仅仅靠一个证券监督管理委员会是难以实现监管的在加强对证券市场监督管理的同时应充分发挥自律组织的辅助作用，以提高市场管理效率。

　　4.2.3加强对证券从业人员的行为规范

　　证券公司是一类特殊的金融实体，其掌握的信息比普通投资者全面和准确。证券从业人员道德风险是道德风险在证券领域从业人员中的具体体现，证券从业人员若是违反金融行业职业道德和金融行业内部管理制度会给金融机构带来无法估量的损失。证券从业人员应假加强自身道德规范，始终如一的体现出高尚的职业道德，永远把客户的利益放在第一位，以维护客户合法权益和社会公共利益为天职。

　　4.3风险控制

　　对于风险控制我认为应该具体从三个主体方面来规范、控制风险：一是国家方面，而是券商方面，三是交易客户方面。

　　4.3.1国家方面

　　国家方面主要是通过对证券市场进行有效的监管，通过两种途径，一是法律法规的制定，二是行政手段的运用。一方面要是制度约束成为市场运行的潜在规则，不容更改。另一刚面要适时运用行政手段，类似“停牌”、“休市”要实施再融资证券交易当中，当个股出现异常时，要对其进行预警甚至管制，甚至限制其禁止开展信用交易。

　　4.3.2券商方面

　　证券公司风险控制指标管理办法》《证券公司风险处置条例》，对风险方面给了较多的提示，券商应该注意客户信用风险、业务规模失控风险等。这里着重分析两个关于券商规避风险的重点。

　　（1）合格客户的挑选。证券公司往往为了广泛的开展业务，赚取佣金和交易的手续费等，往往疏于对客户是否合格的审查。必要时考察客户的不同种类、

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　　交易记录、是否是职业客户、客户资金量（规模）、资金性质（公、私款）、近期交易业绩等方面，确定客户是否有资格从事融资融券交易。

　　（2）强制执行平仓制度的规范及风险责任承担的界定。我认为券商应与客户签订协议书，把双方的权力和义务界定清晰，将风险责任进行细化，明确平仓通知、平仓范围仓时机等具体操作细节。

　　4.3.3客户方面

　　（1）建立个人信用体系，增强投资者的风险意识，证券行业是一个充满风险与利益的行业，无论是机构还是散户，大部分都是投机者，而不是投资者，所以更应该加强其对于股市风险的认识。券商应与客户签订协议书，把双方的权力和义务界定清晰，并将风险责任进行细化，明确平仓通知、平仓范围仓时机等具体操作细节。

　　（2）券商应与客户签订协议书，把双方的权力和义务界定清晰，并将风险责任进行细化，明确平仓通知、平仓范围仓时机等具体操作细节。

　　4.4加快立法进度，规范证券市场

　　证券市场是一个高度信用化的市场，只有建立起严密的法律体系，各个交易环节严格按照法律法规操作，才能保证交易活动的安全性和可靠性，保护交易双方的合法权益，降低证券市场的交易风险，才能使证券市场健康有序的发展。因此，应该尽快完善《证券法》及相配套的法规制度，使得证券活动的各环节有法可依，减少通过不良手段获得非法利润的漏洞。同时，要严格贯彻执行法律法规，加大监管力度，做到有法必依，对于在证券交易中存在的违法违规活动，一定要严格查处，对于那些对国家政策法规无视，从事严重违法活动获得巨额利润的当事人要给以痛击，法制化、规范化才是我国证券市场发展的最终方向。

　　五、我国证券市场发展趋势

　　目前，我国正处于剧烈的变革时期，产品创新速度加快，投资理念的转型，监管手段的改变，行业竞争加剧，尤其是外资券商和境外投资基金的进入都将促进我国证券市场的转型。前年以来证券市场的走势使得投资者纠结不已，新的政策、新的金融衍生品、新的投资机会、新的机构投资者、新的价值评估体系使得传统的投资思路分析方法在变换莫测的市场面前黯然失色，证券市场的

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　　运行机制和格局正在发生根本性变革。我国证券市场不断摸索、不断创新，随着我国国民经济不断发展，证券市

　　场也不断壮大，创新的步伐也越来越快，跟西方发达国家证券市场间的差距也不断缩小。从发展趋势来看，我国证券市场创新由理论创新、制度创新、产品创新和技术创新等共同推进并形成良性互动的产业创新态势。

　　5.1制度创新全面推进

　　针对目前新股发行体制所存在的问题，郭树清说过，改革方案需要从整体考虑，实施则会分步推进，既要积极，又要稳妥。改革的中心任务是使新股家价格真实的反映出公司的价值，实现一、二级市场的协调健康发展。一是从避免过度投机，做好投资者教育学习和风险提示工作，逐步建立起投资者适当性制度，同时对于幕后操作，过度炒作股票导致盲目跟风的现象要根据实际情况采取相应的措施加以遏制。二是健全股市内在机制，要减少政府不必要的干预，打好市场机制良好运行的基础，促使发行人、中介机构和投资主体在其位谋其政。三则是要推动更多的机构投资者进入新股市场，引导长期资金在平衡风险和收益的基础上积极参与。四是在发行监管上做好信息披露的工作，提高透明度，信息公开化，加大卖方跟承销商的责任，使其对自己的工作尽职尽责，不要随便对股票定价，同时要提高股票的流通性，加强对定价行为的监督和约束，严格落实各方参与者的责任，对于涉嫌共谋和股票操纵的行为及时给与严厉惩处。从长期来看，还是以不断强化信息披露质量、加大监督力度、完善法律法规为核心，加大引入机构投资的力度。

　　5.2产品创新将系列化

　　至今为止，我国证券市场的产品种类仍然很单一，缺乏有效的风险避免工具。但是由于我国经济不断地发展，市场产品将多样化，如股指期货，股指期权等金融衍生证券及金融衍生品市场将会得到极大发展，这些产品即是金融深化的产物，反过来它们又推动金融深化改革。无论是A股市场还是债券市场度得到了极大的发展。展望未来，国民经济将获得更大的发展，我国证券市场也将面临这种大的发展机遇，证券市场将再次实现巨大的跨越。

　　随着为我国市场经济体是的逐渐完善，我国证券市场也逐渐变的市场化。我国证券市场发展的基本态势是以市场机制的作用不断增强为主线，加快证券市场神话的进程，完善证券市场的功能。一是要加快证券市场市场化的简称，依靠市场来发展我国证券市场要通过加快市场深化的进城来实现。二是要根据市场发展的潜在规律来管理我国市场，主要是减少不合理的准入限制，丰富融资工具，丰富资本品种类，降低融资成本，充分发挥市场的作用我国证券市场的市场化趋势是不可你转的，在发展中规范市场，用发展的手段解决面临的问题是证监会领导提出的新的监管思路，因此规范化将是我国证券市场的基本趋势。

　　5.3市场机构创新发展

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　　山东理工大学本科毕业论文

　　我国支持证券公司开展业务和产品创新，特别是在资产管理、固定收益、

　　金融衍生品等方面的创新，提高了证券行业专业水平和服务能力。修订的基金

　　业相关的监管制度，极大地拓宽了业务范围、扩大投资标的、优化公司治理、

　　规范行业服务，修订《基金法》突进了基金管理公司加快向现代化财富管理机

　　构转型。充分发挥了证券市场服务我国国民经济的功能。创新发展是我国证券

　　市场缩小与国外发达国家证券市场差距的手段之一。

　　5.4证券市场国际化

　　加入世贸组织以来，我国证券市场正逐渐走向国际化，发展速度也是发展中国家罕见的。各种迹象显示，我国证券市场国际化已经到来。证券市场国家化是多方面而不是单一的，它产生的影响也是深远的。

　　我国证券国际化主要反映在以下几个方面：一是我国证券市场参与者的国际化。现阶段中外合资券商、合资基金等都已将进入前期运作方面QFII目前也在实施中，外资收购合并国内上市公司的股权已经没有法律制度的阻碍，外企在国内市场也将要实现；二是投资理念由盲目投机转向价值投资，我国大部分主要投资者是以投机为主，而现在股票定价逐渐以长期价值为主，股票换手率下降，蓝筹股成为我国证券市场的主流；三是市场运行受到市场自身规律的制约得到加强，政府政策控制股市的作用减弱，即“政策市”减弱，“机构市”加强，机构投资者将成为市场的主导力量，市场的稳定性日渐增强，现在故事的波动主要是来自机构投资者之间博弈的结果；四则是国内股市与国际股市的联系逐渐增强；五是证券市场监管手段、方式逐步与国际接轨。成立中外合资基金管理，为外国基金进入国内市场开辟绿色通道，进一步扩大了外国券商在中国的业务范围，而国内券商业在境外设立分支机构，加强了中外券商的合作跟交流。证券市场的制度（包括上市公司融资制度、公司治理结构等）也将逐步实现国际化。

　　结论

　　证券市场是我国市场经济发展的产物，它是一个国家经济发展的“晴雨表”，证券市场的信息往往提前于实体经济，所以证券市场发展过程中所体现出的问题也恰恰反映出一个国家实体经济所面临的问题，发展证券市场是发展我国市场经济的关键。我国证券市场经过二十多年的发展，在获得巨大的成就的同时，也面临着许多亟待于解决的问题。要想充分发挥出证券市场的投资功能，完善其融资功能，改善其财务结构功能，必须要不断的深入市场改革，在深化金融改革的同时，要实现投资者分担企业经营风险的功能，充分利用资金转移和资源配置跟在配置的作用。世界在变化，中国在发展，在未来很长一段市场内，证券市场的国际化竞争一定会越来越激烈，而我国证券市场想要在国际竞争中脱颖而出，就要定位与发展成熟的证券市场，发展自我、规范自我、保障投资者权益，建立公开、公正、透明、健康的证券市场。实现三公交易，以保证证

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　　券市场稳健运行，同时要不断进行技术创新、产品创新、制度创新、不断完善市场结构，最终才能行之有效的推动社会全面变革。

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　　参考文献[1]赵海宽.中国证券市场发展现状及发展构想〔A〕.见：励以宁等.中国资本市场发展的理论与实践〔C〕.北京：北京大学出版社，1998：120～124.[2]陈共，周升业，吴晓求.海外证券市场〔M〕.北京：中国人民大学出版社，1997.[3]曹风岐.中国金融：改革、发展与国际化.经济科学出版社，1999.[4]]东北证券公司金融与产业研究所课题组.中国证券市场制度缺陷与风险防范.经济研究参考，2002，8(E-1).[5]陈夏．证券融资融券交易的国内外文献综述［J］．现代商贸工业，2009（10）[6]李勇，陈学文．我国证券市场中小投资者权益保护制度建设［J］．江西金融职工大学学报，2010（1）．（责任编辑：张秋虹）31第4期冀静我国证券市场融资融券交易的风险及控制[7]周友苏．新证券法论［M］．北京：法律出版社，2007：267．[8]龚浩成,等.2000：中国金融发展报告.上海财经大学出版社，2000.[9]刘云亮．证券融资融券交易的适格客户及其权益［J］．中国证券期货，2009（9）．[10]巴塞尔银行监督管理委员会，巴塞尔新资本协议[R]，巴塞尔银行监督管理委员会,2004[11]MichaelA.Goldstein.CompetitioninthemarketforNASDAQsecurities.[J].JournalofFinancialMarkets,2007,11(2)[12]YoungShinKim.Timeseriesanalysisforfinancialmarketmeltdowns.[J].JournalofBankingandFinance,2011,35(8)

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　　山东理工大学本科毕业论文

　　致谢

　　衷心感谢李明老师对本文的精心指导，在本文的写作过程中我不仅掌握了论文的有关写作知识，同时深深体会到老师严谨的治学态度更值得我学习。此论文是大学两年学习成果的汇报总结，在此，向大学两年里曾教导和帮助过我的老师们致以深深的谢意。

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篇十三：我国证券市场存在问题的原因

　(完整)我国证券市场存在的问题及对策分析

　　我国证券市场存在的问题及对策分析

　　【摘要】目前，我国的证券市场在整个金融市场体系中的作用越来越重要,它的成熟和发展,为我国社会主义市场经济也起到了积极作用。然而,随着证券市场的不断发展,证券市场发展中出现了的一系列问题,这些问题制约了我国证券市场的健康发展。我们迫切需要进一步完善促进证券市场成熟的各项条件，进一步推进我国证券市场以市场导向、监管评估、风险控制等各个方面的改革，我们在推动证券市场发展的同时也要积极推进利率汇率机制改革,加大民间资本的参与程度，不断完善整个金融体制.

　　【关键词】证券市场；问题;对策我国证券市场建立以来,经过了短短三十多年的时间,虽然积极吸取了西方发达国家的先进经验，但是由于过快的发展速度使得我们的证券市场出现了很多新的问题，制约了证券市场的全面完善和功能发挥。在当前国际金融环境变化和我国金融改革推进体系下，我们要进一步积极探索解决我国证券市场问题的对策,推进证券市场的健康发展。一、我国证券市场存在的问题（一)证券市场规模过小，证券产品种类不足目前我国的证券市场规模还是非常小的,这与我国国民经济发展的客观要求之间存在很大的差距，虽然发展速度较为迅速，但是从整体上还不够成熟，低于西方发达国家，特别是股票市场的规模，在我国股票市场的市值占国民生产总值的30％，远低于欧美发达资本主义国家80%的规模.对于目前的金融衍生产品种类也不能满足不同风险偏好投资者的需求,在大多数发达市场和国际新兴市场的股票市场，存在股票和债券的现货交易、股指期货期权产品以及大量的个股期权期货产品交易，相比之下,我

　　(完整)我国证券市场存在的问题及对策分析

　　国的股票市场除股票外,期限在5年以上的金融衍生产品几乎没有，同时，期限在1～5年内的的金融衍生产品在交易的时候又受到各种限制，这不利于资本市场资源的有效配置。

　　（二）我国证券市场监管制度不够健全，监管力度不够健全的证券市场监管制度是证券市场交易的基础，同时也是建立高效、公平、公正的有序市场的根本出发点，目前我国证券市场的信息系统相对来说不够透明,缺乏有效的支持，造成了维护公平权益运作的难度，阻碍了信息披露制度的公开化，也将不利于保护投资者的收益，严重损害投资者的交易信心，严重打击了投资者的热情，使投资者面临巨大的市场交易风险，从证券机构来看，一些企业缺乏外部约束,也面临国际化程度较低的问题，上市公司则由于内部结构的缺陷，经常出现投机自己公司股票的情况，操纵股票价格,不能有效的保护股东投资者的利益，上市公司的内部监督和外部监督也缺乏有效的协调.（三）部分上市公司内部管理不规范作为证券市场重要主体的上市公司来说，股票上市交易主要目的应该是通过资本市场的融资来筹措资金用于企业的扩大再生产，实现利润的最大化，同时购买该公司股票的投资者也可以分享上市公司业绩带来的现金红利，共享企业发展带来的成果,这应该是一个双赢的局面，但是目前我们的部分上市公司运作水平缺乏规范性，水平也相对较低，法人治理结构相对不够健全,部分上市公司法制意识、诚信观念相对薄弱，容易出现联合部分中介机构弄虚作假，通过内幕交易来操作股票市场价格,特别是近些年我国资本市场复杂变化的背景下，这种问题尤为突出。（四）证券市场投资者本身也存在一定的问题目前我国证券市场的投资者缺乏正确的投资理念,虽然投资者的数量

　　(完整)我国证券市场存在的问题及对策分析

　　巨大，已经突破了1亿，但是投资者的人群、年龄等方面的层次相对较为复杂,在质量上也有其缺点，很多投资者不能正确认识投资与投机的本质区别，不能正视投资的收益和风险，处于投资和投机失衡的状态，在交易的过程中过于盲目,从众心理较为浓厚,特别是当投资者利益受到损害的时候不能够正视自己的缺陷，往往将责任推卸给监管当局,也偶尔会出现谣言惑众的情况。

　　二、改进我国证券市场的对策分析（一)加快证券市场立法进度，规范证券市场证券市场必须建立在高度信用的基础之上，我国监管当局应该努力建立证券行业的信用制度，信用的维护需要立法的约束,必须建立严密的证券市场法律体系，统一监管标准，增强监管工作的通明度,规范各项证券市场法律法规，让严格的法律法规贯穿证券交易的各个环节，保证市场交易的安全可靠性，保护交易双方的合法权益,让市场交易风险降低到最小程度，从而实现证券市场的有序健康发展。因此我们要不断完善《证券法》及其他法律法规,同时加大执法的力度，严惩市场违法违规活动，加大查处力度,严肃惩治通过非正常交易手段获得巨额收益的交易者，在监管交易的同时做到有法可依、有章可循，证券市场的规范化、法制化是我们证券市场完善的最终目标。同时要加强证券从业人员的行为规范，证券从业人员是证券市场中的特殊群体,他们掌握全面而相对准确的信息，所以要加强证券从业人员的道德风险教育，加强证券从业人员的岗位准则，让其严格执行职业道德和职业操守，维护其客户的合法权益.（二）以市场为导向，推广市场准入、退市制度随着我国社会主义市场经济的发展和完善，我国的证券市场也必须坚

　　(完整)我国证券市场存在的问题及对策分析

　　持以市场为导向，积极处理市场中出现的各种复杂的矛盾和问题，要严格遵循市场规律，以市场为导向推进证券市场的完善.在我国的证券市场准入规则来说,更要坚持以市场为导向，不能完全照搬西方发达国家的政策，必须根据我国的国情，以维护社会稳定及证券市场稳定为基础，尽快建立市场准入和市场退市等方面的社会风险防范机制,同时对证券市场的各类交易主体，如中介机构、从业人员及中小投资者等加强风险交易教育，让其深刻认识到证券市场的各种风险，适应证券市场的各种变化，进一步严格证券机构的监管,建立存款保险制度及投资保证金等,合理引导国内外的各类资本有序的自由进出资本市场。对于证券市场的监管当局要下定决心，指令明确,统一提高证券市场的效率,同时也要通过证券市场来平衡不同地区不同行业之间的资源配置。

　　（三)加强证券市场风险评估和控制对于证券市场风险的评估和控制要全面，从国家、券商、交易客户三个方面来进行规范，进行风险评估和控制.对于国家方面主要是通过运用行政手段制定法律法规，来有效监管证券市场,约束市场可能存在的潜规则，同时可以采用必要的行政手段,比如停牌、休市等手段来约束出现异常的股票;对于券商方面主要是约束券商要注意客户的信用风险,控制业务规模失控风险，证券公司在开展业务是要挑选合格客户，认真审查客户的资格，特别是从事融券交易的资格，要规范强制执行平仓制度及细化界定风险责任,明确客户平仓通知、平仓时机、平仓执行的具体操作细节；对于从事证券投资的交易者主要是要加强个人信用体系建立，无论是机构投资者还是个人投资者都要增强风险投资意识，充分认识证券市场交易风险与交易收益的关系，做到既维护了市场合理交易秩序又保护了所有投资者的利益。

　　【参考文献】

　　(完整)我国证券市场存在的问题及对策分析

　　[1］张言，证券市场自律监管研究，河北经贸大学，2013年；

　　［2］李锋瑞,国内证券监管体制的完善，中外企业家,2013年；

　　[3］刘陶，我国证券市场监管研究，首都经济贸易大学学报，2013

　　年。

　　

　　

篇十四：我国证券市场存在问题的原因

　关于证券投资理论研究月19日老法师看盘高层的微妙变化月18日老法师看盘待外力扭转跌势老法师看盘反弹基础不稳固月21日老法师看盘双重时间窗开启月22日老法师看盘政策开始松动周融券卖出激增空头短炒保利地产月25日老法师看盘期货多头嘻唰唰看月26日老法师看盘反向指标与余震月28日老法师看盘优股吸金能月29日老法师看盘反弹有结构机会反弹暂维持下周起可分批减持日老法师看盘股指期货学前班日老法师看盘t0不是灵丹妙药日老法师看盘漏油与股市止跌日老法师看盘经济转型与股市

　　浅谈中国股票市场现状的成因

　　2010-5-149:55不详【大中小】【打印】【我要纠错】一、股票市场现状2007年是中国股市气势磅礴的一年。上证指数最终收在5260点上方，大盘指数和07年初相比正好翻了一番。据不完全统计，07年股民开户数3540万户，总数将近1.3亿户，大量资金涌入股市，交易活动空前活跃。然而在繁荣背后隐藏着危机，10月16日创造了历史最高6124.04后，在大盘开始回落。进入2008年，股市继续走低，延续了这种调整趋势，把人们再创新高的希望一次又一次无情的粉碎。08年3月的单月跌幅为20.14%，创造了本轮牛市行情单月跌幅之最。4月份大盘下探至本轮调整最低2990.79，此时，股指已经从去年的高点下挫超过50%。就在这种恐慌情绪四处蔓延的关键时刻，政府果断出台了下调印花税政策，给市场注入了一支强心剂。之前关于政府该不该救市的争论也随之灰飞烟灭，市场又开始有所活跃，在短短几个交易日里反弹达到20%以上。此时，舆论也开始宣扬“红五月”可期待，然而到了6月份，我们回头看来，印花税的调整行情，只是昙花一现，五月份的行情依然是让很多股民痛心的。政府有救市之心，然而争奈行情不遂人愿。二、股市现状的成因分析那么为什么我们的股票市场在经历了如此深幅的调整过后，又有政策配合情况下，股民们期待的牛市下半场迟迟没有展开呢？下面，我们来仔细分析一下造成这种情况的原因。没有只跌不涨的股市，也没有只涨不跌的股市。我国股票市场在2001-2005年经历了漫长的熊市，然而在2005年底，股票市场在人们还没有从漫漫熊市中醒过来时，开始爆发了。2006年，上证指数涨幅达到130%，而2007年也翻了一番，并且在10月份创造了中国股市历史最高点。中国股票市场在世界资本市场面前创造了一个奇迹，专家们指出：我们用2年的时间走完了别的国家需要5年才能走出来的牛市行情。在这种大牛市的行情里，股票帐户开户数量激增。一时间大街小巷，各种媒体，从卖菜农民到大学教授，谈论的都是买什么股票，中国真所谓来了一次全民皆股！然而，历史经验告诉我们，一旦股市达到了人人都要去炒股票的狂热程度，就说明泡沫已经产生，那么市场风险也就显露出来了。泡沫总是要破裂的，这就是我们大家都在10月份以后看到的情形。这从一方面也反映了一个客观真理：没有只跌不涨的股市，也没有只涨不跌的股市。暴涨之后的调整是必然的，这是经济的客观规律，是不以人的意志为转移的。次贷危机对我国股市的影响。于2007年年底爆发的美国住房次级抵押贷款危机对于全球经济的影响巨大，但目前其经济影响并没有完全暴露出来。有美国经济学家分析称，次贷危机造成的经济损失可以和1929年的全球经济大危机相提并论，这次危机的危害性由此可见一斑。但美国的股市本身才下跌了17%左右，那么一个和我们直接关系不大的危机为什么导致我们的股市一路狂泄不止呢？问题在于，有相关数据表明，去年股市之所以能扶摇直上六千点，有很重要一部分原因在于大量的国际游资进入我国股市，这也就是常说的“热钱”。而当危机发

　　生之后，专家估计这些热钱有可能已经静静的回到美国去抄他们自己的底了。就这样，看似和我们直接联系不大的次贷危机，却间接导致大量的资金流出，导致我国股票市场的下跌。从流动性过剩到流动性短缺以及紧缩的货币政策。除了热钱的涌入造就了去年的股市奇迹，另外一个重要的原因就是由于我国经济近几年的高速增长，我国居民的存款总额不断的创出新高，2007年居民储蓄总额是175700亿元，GDP现价总量为249530亿元，而去年最高点A股总市值达30万亿，但目前在18万亿左右，由以上数据可以看出，我国居民存款规模。有相当大一部分存款在去年流入股市，大量的闲置资金用于购买股票，这样流动性过剩就导致了资产价格的上升，也就是股票价格的上涨。而等到股票涨到非常离谱的价格时问题就出现了，因为这样的上涨已经不是建立在公司基本面良好的基础之上的了，市盈率已经超出了业绩支撑的范围。自然地，股市进入深幅调整。大家都以为08年股市会有所好转，可是一场大雪导致了本来就开始有所抬头的CPI猛然跳上了8%，2月份的CPI更是高达8.7%，政府便开始了一系列的动作，几次上调存款预备金率，达到目前的17.5%。其实在早些时候政府已经对通货膨胀问题有所警觉，并采取了一些措施，加息和调高存款预备金率以及发行央票，以回收过剩的流动性，我国政府也将稳健的货币政策转向了紧缩的货币政策。就这样在人们还认为是流动性过剩的时候，股票市场上已经出现了流动性短缺。新股发行制度。众所周知，中国石油以16.7元的发行价第一天开盘在48.6元，到后来跌破了发行价，到最低的15.35元，难怪有网友在网上说07年最幸福的事就是买股票没买中石油！这当然是句笑话，然而从中可以看出我们新股发行制度是不是存在问题？目前，股票发行价格是上市公司向机构询价，也就是说机构间接参与新股定价，而新股发行在牛市中又是不败的，机构本身又是新股申购者，机构凭借其在一级市场上资金绝对优势，可以申购到大部分的新股，然后在二级市场上获得高额的价差。而这个过程，中小股民是很难参与的，只有在二级市场上接住天价新股然后等着被套。这是不是违反我们国家提出的资本市场要的公正、公开、公平的原则。另外，关于定价的过程，相关的监管部门是否做到了应尽的监管职责呢？三、总结以上简要分析了我国股市现状的成因，然而，中国股票市场留给我们的思考还有很多，我们要做的工作也很多。第一，应对后股改时代。目前导致股市下跌还有另外一个重要的原因，就是大小非解禁，然而这是当时股权分制改革留下的问题，现在就进入了我们所谓的后股改时代，就面临如何处理好大小非问题。政府也出台了相关的指导意见，然而以后要走的路还很长，明年才是大小非解禁的真正高峰，将达到今年六倍。第二，适时推出融资融券以及股指期货。我国股市暴涨背后，缺少一个做空机制，没有做空机制的股市很轻易形成暴涨暴跌的趋势。在跌的时候，连专业的机构投资者都没有避险金融工具，只能和散户一样的被套，结果基金只能在跌的时候卖出股票，由于基金数量上比较大，在此情况下，暴跌是必然的。第三，我国政府对股市进行积极有效的监管以及调控。在调控方面，我们政府的态度是积极的，体现了政府对维护市场稳定保护中小投资者的决心。然而，效果却不是那么的明显。例如，去年为抑制高涨的行情调高印花税，导致的“5.30”行情，没过多久，市场就又恢复了继续高涨的态势，而今年带有救市色彩的

　　降低印花税行情也只是昙花一现。印花税在股票市场上是一种交易成本，其充当政府调控的手段是短期的行为。政府的政策体现了其对中小投资者的信托责任，然而，在实施的政策和监管措施方面需要作进出一步的努力。总之，我国股票市场面临的问题很多，究竟中国的股票市场还很年轻，需要我们的政府监管部门不断地发现问题，一个一个的去解决，相信我们的政府由这样的决心和能力，相信中国股市的未来会更出色！

　　

　　

篇十五：我国证券市场存在问题的原因

　我国证券市场发展现状分析

　　一、我国证券市场取得的成就

　　自从1990年建立证券交易所标志着我国证券市场的形成以来，我国的证券市场已初具规模并取得了突飞猛进的发展，截止到2011年，我国境内上市公司数(A、B）已经达到2342家，股票总市值达到214758亿元，股票成交量单单2011这一年就达到了33958百万股。截止到2007年，我国共设立59家基金管理公司,基金总规模达到18962亿份.我国的债券市场相对不太发达，2007年数据显示，市场规模仅为4500亿元。（数据来源：国家统计局数据库）

　　二、我国证券市场的发展现状

　　证券市场是股票、债券、投资基金等各种有价证券发行和买卖的场所，通过证券信用的方式融通资金，通过证券的买卖活动引导资金流动,有效合理地配置了社会资源,支持和推动了经济发展,因而是资本市场的核心和基础，是金融市场中最重要的组成部分。作为国民经济的重要组成部分，起到了“晴雨表”的作用,能够提前反应市场经济中的非理性情况。我国的证券市场是一个迅速发展的、新兴的、不成熟的市场，随着证券市场国际化进程的推进，我国证券市场将逐步发展成为规范化、市场化、国际化较为成熟的证券市场，尤其在我国证券市场经历了股权分置改革、经济刺激政策等历史进程之后，市场向好的方向发展。将市场现状归结如下：

　　（一）我国证券市场缺乏层次性我国证券市场发展至今，只有23年，跟有上百年历史的海外成熟市场相比，差距是显而易见的.当前证券市场还处于发展初期，缺乏层次性是我们必须面对的问题之一.我国市场产品较为单一,投资者缺乏必要的风险管理工具。种种差距表明我国证券市场缺乏层次性，仍处于发展初期。（二）上市公司问题较多目前，证券市场中的上市公司虽然有一些较优秀的上市公司，但所占比例不多，而新上市公司问题仍然严重，如存在包装上市问题，另外部分上市公司融资后项目突然出现变更现象,这是目前证券市场中较为敏感与执法不严的具体表现。（三）投资者队伍有所改善目前从中国证券市场投资者队伍来看，由于众多证券投资基金的发行，加之QFII机构和券商队伍的扩大，与前些年中小投资者占多数的构成相比已有明显的改善,机构投资者正以不同的投资方式与理念影响着市场。但散户所占比率依旧过高，是我国证券市场投资者结构不合理的突出表现.（四）市场风险较大A股市场现在只有做多才能赚钱，单边市场内在机制决定了投资者的行为，这是使得市场容易产生高估的主要原因。一个完整的市场是买卖自由的,我们的市场现在只是买股比较自由而且受到欢迎，沽空股票的机制还在长时间的研究之中，所以平衡就不容易形成，市场一致向上的力量就很容易把价格推到极高的高度，然后再转入下一个周期的循环。这不利于保护投资者的利益，而建立双向的市场机制才是改变这种状况的一个有效途径。（五）股票融资的实际成本低

　　在我国，虽然股权融资的理论成本要大大高于债务融资的理论成本,但是在现实经济生活中,我国企业股权融资的实际成本要大大低于债务融资的实际成本。造成这种现象产生的原因有：

　　1、是许多上市公司的业绩不佳,没有能力支付红利或者没有能力支付较高水平的红利.

　　2、二是上市公司的股利分配政策。我国上市公司多以送红股或转增股本方式分红派息，派现金的很少。

　　（六）政策多次成为股市大波动的前提我国证券市场建立时间很短，很多地方仍不完善,加之我国的国情和经济发展方式，使得我国无法放开证券市场随着市场波动起伏，需要国家及时调控，避免风险，政策是股市大波动的主要因素。

　　三、证券市场未来发展趋势

　　（一）市场规模将更加壮大，层次更加多级目前为止我国证券市场上市企业已超过2300多家，但从长远发展角度来看，其未来仍将有更多的公司与企业上市,2004,中国证监会批准深圳市场设立中小企业板，这为民营中小企业融资上市提供了较好的通道，中小企业板的开设为未来创业板市场的建立奠定着扎实的基础,未来市场将形成多层次、全方位的证券市场体系.（二）机构队伍仍将扩大，证券市场开放大势所趋目前从中国证券市场投资者队伍来看,已形成券商、证券投资基金、中小投资者、QFII（合格境外证券机构投资者）等组成的投资体。在今后中国证券市场上，对外开放是大势所趋，国外资本不仅可以投资中国证券市场，国内投资者也可通过QDII(合格境内证券机构投资者)到国外资本市场去投资，这说明国内投资者多年企盼的投资境外市场的时间离投资者已再遥远。（三）证券市场与国际市场联动将趋强在过去20多年的发展过程中，中国证券市场与国际市场形成了较联动的局面，特别是与香港恒生指数的联动性较强.从未来长期发展的角度来看，联动性趋同将非常明显。（四）国有股减持仍将时刻左右市场神经近几年来，证券市场的大幅波动及下跌主要原因之一就是国有股问题，从未来市场发展趋势来看,国有股减持是大势所趋,解决时间及方式同样左右着未来市场神经,但有一点一些投资者利益将会受到一定程度的损失是不可避免的。（五）证券品种将更加丰富目前中国证券市场品种主要集中在股票(A、B股）、债券上，中小企业板品种在完善过程中,创业板的推出同样为投资者选择投资品种增加了选择性。（六）企业融资渠道多元化长期以来，我国企业在证券市场融资的主要方式为股票融资，但从未来发展趋势上看，其融资渠道将更为广泛，从未来市场发展来看，特别是中小企业板及创业板市场的推出，将为更多民营企业、中小型公司上市创造宽松的条件,企业融资多元化趋势将会非常明显。（七）宏观经济为证券市场发展构成了良好的发展平台中国经济近几年来始终保持较高的经济增长速度为证券市场的发展奠定了良好的经济基础，经过宏观调控后的中国经济未来如果仍然保持较快及稳定的增

　　长，将为证券市场发展构成良好的发展平台。（八）部分基金机构将可能淘汰在我国证券市场的发展历史上，券商运作出现危机的例子层出不穷,以新华

　　证券、鞍山证券、富友证券等为主的券商出现破产淘汰，2004年及今后一个时期，部分基金将可能被淘汰，主要原因是在不确定性因素和投资价值高估时仓位过满;从市场技术指标特别是长线指标处于高风险区时大力满仓,加之未来市场可能出现的系统性风险，部分证券投资基金机构未来将面临淘汰出局.

　　（九）证券市场部分品种风险加大，机会增加未来中国证券市场特别是股票市场，在其解决过程中必将出现利益碰撞,解决方式与时机将直接影响市场的波动,对于部分优质类公司品种来讲或许风险较小，但对于许多扭曲价格，业绩平平的公司来讲同样是风险较大。长期以来,国债做为最为安全的投资品种，为稳健证券投资者首选,但进入2004年以来，国债市场以出现了暴跌，这说明未来中国证券市场品种均有风险，只是品种不同,其风险程度不同而已。未来证券市场伴随着风险同样是机会的增多，特别是机构投资者、QFII机构的投资理念及投资方式,将为介入证券市场的投资者提供多重投资机会。中国证券市场是一潜力较大，发展前景非常广阔的市场，证券市场做为我国资本市场重要的组成部分，为越来越多的企业和投资者创造了非常好的投融资机会。国家鼓劲和支持证券市场发展壮大的方针，为市场的健康、规范发展奠定了良好的前提,把握投资机会，回避市场风险应成为每一位投资人应铭记在心的,愿中国证券市场规范健康的发展,为推动国民经济的发展而做出应有贡献.

　　

　　

篇十六：我国证券市场存在问题的原因

　我国证券市场有效性不足的原因分析本文对市场有效性理论的三种形式进行了介绍对中国证券市场弱势有效问题进行了简述最后对导致中国证券市场有效性不足的原因进行了剖析明确了导致有效性不足的具体原因

　　我国证券市场有效性不足的原因分析

　　本文对市场有效性理论的三种形式进行了介绍,对中国证券市场弱势有效问题进行了简述,最后,对导致中国证券市场有效性不足的原因进行了剖析,明确了导致有效性不足的具体原因。

　　标签：市场有效性证券市场弱势有效

　　0引言

　　有效市场理论是现代投资理论的基础之一,对证券市场的理论研究与证券投资实践都有着重要的影响。那么,影响我国证券市场有效性的原因具体是什么呢?对此问题,本文给出了一些结论。

　　1有效市场理论的三种形式概述

　　1.1弱势有效市场弱势有效是股票市场有效理论的最低程度。是指当今的股票价格能够完全反映股票市场的所有历史信息。在弱势有效市场中,投资者不可能从股票市场的历史数据中发现被错误定价的股票并通过买卖这些股票来获取超额利润。此时,技术分析没有意义。

　　1.2半强势有效市场半强势有效是股票市场有效理论的中等程度。是指当今的股票价格能够完全反映股票市场的所有公开信息。在半强势有效市场中,投资者不可能从股票市场的公开信息中发现被错误定价的股票并通过买卖这些股票来获取超额利润。此时,基本分析与技术分析失效。

　　1.3强势有效市场强势有效是股票市场有效理论的最高程度。是指当今的股票价格能够完全反映股票市场的所有信息,既包括所有的公开信息、也包括尚未公开的公司内幕信息。在强势有效市场中,投资者不可能透过股票市场的历史信息、公开信息和内幕信息来获得超过市场平均利润的超额利润。因此投资者唯一可做的就是采取购买——持有策略,或者购买指数型基金。

　　2中国证券市场弱势有效性的研究简述

　　中国证券市场由于成立时间较短,相关法律法规还在进一步完善中,投资者素质参差不齐,进而导致中国证券市场有效性不足。中国学者中国证券市场弱势有效问题进行了较为详尽的研究和论述。

　　关于中国证券市场弱势有效性的研究分歧较大,由于所用研究和统计方法不同,结论分为两派:一种是支持弱势有效,一种是不支持弱势有效。

　　比如陈小悦(1997)对1991年11月至1996年11月沪深两市52种股票和20种指数的日收益率和周收益率进行单位根检验;许涤龙(2003)对1998年1月至

　　2001年12月深证日收盘价纪念性序列相关和自回归分析;均得出证券市场弱势有效的结论。

　　而吴世农(1994)对1992年至1993年深市一系列股票日收盘价和综合指数收盘价进行分析,检验其自相关性,认为自相关系数显著为正;陈龙江(2004)对1991年4月至2003年7月深圳证券市场的618个周收盘价进行收益率分析,认为深证指数自相关明显;他们均认为证券市场弱势有效不成立。

　　3中国证券市场有效性不足的原因分析

　　我国证券市场从成立到现在已经有近20年的历史了,虽然市场在不断完善,但是其对资源配置效果依然差强人意,股票价格在反映信息方面也没有达到令人满意的程度。主要有以下因素:

　　3.1个人投资者不够理性我国证券市场中的众多个体投资者呈现出一种非理性的特点。因此“羊群效應”体现得非常明显。大多数中国的个体投资者素质比较低,一是因为中国股市成立日期太短,股票市场不是那么规范和成熟;二是因为中国证券市场中的投资者不像西方国家那样是经过严格考核并获得营业执照的股票经纪人、交易员,所以在信息的判断和处理上没有应有的经验。

　　3.2上市公司信息披露不规范和信用缺失有效市场假说认为,市场的有效是以信息的客观、充分、真实为前提的。但是中国证券市场中的上市公司在信息披露时存在着或明或暗的选择性和延迟性。

　　3.2.1信息披露的选择性选择性是指上市公司在信息披露时会先从自身的利益出发,努力地向外界提升自己印象,把不利于自身的因素加以掩饰。

　　3.2.2信息披露的延迟性迟滞性是指上市公司在公布信息的时候晚于规定的时间,对年度报告中应该披露的事情披露较晚,对于重大信息更是这样。信息的及时性是证券市场投资者能否盈利的关键因素之一。信息的及时披露可以有助于投资者及时作出决策,减少风险。而有的上司公司崔在信息披露延迟的现象。对一些重大事件的披露,往往是在公司股价发生明显变化之后才对重大事件披露,时效性比较差。在公司股价发生重大变化之前很少有公司主动披露相关重大事件。

　　3.2.3财务报表信息披露失真公司取得上市资格,必须达到法定的一系列要求。有些公司在并未达到要求的情况下为了上市,对公司的经营业绩等情况进行包装。部分公司上市后为了保证上市资格,常常出现在定期报告中进行虚增利润等造假现象。更有甚者,上市公司与某些机构投资者联手造假、包装利润,然后,在二级市场上操纵股价、谋取价差。

　　3.2.4日常公告信息披露失真上市公司的信息披露包括除定期发布公告和日常的信息公告,例如连续涨停后、市场出现传闻后都要及时做出公告予以解释和澄清,在这些公告中也存在虚假披露的情况。

　　例如中国石化在在股权分置改革过程中就有信息披露不真实的情况。2006年8月10日,以上海石化为首的石化板块走出上升行情,当时市场猜测中国石化即将要开始股改。然而,在当日下午接受上海证券报记者采访时,中国石化董秘办公室工作人员明确表示“截止目前为止,公司既没有制定私有化的方案,也没有在近期启动股权分置改革的计划”。但是在2006年8月18日,中国石化突然宣布进入股权分置改革程序。从没有计划到进入股改程序,前后仅仅九天时间,公司的态度发生巨变,显然中石化董秘办公室人员在说谎。

　　3.3相关法律需进一步完善,执法力度需切实贯彻

　　3.3.1相关法律制度需要进一步完善自从我国证券市场成立以来,国务院相关部门、证监会、银监会等监管机构制定了一系列的法规规范,来促进证券市场的稳健发展。但是,无论法律法规设计的多么完美,总会存在着一些漏洞。

　　比如《证券公司监督管理条例》中规定“证券公司未按照规定存放、管理客户担保账户内的资金、证券,可以对证券公司责令改正,给与警告,没收违法所得,并处以违法所得1倍以上,5倍以下的罚款;没有违法所得或违法所得不足3万元的,处以3万元以上30万元以下的罚款”。在这一款条文中就出现了一点漏洞。如果两个证券公司均未按照规定存放、管理客户担保账户内的资金,A公司非法所得为4万元,而B公司的非法所得为2万元,其他情况假设完全相同。那么司法机关在对A、B两家证券公司进行处罚时,就会可能出现对A公司最高处以20万元的罚款,对B公司处以30万的罚款。这种合法不合理的规定有待改进。

　　另外,我国直接打击国内资金非法流出国外和国外非法资金流入国内股市的法律法规不够完善,缺乏对中介机构的问责机制,也没有建立股东的派生诉讼制度,当中小股东利益受到大股东侵害时,中小股东往往有苦难言。

　　3.3.2执行力度有待进一步加强从执行的方面看,执行力不够。关于上市公司退市的问题:在中国股市中,国有股占主导地位。由于这个原因,中国证券市场中上市公司的上市、退市有时不是由于市场来决定,而是由政府决定。政府根据一系列因素来决定公司的上市与退出。由于上市准入使政府具有决定权,处于垄断地位,所以,就会经常看到一些上市公司的经营虽然几乎破产,但就是迟迟退不了市。这是因为该上市公司还有“壳资源”,它的上市资格还是能卖很多钱。没有上市资格而又急于上市的公司就会买下这个“壳资源”,这样“旧瓶装新酒”,“壳资源”又可以继续使用。虽然《证券法》关于上市公司的退出问题有明确规定,但是相关法律条文形同虚设,执行不力。

　　3.4政府监管不完善随着证券市场的发展,监管部门的管理水平逐步提高,但是从总体上来看,其调控的效果是不可能达到理想状态的。

　　3.4.1政府监管职能错位信息披露的真实性、交易的公开性、公正性等该由政府严格把关监管职能,政府或证券监管部门没有管好,致使弄虚作假、机构操纵、内幕交易等欺诈行为偶有发生;而本该由市场发挥作用的方面,如企业证券发行上市的速度、规模、种类、数量等,政府规定太多。

　　3.4.2政府政策导向明显作为一个新兴的证券市场,中国股市的运行除了受世界经济和国民经济的影响,还与政府的政策息息相关。有时政府对股市的态度往往成为股市涨跌的最重要的原因,以至于中国股市一直都有“政策市”的说法。暗示股票价格指数可以升降,但是幅度由政府调控。如果政府认为股指过高,就会有相应的利空措施出台;当股指过于低迷时,政府就会托市。

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篇十七：我国证券市场存在问题的原因

　国内证券市场的现状、问题及解决方法

　　摘要：以上海、深圳证券交易所的建立为起点，我国证券市场已经走过了二十年的发展历程回顾二十多年的发展历程，我国证券市场虽然起步晚、时间短，但发展迅速，成为世界上发展最快的证券市场之一，在国民经济中正日益发挥着愈来愈重要的作用。

　　关键词：证券市场实力规模监管市场制度

　　一、我国证券市场的现状

　　1.我国证券市场的规模较小。就上市公司总市值而言，截至2010年年底，上证所和港交所分别为2.716万亿美元和2.711亿美元，分别位居第六和第七位，头名的纽约泛欧交易所（美国）为13.4万亿美元，高于上证所和港交所总和的两倍；

　　2.我国证券市场功能不够完善，融资功能没有充分发挥，融资效率低下。我国近几年通过证券市场筹集到的资金平均不超过1000亿，与银行贷款每年增长2万多亿相比，不到5%。而在美英等直接融资的国家，直接融资的比重都超过50%，就是在德国和日本这样以间接融资为主的国家，直接融资的比重也在20%到30%。我国长期以来直接融资比重过低，既不能适应全面建设小康社会，又不利于调整经济、转换经济增长方式、增强自主创新能力，同时也不利于防范金融风险。

　　3.我国证券市场的交易品种单一，可供投资者选择的机会不多。证券市场结构单一、不合理是阻碍证券市场发展的重要因素。我们的

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　　证券市场还是单边市场，除股票、基金、部分债券产品及少数权证外，没有更多的产品供投资者选择，证券衍生产品的创新步伐也非常缓慢，能为市场避险及套期保值所需的交易品种如指数期货、期权等才刚刚起步，证券投资业务缺乏必要的对冲工具和机制，使得业务创新缺乏基本的市场支持，从而导致了市场的高度投机性和不稳定性，证券市场年换手率及年振幅为世界证券市场之最，市场的暴涨暴跌严重削弱了其筹投资功能。

　　二、我国证券市场存在的问题

　　（一）我国证券市场监管与风险控制存在的问题

　　1.我国证券市场监管存在的问题(1)证券市场行政化监督导致市场行为扭曲。（2)监管所依据的法律法规不健全，增加了监管的难度。（3）各自为政的监管体制降低了证券市场的监管效率。

　　2.我国证券市场风险控制中存在的问题

　　风险的主体行为的不规范是证券市场的风险源，其中上市公司的行为是证券市场监管部门风险控制的重点，证券监管部门对上市公司的风险控制不足又表现在信息披露监管不足.具体体现在两个方面：（1）不能及时发现问题。（2）处罚不力。迄今为止，违反有关规定而欺骗上市，甚至上市后还继续造假欺骗股民的上市公司，已经多次被揭露，但并没有都严格按照上述规定给予处理。

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　　(二)证券市场主体存在的问题

　　1.投资者存在的问题。投资者缺乏正确的投资理念。我国证券市场上90％的投资者为中小投资者，在数量上占绝对优势，在质量上出于绝对劣势。他们对证券市场投资产生的收益和风险没有正确的理性认识。2.筹资者存在的问题（1）信息披露不规范,从招股说明书、定期报告、业绩报表都存在水分。（2）上市公司炒作股票,干扰了正常的市场秩序。误导了投资者，侵害了投资者的权益。（3）我国上市公司虚假重组、恶意重组现象越来越多，一些投资者不是为了盘活优质资产、改善公司经营效率，而是为了操作股价才进行的重组．利用内幕交易、市场操纵等方法来获取巨额股票差价收益。3.证券公司存在的问题（1）规模偏小，实力有限。衡量证券公司规模与实力大小主要看两个指标：一是资本规模；二是资产规模，规模偏小、实力有限已成为我国证券公司发展所面临的首要“瓶颈”。（2）业务拓展不足。业务品种单一，业务差别不大，业务国际化程度不高。我国大部分证券公司业务。活动限制在国内市场，但在海外设立分支机构、涉足国际业务的证券公司不多，业务也还仅限于B股的发行承销业务量微不足道，不到公司总业务量的5%。（3）风险控制薄弱。目前，我国证券公司不仅具有发达国家证券公司所面临的一般风险，而且还面临我国经济转型时期由于制度缺陷等因素而引发的特殊风险。

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　　2.资本品种类资本品种类不足，衍生工具缺位。

　　与西方发达国家相比我国证券市场目前的金融产品种类非常的少，而且都是一些基本的产品。以美国为例，美国证券市场上交易品种丰富，仅就债券而言，就有市政债券、政府债券、抵押担保债券、资产担保债券、公司债券等30多种;还有证券期货、股票指数期货、股价指数期权等期货交易品种;近年来又涌现出以浮动利率为代表的诸多券种，从而满足了不同层次投资者的需要，形成了相对完善的市场交易品种结构。而目前我国证券交易品种主要包括股票、国债和基金三种，公司债券、可转换债券的交易规模小，各种金融衍生工具如国债期货、股票指数期货和股指期权还几乎处于空白状态。这既无法满足不同风险偏好的投资者需求，也无法满足国内企业多层次发展的大量融资需求。

　　三、对于中国证券市场存在问题的解决思路

　　（一）提高监管水平和违规行为处罚力度

　　1.建立健全统一的监管体系，保障市场运行有条不紊。从世界发达国家股票市场发展的成功经验来看，统一高效的监管体系是股票市场健康运行的保证。在我国，到目前为止，对股市的监督、管理还十分薄弱，存在的突出问题是，管理体系松散，政出多门，不能形成强有力的、统一的监管体系；对股市监管法规不健全、不统一；对股市的管理政策朝令夕改，令投资者无所适从。借鉴国外经验并结合我国

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　　的实际情况，为有效地防范市场风险的恶性爆发，切实保护投资者的利益，维持市场正常的运转秩序，我认为我国的监管体系应分为以下两个层次：第一个层次是自律性的机构。如独立的会计师事务所、审计师事务所、资产评估机构等证券中介机构对证券发行上市进行审核、评定、把关，充分发挥其民间“经济警察”的作用；赋予证券交易所、证券业协会等自律性机构一定管理职责，加强对上市公司、交易所会员及交易过程的监督管理。第二层次是政府机构。国务院证券委员会和中国证券监督管理委员会主要是从立法、规划、监管的角度，对我国证券业实施集中、统一的管理，以保证全国市场的一体性和公开、公平和公正。总之，要在加强政府对股票市场的监督管理的同时，让市场机制更好地发挥作用，建立起从政府主管机构到证券行业自律性组织和中介机构，分层次、各负其责、协调配合的证券市场监督管理体系。我相信，随着自律性、社会型监督机构的完善和行政监管的强化，一个由证券及投资机构的内部监管、行业自律组织的管理和外部的行政法律监管组成的多层次的市场监控体系将逐步建立。2.健全完善退市机制

　　对于规范化的证券市场来说，上市公司退市制度是证券市场制度建设的重要内容，是实现证券市场中优胜劣汰、优化资源配置等功能的必然要求，是保证上市公司总体质量，维持市场持续发展的有效手段和必要措施。建立和健全上市公司退出机制是促进我国证券市场规范高效运行、稳健发展的保证，有利于提高上市公司营运质量和经营效率，改善证券市场主体结构，保护投资者合法权益，促使投资者增

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　　强风险意识，树立理性的投资理念。3.提高信息披露的透明度。加大对上市公司及相关人员违规的处

　　罚力度和效率，切实保护中小投资者利益。加强上市公司信息披露管理，提高信息披露的频率和范围，加大对上市公司及相关人员违规的处罚力度和效率，为中小投资者创造公平的交易环境。

　　(二)对于市场各主体存在问题的解决思路

　　1.培育机构投资者，改善投资者结构。投资者结构不合理也是中国股市存在的严重问题。就目前情况来看，我国的投资者，一方面是短期投机者众多，只有极少数长期投资者；另一方面是分散的个人投资者众多，缺少机构投资者。由于散户投资者的比重太大，加上受资金、技术、信息等方面的限制，容易盲目跟风，助长股市暴涨暴跌。基于这样一种状况，为了使我国股市平衡、正常、健康地发展，我认为必须着力调整股市投资者结构，大力发展机构投资者，也就是各种类型的基金，以形成一股强大的投资力量；与之同时，还要规范已经设立的基金。这样，随着机构投资者的发展和力量的增大，股市投机者和少数操纵市场者的力量将会逐渐削弱，股市也会逐渐步入一个正常、有序的轨道。我国投资基金自1987年发展以来，基金数目现已达70多个，在沪、深两个交易所及各地证券交易中心上市的基金50多个，但从其规模来看还很小，上市基金总值占股票流通市值的比重也还微不足道。这与中国证券市场发展的要求相比，无疑还有很大距离。针对这种情况，中国证监会已经明确，今后发展机构投资者的重

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　　点是发展投资基金，在对现有投资基金进行规范的基础上，制定和完善基金法规，积极地推进投资基金的试点。

　　2.规范上市公司行为，提高上市公司质量。上市公司就是市场上的“商品”，其素质、质量的高低、好坏直接影响和决定着股市的效率，可以说，上市公司的优质和规范化运作是保证股市稳定健康发展的重要前提。尽管从总体情况看，我国的上市公司都是经过各地严经过各地严格筛选的经济效益较好、发展潜力较大、发展速度较快的优质企业，但也有相当一部分上市公司，忽视自身经营机制的转换，存在着较为严重的问题。这些应该都是人所共知的，不必多说。基于此，我们要做的工作，一方面是严把发行上市审批标准，坚决不允许效益差的公司通过各种关系在交易所上市，同时对不具备条件的公司，要进行清理整顿。另一方面，要按照现代公司制度的要求和证券法规的规定，规范上市公司行为；现有的上市公司必须把主要精力放在研究市场需求变化、提高经营管理水平上，加强自我约束，要对广大股东负责，切实维护股东的权益，以良好的经营业绩给股东以满意的回报；再一方面，上市公司在信息披露、分红派息、内部组织结构的分工等方面，都要按照国际惯例运作。唯有此，上市公司才能真正成为高质量、规范化、有竞争能力并符合国际化要求的现代企业。

　　3.多管齐下增强证券公司的实力和规模。一是继续进行增资扩股，积极谋求上市融资；二是运用并购重组手段扩大证券公司规模；三是发行中长期金融债券，充分利用财务杠杆效应，提高公司盈利水平并满足其对中长期资金的需求，扩充其附属资本金；四是完善同业拆借、

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　　债券回购和股票质押贷款等融资集道；五是考虑允许商业银行对经营业绩好、资信度高的证券公司提供包销证券所需的流动资金贷款及少量长期贷款，也可考虑证券公司通过设立基金、发行商业票据等来获得资金。

　　（三）建立健全制度体系

　　股票市场的运行是在一个完整的法律体系的基础上进行的。各项法律法规通过明确市场参与者的权利和责任，来保证市场的公开、公平和公正，防止市场欺诈行为，保护投资者的权益。从目前来看，股票市场法规体系的建设和执法应着重注意以下几方面的问题。一是要妥善解决好改革试点与立法的关系，对已经成熟的政策要以法规的形式确定下来；二是要着手全国法规的统一，由于各地区经济发和改地进程的差异，在立法和执法上出现了全国性法规和地方性法规同时并存、有的甚至不一致现象，不利于市场的统一，因此，在法规制定和实施上，要强调统一性；三是注意法规的系统化，在制订新的法规时，要充分考虑到与原来法规的配套与衔接，避免对市场产生大的冲击；四是要按照系统化的思路，对法规作进一步的细化，使法规具有可操作性，特别是对一些根本性法规，要尽快推出实施细则；五是要尽快赋予监管部门执法权力。

　　(四)扩大市场容量加快产品创新

　　发展以市场为主导的完善市场结构,扩大市场容量加快产品创

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　　新和拓展市场的深度与广度,发展多层次、多品种、多渠道的完整市场。拓展债券产品结构,加快债券的创新步伐。开放衍生市场,逐步推出衍生产品,拓展机构投资者的发展空间。建立完善多层次的市场体系,发展壮大主板市场,形成有全国性的、集中的场内交易市场、场外交易市场和柜台交易市场构成的完整的证券市场结构体系。加快完善市场主体的治理结构和自律机制。

　　四、前景展望

　　我国的证券市场是新兴市场，尽管目前还不是很完善，但是其在我国经济快速稳定发展的基础上具有了巨大的发展潜力与极好的发展前景，而中国证券市场的发展必须在总结参考国内外发展经验及教训的同时从中国的实际出发坚定地走自己的发展道路。

　　考参文献

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篇十八：我国证券市场存在问题的原因

　自从改自从改自从改革开放以来革开放以来革开放以来我国逐步实行了更加自由我国逐步实行了更加自由我国逐步实行了更加自由开放的社会主义市场经济开放的社会主义市场经济开放的社会主义市场经济经济发展速度令世人瞩经济发展速度令世人瞩经济发展速度令世人瞩目人民生活水平迅速提高市场潜力也随之增大吸引了越来越多的外国投资者这些外目人民生活水平迅速提高市场潜力也随之增大吸引了越来越多的外国投资者这些外目人民生活水平迅速提高市场潜力也随之增大吸引了越来越多的外国投资者这些外国投资者有的是直接投资国投资者有的是直接投资国投资者有的是直接投资也有的希望通过证券投资来参与中国经济建设也有的希望通过证券投资来参与中国经济建设也有的希望通过证券投资来参与中国经济建设分享由此带来的分享由此带来的分享由此带来的收益

　　中国证券市场现状

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　　我国证券市场监管的现状及对策研究证券市场作为金融市场的重要组成部分，对国民经济的发展起着及其重要的推动作用。证券市场特有的筹集资金、资产重组、公司价值发现及风险提示等功能是市场经济条件下，一国经济健康、稳定运行的必要条件。由于证券市场运作机制复杂、资本虚拟性等原因，产生风险的可能性极大。实践表明对证券市场进行监管可以提高运行效率，防范和化解风险，使证券市场更好地为国民经济服务。一、公共利益论简述公共利益论是二十世纪二十年代世界性经济金融危机之后提出的。这种理论认为，监管的基本出发点就是要维护社会公众的利益，而公众利益涉及千家万户、各行各业，维护公众利益只能由国家法律授权的机构来行使。市场难免存在缺陷，纯粹的自由市场必然会导致自然垄断与社会福利的损失，并且还存在外部效应和信息不对称带来的公平问题。在现实经济中通常存在以下几个方面的市场失灵：自然垄断。假设在社会理想的产出水平下，只有一个厂商从事生产，该产业的生产成本最小化，那么此时的市场就是自然垄断市场。处于该行业中的每个公司都会在利益驱动下争相兼并扩张，之后形成垄断市场而不是自由竞争的市场。垄断者通过限制产量、抬高价格，使商品价格超过边际成本而获取超额利润，必然带来导致市场效率的丧失。"外部效应。外部效应是指未被交易双方包括在内的额外成本或额外收益。在提供商品及服务时，如果社会利益或成本与私人利益或成本之间存在差异，那么自由竞争就无法实现资源的有效配置。尽管私人之间可能通过协议来解决外部效应问题，但达成协议的交易费用往往过高，而市场监管却能有效地消除外部效应。信息不对称。在商品生产者和消费者之间，信息分布往往不对称，一般而言生产者比消费者拥有更多的信息。生产者从自身的利益出发，而不是按优质优价的原则来出售商品。这样在相同的价格水平下，销售质量更好的生产者被迫退出市场以逃避损失，而质量较差的生产者则乘机占领市场，出现“劣货驱逐良货”的现象。信息不对称要求更多的信息披露，使消费者能够据此区分产品质量的高下，监管正是消除信息不对称的有效方法。由于市场存在上述缺陷，公共利益论认为在市场失灵的情况下对其实施监管能提高公共利益。二、我国证券市场监管的现状及存在的主要问题以前，证券市场监管主要由中国人民银行主管，体改委、国家工商局等其他政府机构及上海、深圳两地地方政府参与管理的形式。成立国务院证券委和中国证监会以后，证券监管由国务院证券委负责，中国证监会作为证券委的执行机构，承担起对我国证券市场的监管任务。国务院撤销了证券委，同年确认中国证监会为证券监管的主管机关。随着证券市场的发展，我国证券法律制度也逐步建立起来，如《公司法》《国库券条例》《股票发行与交、、易管理暂行条例》《禁止证券欺诈行为暂行办法》《证券交易所管理办法》《公开发行股票、、、公司信息披露制度》《证券市场禁入制度》等一系列证券法律法规均已颁布执行。作为根本、大法的《证券法》的出台，进一步确立了中国证券市场法律规范的框架。以沪深交易所设立为标志，中国证券市场短短十几年走过了国外证券市场上百年的自然演进的发展过程，应当说政府的积极推进功不可没，然而毋庸讳言，年轻的中国证券市场在快速成长的过程中还存在不少问题：!监管制度缺乏长远规划。中国证券市场从无到有，发展到现在的规模，成绩斐然。然而，由于市场发展迅猛，政府监管部门疲于应付大量繁杂的日常事务性工作，不经

　　意忽略了对市场发展急待解决的根本的监管制度建设。为了尽快解决一些短期凸#显的问题，往往采取急救办法，甚至以行政命令的方式强行调控市场，虽然暂时缓和了事态，但是很可能为日后的市场发展和监管工作带来了意想不到的隐患。监管存在滞后性和弱效性。尽管我国证券监管机构近年来加大了对欺诈与操纵的打击力度，但行政监管往往是事后监管，监管存在显著的滞后性和弱效性。滞后性。从违规行为的发生到监管机构做出处罚，往往历时弥久，监管行为存在明显的滞后性。如“中科创业”“亿安科技”操纵股价行为在发生数年以后才被发现，而“琼民、源”事件的查处过程竟长达两年。另一方面，监管力量相对有限，调查费用不菲，一些市场欺诈行为未被处理，成为漏网之鱼，使违法者产生侥幸心理，铤而走险。(’弱效性。对违规行为处罚显得过轻。如民源海南公司动用银行贷款和透支操纵“琼民源”股价非法获利))万元，查处后除了没收非法所得以外，仅处以警告和罚款了事。实际上，对上市公司违规行为的处罚却转嫁到公司股东身上，并无过错的中小股东往往受害最深。对应承担直接责任的违规公司的高管人员处罚过轻，弱化了监管效果。"证券监管决策缺乏科学性。目前我国的证券监管体制决定了中国证监会是证券市场的唯一监管机构，一方面提高了证券监管决策实施的权威性，但另一方面却可能有损决策的科学性。我国的证券监管机构作为政府代表，除了承担监管职责以外，还担负着培育和完善证券市场的职能，而当前经济体制改革中的焦点问题———金融体系的创新与改革———是一项牵涉到方方面面的系统工程，这些背景决定了不同领域的金融法规政策之间存在高度的相关性和制约性。比如，证监会的某项措施可能符合单一证券监管目标的最优化，但由于与其他金融管理机构处于分割状态，其监管决策未必能达到国家整体金融及经济发展的最佳效果，因此证券监管决策缺乏科学性在所难免。对投资者的保护机制不够完善。海外成熟的证券市场对投资者的保护主要有以下几个途径：投资者教育机制。对投资者在证券市场基础知识、证券法律法规等方面加强教育，尤其是加强市场风险教育，有利于投资者熟悉市场、认识市场运作的客观规律，就像对适龄儿童进行系统的免疫接种一样，打预防针对增强自我保护能力大有好处。投资者诉讼机制。投资者可以通过集团诉讼等方式，对作出虚假信息披露的公司提起诉讼，并且比较容易获得相应的赔偿。投资者赔偿机制。国外的证券市场通常设有赔偿基金：一方面，可以提高投资者入市的积极性；另一方面，可以构建防范系统风险的缓冲机制，由市场风险引起的损失可以得到有效的赔偿。目前，我国的投资者教育机制刚刚起步，投资者诉讼机制和赔偿机制还未真正建立并发挥作用。三、完善我国证券市场监管的对策建议证券市场在国民经济中的地位和作用越来越重要，可以预见随着证券市场的发展证券监管将面临前所未有的挑战。与中国证券市场的实际情况相适应的高效率的证券监管是保障我国证券市场健康发展的重要前提。以下从监管法律制度建设、上市公司监管、独立董事制度、证券市场监管体制等四个方面提出完善我国证券市场监管的对策和建议：对证券市场监管法律制度建设问题，应从以下方面入手：确立证券市场监管机构的法律地位，进一步明确证券监管机构法律地位的条款和细则；加强立法建设，增强证券监管法律制度体系的完备性和配套性，提高法律体系的统一性和整体性；增强证券监管法律法规的科学性和可操作性，强化法制内容的实效性；-’建立健全证券监管法律法规的实施机制，杜绝有法不依的现象，加大执法力度；适应证券网络化和市场开放的发展趋势，尽快制订适宜的相关监管规章制度。!从规范和发展两方面抓好上市公司的监管工作。在加强上市公司监管的同时，努力为上市公司的健康发展创造良好的外部环境，以监管激励上市公司持续发展。加强证监会派出机构监管职能，建立健全派出机构监管绩效考评机制。重点加强上市公司信息披露监管，增强信息披露的有效性。加强上市公司监管的制度建设，切实搞好上市公司监管工作。"独立董事制度。首先，确立独立董事应

　　有的社会地位，提高独立董事参与上市公司最大决策的程度，培育并建立独立董事人才库；其次，明确区分独立董事与监事会的不同职责，充分发挥独立董事在上市公司规范运作中的作用；最后，加强关于独立董事的法规和各项规章制度落实的监督，完善独立董事制度运行的外部环境。#建立一个主体多元化，结构多层次，相互协调又相互制衡的高效的证券市场监管体制，逐步改变目前仅由证监会单方面垄断监管规则制订的局面，缩小行政监管直接作用于市场的范围。让证券交易所和证券业协会等自律监管主体来填补行政监管收缩后留下的空白，强化自律监管对行政监管的制衡，多方面约束并尽可能减少政府机构执法中腐败现象的发生。除了上述几个方面的问题以外，值得一提的是，对监管者的监督在我国几乎还是一片空白，因此要努力推动监管的法制化和市场化，建立有效的权力制衡机制，包括内部制衡机制和外部制衡机制，保障公众及媒体的监督权力，强化社会舆论监督。

　　研究我国证券市场对外开放的现状及其未来发展对策摘要：我国证券市场在过去十年的长足发展中,取得了举世瞩目的巨大成就。证券市场对国民经济成长的贡献率和国民经济的证券化率迅速提高。进入新的世纪后,我国证券市场面临着更加严峻的挑战和重大的发展机遇,这是证券市场对外开放新的课题和新的契机。关键词：证券市场对外开放现状未来发展一、证券市场对外开放现状中国证券市场国际化虽已取得显著成绩,但在即将加入世贸组织的形势下,要看到中国证券市场对外开放目前还存在以下四大不利因素:证券市场是在资本项目下不可自由兑换条件下运行的;相关法律、会计准则还没有完全与国际惯例接轨;缺乏能够参与国际竞争的一流投资银行和其他中介机构;监管水平还与发达国家存在较大差距。中国证券市必须加快对外开放,近期首先要做的是:第一,加入世贸组织后,将允许外国证券机构通过证券交易所设立特别席位直接交易B股,允许设立中外合资的证券管理公司和基金管理公司;第二,一如既往地鼓励更多的中国优质企业到境外发行上市;第三,随着各方面条件的成熟,逐步允许符合标准的外资企业来中国发行股票并上市;第四,积极创造条件,允许符合境内和境外两地法定条件的内地证券公司到境外设立分支机构;第五,在适当时机,允许外资有控制、有步骤地进入中国证券市场。二、证券市场开放对企业融资结构调整有积极的作用第一,推动外资企业进一步融入中国市场开放证券市场后,外资企业将通过资产重组、参股甚至控股上市公司的方式来华投资,达到间接上市的目的。外资企业在国内上市表明外资企业的发展已融入中国经济的大熔炉。外资企业国内上市首先是融资方式的变化,这种融资方式的变化将使外资企业股权结构发生质的改变。按照外经贸部的通知要求,申请上市的外商投资股份公司应为按规定和程序设立或改制的企业。这就决定了一些外资企业在上市之前其股本结构就要发生变化,上市之后其股本结构将进一步改变。其中国内投资者股份将在其股权结构中呈上升趋势。第二,为国内企业引进外资创造新的条件我国证券市场开放遵循渐进的原则,比较重视其融资的职能,采取逐步由向融资者开放到向投资者开放的次序,上市公司投资范围拓展和投资渠道改善将带来更多的融资便利。国内的上市公司吸引外资也获得了更多的政策支持,证券市场的开放能够带动B股市场的活跃,直

　　接提高了企业筹集外资的能力;A股上市公司也能够通过增资扩股同外资企业开展合作,引进战略投资者和行业内的领先者,增强自身的核心能力,另外,越来越多的国内企业在境外实现上市。第三,利用外资的重点向鼓励并购型投资转变国际上一般将FDI一分为二:新投资和并购型投资,据联合国2000年的投资报告分析,目前全球有近一半的FDI是采取M&A型的,而部分发展中国家几乎整个外来投资都是购并型投资。过去我国吸引外资的优势主要在于廉价的劳动力、自然资源和政府的优惠政策,在这种情况下,“绿地投资”方式成为外资的主要选择,但这些原有的优势因其他发展中国家的竞争已不断弱化。近几年,我国在通过跨国并购吸引外资方面已经做出了一些尝试,跨国并购逐渐成为我国利用外资的重要形式。中国的外资战略已经到了某个转折点,直到二十世纪九十年代初,企业购并尚属于偶发事件,跨国企业购并更是罕见现象,而目前跨国公司在中国大规模的企业购并已经变得常见了。资本市场的进一步开放为他们提供了一个极好的股权投资渠道,今后外商投资应该更多地考虑运用资本经营的方式,将股权投资作为利用外资的重点,通过购并加快投资的速度,不必兴建厂房、添置设备等都一切自己从头做起,。股权投资更多的是追求一种控制权,这种控制权具体体现在要求对公司的决策有一定的影响力上。这点从我国资本市场发生的并购交易中就可以看得出来,绝大部分并购行为都属股权投资。股权投资应成为我国下阶段利用外资的重点,我们应从政策法规角度多予引导。近来国内发生了不少外资企业增资的现象,同样也属于股权投资的范围。三、我国证券市场对外开放的立法取向本世纪80年代以来,世界各国特别是发展中国家纷纷放弃“金融抑制”战略,对证券经营、证券投资、证券发行交易、证券市场结构等方面放松了法律管制和行政干预,从而推动了各国证券市场的国际化,增强了各国证券业的国际竞争力。亚洲金融危机爆发之后,受危机直接冲击的日韩和东南亚各国不仅没有加强对证券市场的管制,反而更大限度地对证券市场放松了法律管制。因此,当前我国应顺应国际证券市场自由化、国际化的潮流,适当放松对证券市场的法律管制,逐步从金融抑制走向金融深化,以推动整个国民经济更稳健地融入到世界经济体系中去。1.放松外汇管制,积极促进资本项目的开放。各国证券市场国际化的第一个重要步骤就是放松甚至取消外汇管制,提高本币的自由兑换程度。我国对人民币资本项目实行严格的管制。而资本项目自由化是今后国际经济发展的大势所趋。因此,我国应在完善资本项目管理和监控的同时,通过放松外汇法律管制,积极稳妥地推进资本项目的自由化。2.放宽外国投资者投资我国证券市场的法律限制,逐步实现A、B股市场的并轨。我国严格实行A、股分离制度,但从长远和国际惯例来看,A、股的长期分割不利于我国证券市场BB的国际化。因此,我们应通过放宽法律限制,逐步实现A、B股的统一。3.放宽对银行、证券公司业务经营的法律限制,逐步实现银行业与证券业的融合。目前我国实行的是银行业与证券业的分业管理。而世界处于证券业与银行业相互融合共同发展的重要时期,原来严格实行分业经营管理的美日两国也分别在1997年和1998年通过立法或颁布行政命令实行了银证合业经营。我国证券市场必须适应历史潮流,逐步实现银证合一。世界经济已经跨越了国际化时代,进入了全球化时代,全球化时代经济的特征在于经济运行在全球范围内进行整合和一体化,各国利用外资的政策法规日益趋同。调整经营策略,抓住开放证券市场所带来的机遇,抵御住开放带来的压力和风险,这是中国市场上的投资银行都需要认真面对的。

　　参考文献:[1]中国证券业协会.证券投资分析.中国财政经济出版社.[2]吴晓求.证券投资学.中国人民大学出版社.[3]中国证券业协会.证券投资基金.中国财政经济出版社.[4][美]格雷厄姆.证券分析.海南出版社.

　　对中国证券市场国际化的理性思考摘要：在经济全球化的冲击下，中国证券市场走向国际化已是大势所趋。但是由于中国证券市场存在着诸如结构性缺陷、规模较小、市场参与主体不成熟和市场化机制不健全等痼疾，只能坚持“循序渐进、稳步开放”的发展战略。关键词：证券市场；证券监管；上市公司证券市场国际化是指以证券为媒介的资金运动实现了跨越国界的流动，与此同时经营证券的经济主体也实现了跨越国界的运作，其内容包含四个方面：一是证券投资主体的国际化，二是证券筹资主体的国际化，三是证券经营机构的国际化，四是证券运行规则的国际化。一、中国证券市场国际化的背景(一)国际背景经济的全球化、证券化发展使得世界各国的生产、贸易、市场等各方面都参与了国际分工，同时带动了证券筹资、证券投资和证券服务业的国际化。随着这一形势的发展，世界各主要证券市场正发生着深刻的变化。其一，世界各大证券交易所正走向国际化，它们拥有越来越多的外国上市公司。2000年底上市的外国公司占全部上市公司总数的比例，纽约证券交易所是15．6％，伦敦证券交易所是2O％，阿姆斯特丹证券交易所是4O％，新西兰证券交易所是34％，布鲁塞尔证券交易所是42％，瑞士证券交易所是42％。其二，世界各主要证券市场大量吸收外国上市公司的同时，积极寻求与其它证券市场结盟。比如欧洲的巴黎、阿姆斯特丹、布鲁塞尔三大证券交易所一直在寻求结盟；伦敦、法兰克福、斯德歌尔摩证券交易所也正在探讨合并；NASDAQ正在尝试将其市场延伸至日本东京和中国香港；新加坡证券交易所与美国证券交易所也在商讨合作事宜等等。世界证券市场发生的这些变化无不显示着当今世界各主要证券市场正在朝着国际化方向发展这样一种趋势(二)国内背景首先，中国证券市场走向国际化是由本国国民经济日益稳步发展的要求决定的。自从改革开放以来，我国逐步实行了更加自由、开放的社会主义市场经济，经济发展速度令世人瞩目，人民生活水平迅速提高，市场潜力也随之增大，吸引了越来越多的外国投资者，这些外国投资者有的是直接投资，也有的希望通过证券投资来参与中国经济建设、分享由此带来的筹资以博取更大的收益。同时国内也有大量企业希望到国际证券市场按国际惯例进行投资、收益。其次，中国证券市场国际化是由中国证券市场自身发展的要求决定的。中国证券市场自成立以来已经走过了11年的风雨历程，在其发展过程中存在着不少问题，如股权结构分割、资金供给不足等等，这些问题只有在借助外力的情况下才能得到更快、更好的解决。再者，中国证券市场对外开放，走向国际化也是中国加入WTO的重要承诺之一。中国加入WTO在证券市场对外开放方面的承诺是在5年之内对外开放本国的证券服务业，允许外资持有中外合资证券投资基金管理公司股份(3年后最高可达49％)从事基金管理业务，享受与国内基金管理公司相同的待遇；当国内证券商业务范围扩大时，中外合资证券商亦可享受同

　　等待遇；外资少量持股的中外证券商将可承销国内证券发行，承销并交易以外币计价的有价证券。我国证券市场面对世界证券市场国际化发展形势，以及加入WTO后开放国内证券业的要求，最终必然走向开放、实现国际化。也只有这样，才能为我国企业的发展壮大提供有力的支持，才能为国民经济的发展创造良好的金融环境。二、中国证券市场国际化的障碍因素1982年中国国际信托投资公司发行国际债券，标志着中国证券市场国际化的开始。随后1991年底发行第一只B股——上海电真空B股，到2002年3月底，我国B股市场有上市公司112家。此外，还发行了H股、红筹股、N股和ADR(美国存托凭证)、国际债券，筹集了大量国际资金。但是，我国证券市场的国际化发展仍处于起步阶段，即注重证券市场筹资功能突破国界，而国际化程度较高的证券市场则更注重筹资主体和投资主体的国际化。影响我国证券市场国际化的障碍因素主要有以下几个方面。(一)存在结构性缺陷1．股权结构不合理。我国证券市场不仅按投资对象的权利和义务划分为普通股和优先股，而且按投资主体的身份划分为国家股、法人股和个人股等。在上市公司中，能够流通的股本只占总股本的30％左右，约占70％的国家股、法人股和内部职工股是不能流通的。这与国际证券市场股权全流通的要求相差太远。而且在我国证券市场上，大多数上市公司的不能流通的国家股或法人股占绝对控股地位，造成“一股独大”“同股不同权、同股不同利”等不合理现象，违背了证券市场“同股同权，同股同价”的基本原则。2．股票市场与债券市场失衡。即一方面股票市场与债券市场之间发展失衡，债券市场亟待发展完善。资料显示，在发达国家公司债券的融资额一般是股票融资额的3至10倍，2000年美国证券市场共有近1600家上市公司发行债券融资，只有不到200家上市公司发行股票融资。但在我国，2000年公司债券融资额与股票融资额的比例约为1：7。2001年188家企业发行股票筹资1046亿元，而公司债券融资额不到170亿元。沪深两个交易所上市的企业债券更是少到仅有10只。另一方面单就债券市场本身来说也是失衡的：其一，债券发行市场规模庞大，而流通量却很小；其二，国债市场大，企业债券市场小。2000年证券市场总融资额为6400亿元，其中国债发行额为4800亿元，股票筹资额为1400亿元，企业债券筹资额为200亿元；国债现货交易总额为4200亿元，回购交易额为1．47亿元，企业债券全年交易总额为0．069亿元，而沪深两市的股票、基金年交易额为6．46亿元。(二)规模偏小，难以与庞大的外国资本竞争与国外成熟的证券市场相比，我国证券市场的规模偏小。-4J据有关资料显示，到2002年4月底，纽约证券交易所2383家上市公司的市价总值已达108757亿美元，NASDAQ的市价总值为24018亿美元，东京股票交易所的市价总值为24804亿美元，法兰克福证券交易所为10908亿美元，伦敦证券交易所为21697亿美元。-5J而同期，中国沪深两市上市公司总数为1164，市价总值45424亿元人民币(相当于5493亿美元)，总流通市值为14875亿元人民币(相当于1798亿美元)。另外，证券市场的相对规模也比较小，这可以从国民经济的证券化率来看。我国的证券化率远远低于发达国家，也远远低于一些发展中国家，1998年我国证券市场市价总值占GDP的比重为24．4％(到2001年底已上升到45％左右)，流通市值占GDP的比重为7．2696(2001年为15％)。而同期，发达国家的证券化率英国为154．3％，美国为135．5％。发展中国家的泰国为50．2％，墨西哥为33．5％，韩国为29．4%。(三)参与主体不成熟

　　1．证券经营机构缺乏竞争力。与发达国家的证券经营机构相比，我国的证券经营机构不但规模小、资金实力弱，而且在专业化经营能力、产品创新能力、经营管理水平、高级复合型人才等很多方面与国外跨国证券经营机构存在着巨大的差距。首先是资产规模小。我国的证券公司在经历1999年和2001年两次增资扩股后的注册资本总额为800多亿元人民币，约合100亿美元左右。其中注册资本最高的银河证券为45亿元人民币(约合5．4亿美元)，而美国的雷曼兄弟、摩根、美林集团的注册资本金分别为40亿美元、25亿美元和20亿美元。2000年我国101家券商机构净资产总额为652亿元(约合80亿美元)，而美林集团、摩根和雷曼兄弟的净资产分别为127．6亿美元、141．2亿美元和87．7亿美元。其次是专业化经营能力弱。国外一些大型证券经营机构一般具有自身的业务特长，比如美林证券公司擅长证券发行、承销、重组，而所罗门兄弟公司则在票据发行和债券交易方面见长。反观我国证券经营机构，则业务结构雷同、种类单一、创新能力不足。目前我国证券机构90％以上的利润来源于经纪、承销和自营三大业务。另外，我国的证券中介机构普遍缺乏市场公信力，甚至有的中介机构与上市公司联合做虚假信息披露，严重损害了投资者的利益。2．投资者不成熟。在目前证券市场上。我国6000多万投资者中散户占99％以上，散户持股比例也在95％以上。在这样的投资者结构下，市场投资理念必然容易受到投机、跟风、重投机收益轻投资效益等观念的影响。另外，市场的机构投资者行为不规范，各种违规违纪现象层出不穷。这可以从我国证券市场近几年来出现的“坐庄”“基金黑幕”、恶意炒作、包装垃圾股等现象得到印证。3．筹资主体——上市公司质量堪忧。上市公司的质量直接关系到证券市场的正常运转。如果上市公司质量不高，所发行的股票无人问津，证券市场的交易就不可能活跃。目前，我国上市公司的质量不容乐观。一方面，一些上市公司的上市动机不纯，其上市的目的不是为了使公司有一个更好的经营基础，而是为了利用“上市公司”的外衣更多、更方便地“圈钱”。另一方面，很多上市公司的经营业绩欠佳。有人通过实证分析表明，我国A股市场上市公司业绩自1996年以来逐年下降。A股市场的上市公司净资产收益率从1996的9．59％下降到2000年的7．63％，亏损面由1996年的6．03％上升到2000年的9．06％，与此同时亏损额从1996年的20．亿元上升到2000年的136．亿元，6989亏损盈利比从1996年的7．16％上升到2000年的15％，1998年甚至达到23．02％。而且还存在“一年绩优、二年绩中、三年绩差”这样的怪现象。其原因主要是上市公司没有真正建立起法人治理结构。没有正确理解上市公司的权利与义务。4．证券监管力量不足、不规范。我国证券市场监管体制方面与发达国家和国际惯例相比有很大的差距。主要表现在以下三个方面：一是监管体系不完善。没有建立起政府监管。行业自律和社会监督等多层次的监管体系。二是监管制度不严。目前我国证券市场监管的最大缺陷在于查处力度不够、制裁措施不严厉，导致我国证券市场的“违规成本太低”。市场上违规现象频繁发生。三是监管中的计划经济色彩过浓。政府的政令干预过，曾经多次打压股市并获得成功，导致了“消息市”和“政策市”的形成。(四)市场化运行存在机制障碍这种障碍突出表现在计划机制与市场机制、行政手段与法律手段运用尚不协调。如上市企业的选择、企业上市目标市场的选择、上市额度和发行价格的确定等，都有很强的计划色

　　彩，甚至不排除权钱交易等腐败现象。法律架构和监管制度与国际证券市场运作惯例存在较大差距也是机制障碍的表现之一。此外，人民币不能自由兑换、利率机制还未实现市场化、金融市场发展不完善等都影响中国证券市场国际化的进程。尽管我国证券市场必然要走向国际化。但是由于存在股权结构分割。市场透明度低。监管的政府意志过于直接。市场系统风险较大，市场没有做空机制等问题。因此，如果在这些问题没得到很好解决之前就贸然开放国内证券投资，极易招致国际投机资本的袭击，引起证券市场的动荡，从而影响整个国民经济的稳定发展。为此，应结合我国证券市场的现实国情，明确我国证券市场国际化的必要性和目标，选准国际化进程的起点和突破口以及具体实现方式、途径和步骤，制定出合理的发展战略。三、中国证券市场国际化的若干建议笔者认为应该坚持“循序渐进、稳步开放”的发展战略，走“渐进式国际化”的道路，逐步推进中国证券市场的国际化进程。一)建立统一、多层次的市场体系要建立主板市场与二板市场，场外交易市场与场内交易市场，股票市场、债券市场和衍生金融工具市场等等同时并存的多层次市场体系。加紧建立二板市场和场外交易市场，为包括高新技术企业在内的中小企业开辟直接融资渠道；在继续完善股票市场的同时积极发展债券市场；同时还将继续推进金融创新，积极稳妥地发展金融衍生工具市场，使我国证券市场尽快形成以股票市场为主体，多层次证券市场并存和协调发展的市场体系。(二)改革证券监管体制，提高市场运行机制的市场化程度证券监管层应逐步从“裁判员”兼“运动员”的角色，转变为只当“裁判员”、主要负责市场运行规则的制定和维护。当前证券监管工作的着力点应该放在尽快实现证券发行和定价市场化运作，提高其透明度，完善退市机制等方面。要取消证券发行和上市的指标限制，取消规模、行业和所有制的限制，取消证券发行的价格限制。发行的规模、定价完全取决于筹资者自身需要和投资者的认可程度。同时，逐步建立起政府监管、行业自律和社会监督三位一体的监管体系，突出培育行业自律组织发展完善，使其成为监管体系的中流砥柱。(三)发展壮大国内证券经营机构，提高其国际竞争力加入WTO后受冲击最大的就是证券经营机构。面对大型跨国证券机构的挑战，我国的证券经营机构应该在认真分析和预测环境变化的基础上，找准市场定位，制定科学合理的国际化发展战略，明确战略目标、战略重点和战略步骤，走特色化的发展道路。最为关键的是选准自身的市场定位。国内证券经营机构发展壮大自己的途径主要有：一是通过增资扩股、兼并重组提高资本实力，扩大资金规模，力争实现规模化经营。二是寻求与国际知名大型证券经营机构的合资、合作，成立中外合资证券经营机构。在合作过程中学习先进经验，培育自身的创新能力。三是重视人才的培养和开发。对于智力密集型的证券经营机构来说，人才就是竞争力，人才就是资本，因此必须重视人才的培育和开发，重视公司文化的培育，尽力为公司员工个人才华的发挥提供良好的平台。(四)通过各种途径发展壮大机构投资者一方面，继续大力发展开放式基金。目前国内开放式基金尚处于起步阶段，发展开放式基金经验还不足。但是开放式基金已经成为发达国家证券市场上主要的机构投资者，因此可以借鉴国际成熟经验发展我国的开放式证券投资基金。另一方面，也可以引进外国战略机构

　　投资者。这方面可以借鉴发展中国家开放证券投资的成功经验，引入合格外国机构投资者，即QFII(QualifiedForeignInstitutionalInvestor)制度。QFII制度是近30年来发展中国家渐进式开放本国证券市场的一种制度。在QFII制度下，投资额度、投资范围、投资方向和资金的汇入汇出都受到本国政府的严格限制，主动权在主权国家，因此不会对本国证券市场造成大的不良影响。(五)尽快完善我国证券市场的法律体系虽然我国证券市场的法律框架已经基本建立，但是与WTO和国际化的要求相比，还有很大的差距，还有很多与国际惯例要求不相符的地方。当前，完善我国证券市场法律体系，着重点在于使我国的法律体系和监管制度方面与国际惯例接轨，应该规范的主要方面有：上市公司信息的披露；发行上市的条件和再融资的条件；关于保护投资者利益的法律规范。其中，关于保护投资者利益方面的法律规范尤其缺乏，应尽快出台有关法律规范保护投资者利益。应该明白保护投资者利益就是保护证券市场的信心，目前我国证券市场对投资者利益尤其是中小投资者利益的保护力度不足，其关键原因在于没有具体的、可操作的相关措施厉以宁：中国证券市场的过去、现状和前景

　　

　　

篇十九：我国证券市场存在问题的原因

　当前我国股票市场存在的问题及对策分析

　　10金融研张立涛2010210116

　　一、我国股票市场存在的问题

　　1.上市公司选择机制不合理。我国股市现在的上市制度是政府审批制,上市选择并没有市场化而是由政府掌控,这就使得上市融资成为了一种政府垄断的稀缺资源。上市机会更多的向国有大中型企业倾斜,使得更加需要资金的中小企业无法获得上市机会,加剧了中小企业融资和生存发展的困难。同时,不愿意放弃行政审批的权利,又不情愿放开对发行节奏的控制,这让中国股市被贴上了“政策市”的标签,也使政府监管部门承受了巨大的管理和舆论压力。

　　2、上市公司分红政策差异严重。方大特钢、高鸿股份、远兴能源等中国股票市场有名的“铁公鸡”，在利润大幅增长时给予了高官们丰厚的报酬，却常年不分红。这种做法不仅有违国际资本市场的惯例，还严重打击了股票市场参与者的积极性，尤其是中小股民的积极性。利润分配政策作为公司治理制度的重要组成部分，其制定过程应该包括所有股民的参与，上市公司多年不分红，也有向大股东输送利益的嫌疑。

　　3、创业板市场的定价机制有待完善。从2009年成立以来，我国的创业板市场似乎成为了一个投机的场所，每一只股票都成为股民们“打新股”的标的物。高成长性不代表每只股票都有高的市盈率。创业板市场上几十倍甚至上百倍的市盈率使得上市公司的市场价格远、离了其实际价值，而事后多数股票价格的大幅回落也验证了这种疑问。创业板上单只股票的规模相对较小，这也为部分机构进行价格操纵提供了可能性。因此，完善创业板市场的价格形成机制，将其打造成一个为中小企业和高科技企业融资的、且具有投资价值平台，而不淡单单是一个投机的工具。

　　4、我国股票市场上存在的“进入难”和“退出难”的问题。目前中国的上市制度还是审批制，证监会决定上市公司的数量和上市时机。这种体制不利于企业自主选择融资规模和融资窗口，还会滋生腐败和寻租现象。之所以选择这种制度，官方给出的理由是为了保护投资者，由监管机构从待上市的企业中筛选优质企业。但是，二十多年来我国的股市丑闻层出不穷，我认为原因不在上市公司的质量和投资者的投资能力，而在于监管机构没能提供一个公平、公正和公开的投资环境。此外，业绩较差的上市公司的退出难问题一直是中国股市的一个弊病。在审批制下，上市公司的壳资源变成了稀有物品，成为待上市企业快速上市融资的一个捷径。我们经常可以看到某个亏损上市公司在换壳或重组后出现了十几个甚至几十个

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　　的涨停，这不能不说是中国股市独有的怪现象。因此，要完善我国股票市场的退出机制，必须要从改革单一的“审批制”着手，只有放开了股票市场，才能做到优胜劣汰。

　　5、监管部门缺乏独立性，监管水平不高。从中国股票市场建立开始，中国的监管层和上市公司就把它作为了一个融资圈钱的地方，没有意识到融资背后的义务和责任。在监管方面，监管部门更多想的是如何把好上市关，上市之后的业绩、公司治理结构、对投资者的回报就都抛之脑后了。这一方面是由于监管部门对资本市场的不了解，监管能力不足，另一方面也是因为我国股票市场的监管部门缺乏独立性，受制于国家的宏观政策和最高领导层对资本市场的态度，无法独立的实施监管。

　　6、当前股市的做空机制工具有限，门槛较高。从2010年开始，我国的股票市场逐步建立了融资融券制度和股指期货制度，打破了单边做多的限制，为完善股票市场的价格形成机制迈出了重要一步。但是，由于融资融券业务的品种有限，而且限制条件较多，无法覆盖全部的股票，也不适合中小投资者操作；股指期货业务门槛较高，五十万的保证金将绝大多数投资者都挡在了门外。因此，应该完善股票市场的多空机制，为投资者提供更多的风险对冲手段。

　　7、中国股市的对外开放仍是一个难题。境外优秀的企业尚不能直接来中国挂牌,QFII“引进来”了,但许多非QFII却仍进不来。同样,中国有QDII可以“走出去”了,但中国百姓仍不能自由持有外汇资产。中国国民需要通过持有自由外汇资产来帮助货币政策释放并化解流动性过剩风险。

　　二、进一步发展我国股票市场的对策建议1、从监管层面上说，我们首先应该改革发行审批机制，杜绝由于发行过程中存在的信息不对称和寻租交易而导致的违规行为。监管部门应建立健全各种行之有效的法律法规并严格执行。二，从政府监管层开始到上市公司的所有经营管理人员，认真了解并熟练掌握上市公司的所有法律法规，使上市公司回到规范，公平，公正，守法的经营轨道上来。同时，证监会和证券交易所还应该制定明确可行的股票退市机制，及时将那些亏损严重、弄虚作假的上市公司淘汰出资本市场。2、完善股票市场的多空机制，丰富交易工具的种类，降低参与门槛。股票期权、股指期货及融资融券业务具有价格发现、规避风险、稳定市场等作用，但现在它们的规模和品种还不能覆盖市场上大部分的股票。因此，应该进一步降低它们的投资门槛，监管当局也要适时推出新的投资工具，为投资者服务。

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　　3、恢复并大力发展有管理的场外柜台市场，构建多层次的资本市场,让每一个依法成立的股份制企业都有股份流通和扩大融资的合法场所,让每一个合格投资者都有寻求合法投资对象的场所,激活资本市场的资源配置功能。发展场外交易市场就是开“正道”，促进非公开上市股权的流通。如果说交易所公开上市的证券是金字塔的塔尖,那场外大量的未公开上市的证券就是金字塔的塔基,只有塔基夯实了,金字塔才能够屹立不倒。

　　4、提高上市公司的违规成本,规范信息披露制度。要完善我国上市公司的内部治理结构,加强对企业家的有效监督与制约。同时，还应完善我国的信用体制,建立完善的企业信用系统和个人征信系统,以及信用评级机构,加大企业违规的成本。应该以法律手段保障分红制度，让那些虚假报表，明盈暗亏的公司曝光，让那些真正盈利且舍得给股民回报的公司，发展更好更大，让股民得到实实在在的回报。

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篇二十：我国证券市场存在问题的原因

　我国证券市场信息不对称的原因分析

　　作者：肖伶俐李琼陈彩慧柯芳来源：《经营者》2018年第17期

　　摘要随着一系列的证券交易所的建立，我国证券市场随之发展起来。但是证券交易的情形并不乐观，证券市场的负面新闻频频发生，其中证券市场信息不对称现象尤为明显。本文分析了我国证券市场信息不对称的表现及现状，并对我国证券市场信息不对称进行了探讨，希望能更好更有效地发挥我国证券市场的作用。

　　关键词证券市场信息不对称原因分析

　　一、前言

　　在证券市场的运营过程中，市场信息不对称是一个很常见的问题，这个问题存在于整个证券市场之中，而不是仅仅存在于部分地区的证券市场之中。由于我国证券市场还处于起步阶段，信息不对称现象是我国证券市场的一个发展瓶颈。信息不对称本就是信息的不确定性，这里的信息不对称性是信息的分布情况或者信息的获得性存在不公正性，无疑主要的来源是市场内幕和信息的不公正性。

　　二、证券市场信息不对称的表现

　　证券市场是一个虚拟的市场，本身不具备价值，仅仅代表着一定数量的资本所有权，它具备交换价值，是能够进行交换的产物。信息在证券市场上发挥了极大的作用，在我国证券市场上信息要本着“公平、公正、公开”的原则。我国证券市场的信息不对称性主要表现在信息的公开性上，我国证券市场的运作过程中依旧存在很多信息不对称的现象。

　　（一）证券市场的发行与上市公司的信息具有不对称性

　　在当今的证券市场中，证券市场的发行的信息和上市之后的信息具有不对称性，最大的受害者是证券市场中的投资者。一般来说，我国的证券市场的发行方的信息是站在自身证券发行的同时带来市场的有利运作，而上市公司发布的信息一般都是为了自身的利益及公司的利益恶意提高其利润。这就使双方的信息发布不对称，属于欺骗消费者，扰乱了市场运作秩序。

　　（二）证券市场的交易具有不对称性

　　证券市场发布证券就是为了交易，当市场上发行的证券与上市公司发布的证券同时交易，双方就会被利益驱动。上市公司会利用企业本身掌握的信息去影响证券价格，同时证券市场也会谋求证券机构的利益进行内幕操纵，牟取不正当的利益。

　　三、证券市场信息不对称的原因

　　（一）证券市场的监管力度不够

　　证券市场缺乏相应的监管系统，证券管理机构还不够完善。与此同时，相关法律法规对证券市场的合理发行与信息的对称性的制度规定比较分散，操作性比较差。第一，证券市场的监管既有中国证监会，又有财政部（负责国债的发行与交易）、人民银行（负责企业债券的发行与交易）、国有资产管理局（负责上市公司国有资产管理）、国家各部委（负责上市公司投资项目审批）等，形成证券市场监管的多头共管现象，专职监管证券市场的机构——中国证监会

　　权威性不够，难以有效地组织和实施证券市场监管；第二，由于多头共管，各个部门制定的法规、制度之间存在交叉管理和漏洞，容易造成监管不力，监管质量和监管效率低，可操作性差。

　　（二）上市公司的利益化

　　在证券市场的发行过程中，部分的上市公司为了私利会利用目前我国证券市场监管不严的局势。由于我国的证券市场还处于初级发展阶段，漏洞很多，他们不仅能获得相应的生产利益，同时还能利用信息优势获得证券的差价收益。

　　（三）证券市场存在内幕交易的问题

　　在证券市场上本应该遵循信息公开的原则，但证券市场的“黑幕”却屡禁不止，也就是“黑箱操作”。这种操作不是完全公开的交易，与证券市场的信息不对称有关。在信息技术快速发展的时代，证券市场瞬间万变，资讯的时效性极强，可能在极短的时间内发生极大的变化。证券市场上存在的内幕交易严重侵犯了消费者的合法权益。

　　四、解决证券市场信息不对称问题的对策

　　（一）加大证券市场的监管力度

　　由于我国的证券市场还处于初级阶段，监管系统不够完善，需要建立相关的证券市场监管系统，健全相关的政策法规，在保证市场正常运行的基础上还要保护消费者的合法权益。与此同时，证券市场要严格遵循公正、公开的原则和保证证券市场的公开性和透明度，让证券市场上的各类参与者更顺畅地参与证券发行。

　　（二）加强上市公司的审核制度建设

　　对于上市公司要建立相关的审核制度，要对上市公司的证券发行进行市场核准，要核准证券的发行渠道，确保上市公司发券符合三公原则，提高上市公司的质量，降低系统的风险。

　　（三）完善证券市场的交易制度

　　证券市场的内幕交易是对消费者极大的不尊重，忽视了消费者的合法权益。自律性是证券市场管理的一个重要的组成部分。因此，完善证券自律管理必须从每一个证券商建立内控制度入手。各地的证管办对辖内证券机构严格清查，协助其建立起高效的自律管理机制，进而在证券业协会的统一组织、协调下，形成真正的证券自律管理体系。

　　五、结语

　　我国证券市场存在的各种层次、各个环节的信息不对称严重阻碍了证券市场的发展进程，同时侵害了消费者的合法权益。这就需要我们正确认识我国证券市场的信息不对称问题，从而建立更有效的监管制度，促进我国证券市场的发展。

　　（作者单位为武汉东湖学院）

　　参考文献

　　［1］孟令强.我国证券市场信息不对称问题研究［J］.合作经济与科技，2016.

　　［2］张锋.信息不对称性与证券发行市场的选择和效率［J］.经济科学，2015.

　　［3］王飞.信息不对称情况下市场反应［J］.现代情报，2015.

　　

　　

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